增值税减税：利好制造业板块 股票回购概率加大

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4月1日，增值税开始下降——税率为16%的项目改为13%的税率，主要涉及制造业和其他行业；税率为10%的项目改为9%的税率，主要涉及运输和其他行业。

市场认为，这将有效地减轻企业的负担，这对中长期的股市是有利的。此外，当pmi在3月回到繁荣和衰退的轨道，并在6个月内达到新高时，减税就更具历史意义了。

制造业领袖还是最有利的

从今天的a股情况来看，增值税减税是有利的。收盘时，上证综指再创新高，收于3100点，至3170.36点，上涨2.58%，深证综指收于10267.70点，上涨3.64%，创业板指数收于1760.89点，上涨3.98%。总体而言，造船、酒店、饲料、白色家电、畜禽养殖等行业领涨，受益行业较多。

金融评论员郭士亮认为，制造业直接受益于减税。他说，这次减税的意义主要有三个方面:第一，它将增加空制造业的减税红利空间，增强企业活力；二是为加快制造业升级转型创造积极条件；第三，它可以积极振兴实体经济。“归根结底，它仍然是为了促进制造业从重量到重量的发展。”

各机构持有相同的观点。CICC分析师王汉峰认为，减税对中上游制造业的影响更大。

从数据来看，制造业增值税税率降幅最大，达到3%。华泰证券指出，按此比例减税后，制造业的减税规模预计将达到6500亿元，主要制造业利润增加的比例大多在12%以上，利润率的增幅大多在0.6%以上

更具体地说，财富证券表示，通信、矿业、有色金属、计算机、机械设备、电气设备和化工行业的整体净利润增幅最大，它们的共同特点是:净利率相对较低，毛利率与净利率之比较高。

然而，增值税减税的实际效果取决于企业对上下游和消费者的议价能力。

天丰证券团队的宋宏观指出，这与行业集中度有关。一般来说，行业集中度越高，行业的垄断程度越高，这意味着行业中的龙头企业对上下游行业有更强的议价能力和更直接的利益。

华泰证券提出了更详细的解释:如果公司的议价能力是平均的，即只有上游或下游一方有较强的议价能力，那么此次减税带来的利润提升效果也是平均的。

高科技制造业还是受益

事实上，今天的a股正在飙升，而亮丽的pmi指数已经成为推动力量之一。

根据中国物流与采购联合会和国家统计局服务行业研究中心发布的数据，3月份制造业pmi为50.5%，比上个月上升1.3个百分点，回到了繁荣与衰退的线上，达到了空空间的扩张。这也是自2018年10月以来制造业pmi的最高点。

国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河表示，这表明，随着支持实体经济发展的简单管理、减税和减费政策的逐步实施，供需双方都出现了好转。

赵清河还表示，3月份高技术制造业、装备制造业和消费品制造业的pmi分别为52.0%、51.2%和51.4%，明显高于整个制造业。

一些市场人士认为，减税还将促进高科技企业的发展，这将有利于上市行业。

中国银河评论说，降低增值税税率将增加企业的现金流，这将有助于企业增加在R&D的投资，而具有R&D优势的企业将变得越来越有竞争力。特别是对于高端设备行业，减税是支持其发展的一部分。在产业政策和资本市场的支持下，预计它在减税的影响下将更加灵活。

对a股的影响是中长期的

时代财经认为，增值税只对增值税征税，增值税是一种附加税和流转税，在产品的生产和销售过程中逐步转移，最终由消费者承担。

郭士亮表示，减税涉及面广，涉及行业多，这将间接增加空上市公司的利润，并在一定程度上优化上市公司的财务状况甚至现金流状况，这对a股将产生中长期影响。

他补充说，从另一个角度来看，随着上市公司的现金流状况得到有效改善，这实际上有利于增强其风险防范能力。上市公司盈利能力的提高将逐步体现出来。

根据各公司2017年度报告附录中中国银河教育费附加和消费税数据的计算，截至3月初，各a股公司实际缴纳的增值税总额约为147，447亿元，其中主板、中小板和创业板公司分别为145，421亿元、1539亿元和487亿元。

从减税水平来看，宋的团队估计，如果将16%的税收文件降低到13%，理论上减税可达6684亿元；如果将10%的税率降低到9%，理论上，最高可减税1782亿元。

从利润影响来看，中国银河预计，在此次减税政策下，所有a股公司的净利润将增至2232亿元，其中主板、中小板和创业板公司的净利润分别为1964亿元、202亿元和66亿元。

此外，陈果安信证券还认为，减税可能刺激a股上市公司回购。减税后，企业的现金流有所改善，上市公司回购股票的可能性更高。