刺激政策 有望推动汽车销量回暖

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中银国际

1月28日，国家发展和改革委员会等10个部门发布了《进一步优化供给、促进消费稳定增长、促进国内市场形成的实施方案》(2019年)，提出采取多种措施促进汽车消费，更好地满足居民出行需求。

首先，鼓励汽车更新的需求，这有望促进汽车销售的逐步恢复

据公安部最新统计，截至2018年底，中国汽车保有量已达2.4亿辆，比2017年增加2285万辆，增幅为10.51%。考虑到一般汽车的生命周期为10-15年，每年的股票更新市场高达1600-2400万辆。自2018年下半年以来，汽车消费一直相对较低。目前，汽车企业主动减少库存、鼓励旧车报废和更新等政策有望刺激更新需求，推动汽车销售逐步复苏。

二是推动农用车升级换代，有利于自主品牌销售

根据中国汽车协会的数据，2018年1-1.6升乘用车销量下降了8.4%，高于行业的4.1%。补贴农村居民购买轻型卡车和小排量乘用车，预计将刺激农村汽车消费的复苏，并有利于自主品牌的销售。建议关注长安汽车和长城汽车。

第三，优化新能源汽车补贴结构，让技术优势企业受益

根据中国汽车协会的数据，2018年新能源汽车销量为125.6万辆，同比增长61.7%，保持快速增长。在双积分和差异化准入等政策的支持下，新能源汽车销量有望保持快速增长，预计2019年销量将达到160万辆。优胜劣汰的补贴政策、新能源汽车补贴的优化将有利于技术实力雄厚的龙头企业的发展，比亚迪和SAIC是主要推荐对象。

第四，推动放宽进城限制，这将有利于皮卡车的销售增长

2018年，国内皮卡车销量超过44万辆，创造历史最好成绩；其中，长城汽车和江铃汽车销量分别为13.8万辆和7.3万辆，位居中国前两位。在稳步推进皮卡车进城限制的放宽后，国内皮卡车销量有望上升到更高水平，这将有利于相关皮卡车企业。建议注意长城汽车。

第五，二手车税费减免和政策支持具有良好的发展前景

据中国汽车经销商协会统计，2018年全国二手车交易总量为1382.2万辆，同比增长11.5%，交易金额为8603.6亿元。受国内外经济环境等因素影响，二手车市场增速有所放缓，但仍远高于行业增速。美国二手车与新车的销售比率约为3，而中国仅为0.5。二手车在中国有巨大的发展。此次税费减免预计将促进二手车的销售，后续政策如全额征收和增值税等预计将陆续出台。二手车销售有望持续快速发展，相关经销商将从中受益。建议关注中国大汽车。

六.投资建议

汽车消费促进政策预计将促进销售复苏，并为汽车行业带来投资机会。整车主要集中在长安汽车、长城汽车、比亚迪、SAIC等。，零部件主要集中在捷丰、华宇汽车、星宇、宝龙科技等。，销售服务集中在中国大汽车。

风险警告。1.政策力度低于预期；2.政策效果不如预期。