别再盲目追求基金的高收益了

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记者赵明超○编辑吴晓彤

自今年年初以来，市场大幅上涨，观察这一趋势的基金净值飙升。特别是，买入高仓位经纪股票的基金在一年内的最高收益超过40%。从2018年的持续调整中，它刚刚出现，突然出人意料地上涨，许多投资者对该地块的反转让感到兴奋。

一些基金销售平台通常根据一定时期的业绩进行推荐，在短时间内高增长率的基金被推荐在顶部。此外，各种短期业绩信息得到传播，许多净值在短期内飙升的基金受到投资者的追捧。

当投资者在短期内购买净值飙升的基金时，大多数人只看到惊人的净值飙升，却很少关注惊人表现背后的原因。许多投资者总是沉迷于诱人的前景，忽略了复杂的过程，没有意识到这些成就背后的风险。

通过分析今年最引人注目的基金，我们可以发现许多基金持有大量的经纪股票。最极端的配置是前十只股票都是经纪类股票，前十只股票占基金净值的70%以上，几乎等于经纪类指数基金，其风险等于指数基金。

作为一只积极管理的股票型基金，在满仓几乎是一个单一的行业，就基金合同而言，只要不违反基金合同，就是合规的。然而，在促进基金营销高回报的同时，它也应该揭示隐藏的风险。以高回报为噱头的营销，以及只看到短期高回报并购买基金的投资者，也是不够的。

顺便说一句，在牛市的早期，经纪股票总是被认为是投机的对象。“牛市到来时不知道买什么就买经纪股票”是许多人的投资圣经，但从本质上讲，虽然牛市到来时经纪股票会受益，投资者并不是基于价值而买，而是基于愚蠢的策略。当每个人都看到牛市到来时，市场实际上上涨了很多。也就是说，我们经常引用，“当知更鸟开始为春天哭泣时，春天就要结束了。”

纵观证券市场的发展历史，我们可以发现并没有什么新鲜事。无论是在海外成熟市场还是a股市场，通过押注市场趋势而运作的基金很少有突出的长期表现，即使它们在短期内赚取巨额利润，从长期来看，它们也大多会获得回报。陈光明说:“一年五次的，像鲫鱼；五年翻一倍的，像晨星一样稀少。”风格最好的基金净值在短期内可能会飙升，但从长期来看大多是暗淡的。今年的看涨基金也不例外。

押注趋势的基金长期表现不佳的核心原因是，每次都很难正确押注。由于风格多变，投资者无法给出合理的预期，而且规模往往很小。因此，许多短期表现“爆棚”的基金往往是小型基金。

最后一句话，我不反对购买风格最好的基金，但是当你购买时，你应该明白潜在的风险是什么。基于价值的投资可以活得更久，风险回报率是投资的本质。