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2019年,面对短期和长期、周期性和结构性问题,如何推断经济趋势,如何优化政策组合?总的来说,虽然2019年经济下行压力仍然很大,但没有停滞的风险,发展机遇更大,各项改革将继续深化。
在高质量时代,Gdp增长略有放缓
专家预测,2019年经济增长仍将面临下行压力,国内生产总值增长率可能在6.3%左右。
长江证券首席宏观债券研究员赵伟表示,2019年,经济下行压力可能继续释放,gdp增速可能回落至6.1%左右。经济有必要在第三季度末触底并稳定下来。2019年,主要宏观子项目将面临下行压力,其中房地产和制造业投资增速将下降,考虑基础设施投资的套期保值后,投资增速仍可能下降。
郭进证券首席宏观分析师卞全水表示,从实际需求来看,经济增长快速下滑的时期已经过去,2019年gdp增长总体趋势是先低后高。在外部环境变化和内部结构不断调整的背景下,预计2019年国内生产总值增长目标为6.0%-6.5%。第一季度国内生产总值同比分别增长6.2%、6.1%、6.2%和6.3%,全年增长6.2%。
然而,在中国社会科学院副院长高培勇看来,gdp规模和增长率不是唯一的目标,甚至不是最重要的目标,但质量和效率才是最重要的。更高质量、更高效、更公平、更可持续是新发展观指导下的高质量发展阶段的发展模式。“当国内生产总值上升时,永远不要松一口气。如果你情绪低落,你会感到紧张和厌倦。”
减税和减费赤字比率不会飙升
2019年,积极的财政政策将提高效率,实施更大规模的减税和减费。专家认为,减税和减费主要来自增加财政赤字和减少支出和收入。“规模较大”表明财政赤字可能会大幅增加。
赤字超过3%了吗?许多专家认为这不太可能。根据历史数据,中国的财政赤字率从未超过3%。高培勇最近表示,减税和减费不能以增发国债和赤字为基础,财政赤字占gdp的比重被锁定在3%以内,这也是由于稳定的预期。
新纪元证券的首席经济学家潘向东认为,财政支出的增长率将会下降,而基础设施投资所需的资本将会增加,这一资金缺口将通过广泛的财政扩张得到弥补。地方专项债券将成为补充基础设施投资资金缺口的重要来源,非标准融资平台不会大量发行。
预计RRR降息将确保市场的流动性
专家认为,2019年,央行将坚持稳健的货币政策,更加注重适度从紧,保持合理充裕的流动性。
“从整体方向来看,RRR降息将是创造相对宽松货币环境的重要工具,据估计,2019年RRR降息将是3至4次。如果降息,更大的可能性是降低mlf和omo利率,也不太可能降低贷款基准利率,但这种可能性不能排除。”边缘泉水秤。
交通银行首席经济学家连平表示,“定向宽松”可能是2019年货币政策工具组合的操作方向,而“定向RRR减息+货币市场工具调整”将是基本工具组合。预计2019年,货币政策将确保市场流动性处于合理充足水平,促进非信贷融资平稳发展,平衡市场流动性波动,支持市场机构匹配流动性期限,适度降低货币市场利率水平,有效控制流动性风险。
双向波动人民币汇率稳定
从人民币汇率的角度来看,人民币贬值的压力更多地来自于中美两国经济基本面的差异。
“从经济周期、利差变化、美元走势、市场情绪和政策界限来看,2019年,美元‘小’而人民币‘稳定’。”边泉水边说道。
平安证券首席经济学家张明认为,2019年人民币兑美元汇率仍将存在一定的贬值压力,未来走势将主要取决于外部环境。同时,要进一步推进汇率形成机制的改革。
无忧价格和低通胀的时代即将到来
2019年,物价压力不会太大,也不会限制空的货币政策,但我们需要警惕通缩风险。
中国人民大学副校长刘元春预测,随着内外部供需平衡的进一步调整,2019年整体价格水平将保持相对温和。由于国际原油价格的大幅下跌和相对较高的基数效用,生产者价格指数的上升幅度略有缩小,而随着食品价格的进一步回升,消费者价格指数的上升幅度略有扩大,消费者价格指数和生产者价格指数之间的差距继续缩小。据估计,全年消费物价指数将上升2.4%,生产者价格指数上升3.4%,国内生产总值平减指数上升2.8%。
海通证券首席经济学家蒋超认为,2019年通缩风险大于通胀风险。自2018年第四季度以来,商品价格大幅下跌,这大大增加了生产者价格指数通缩的风险;随着ppi的大幅下降,非食品类cpi价格开始大幅下降。在cpi食品价格部分,生猪价格的长期趋势与中国经济周期高度相关,表明总需求对食品价格也有决定性影响。尽管目前生猪和母猪的库存处于历史低位,但生猪价格自第四季度以来大幅下跌,这应该与经济总需求的下降有关。从长远来看,中国将进入低通胀时代。
双向调控的房地产市场长期机制“箭在弦上”
专家认为,房地产监管难以放松,建立长效机制仍是关键。
卞全水预测,未来房地产调控将采取“短期行政限制退出”和“长期机制引入”相结合的方式,这将推动房地产政策从“行政措施”向“综合政策”的转变。从长远来看,城乡户籍和土地制度、房产税制度、房屋租赁制度等方面的改革需要进一步深化,逐步建立以市场为导向、供需平衡为目标的房地产市场长效机制。
此外,政策变化仍将是“根据城市制定政策”,不同地方放宽政策不太可能没有差别。
促进国内需求和消费的稳定增长
自2016年以来,中国固定资产投资的名义增长率一直低于gdp的名义增长率,这意味着投资驱动模式对中国经济来说是不可持续的。专家认为,巩固中等收入阶层的消费是稳定消费的关键。预计2019年社会消费品零售总额增长率将在9.0%-9.2%左右。
蒋超认为,从目前的经济形势来看,内需的潜力大于外需。过去10年,国内需求增长率持续下降,其中代表消费的社会零增长率从22%降至9%。下降的原因一方面是人口结构的变化,另一方面是债务压力。2019年,依靠持续减税和减费有望减轻居民的债务负担。
恒大集团首席经济学家任泽平表示,中国的消费分类特征十分明显。从长期来看,消费升级的趋势仍在继续;从短期来看,奢侈品消费是世界上最大的国家,奢侈品消费在三线和四线以下的城市普遍存在。高端白酒的价格上涨与低端白酒的激烈竞争并存,需要引起高度重视。扩大消费应从增加居民收入和增加居民边际消费倾向入手。
警惕外贸“有机危险”
展望2019年外贸形势,进出口增速有望回落,但也有积极因素。
天丰证券研究所宏观团队负责人宋预测,2019年出口增速将下降,但可能略好于预期。2019年对出口的负面影响主要来自外部需求的减弱。
从进口角度来看,卞全水认为,国内和国际需求的同时疲软将导致2019年进口疲软,但也有两个积极因素:一是机电产品进口增速可能处于较高水平,二是扩大进口政策的助推效应。
规范深化举债财税体制改革
2019年,将进一步推进财税体制改革,完善地方税制,规范政府债务融资机制。建立现代金融体系和完善税收制度需要一系列的法律支持。
中国政法大学财税法研究中心主任石说,要抓紧制定《中华人民共和国金融法》,明确规定政府的收支行为和中央与地方的财政关系,使权力、财权和支出责任相匹配,为分税制财政体制提供法律保障。加快制定《财政转移支付法》和《政府债务法》,完善预算法配套制度。加快直接税改革和地方税建设。迫切需要完善税率、抵扣和征管制度,尽快完成立法;直接税比重的提高主要取决于个人所得税的改革;决心推进房产税改革,支持消费税、环保税和资源税改革。
此外,专家认为,要推进税收征管方式转变,依法治税,进一步完善税收征管法律;完善国际税收法律体系,深入参与全球税收治理。
稳定杠杆注重杠杆的可持续性
蒋超认为,宏观负债率已经企稳,2019年中国经济有望进入杠杆稳定阶段,各种货币和融资增速有望逐步走出低谷并趋于稳定。信贷保持相对稳定,企业债券和地方政府专项债券持续增长,预计这将推动2019年社会融资总量增速和各种货币增速触底企稳。
国家金融与发展实验室主席李阳认为,当杠杆构成整个金融运作的基础时,目标是使杠杆具有可持续性。一是推进企业改革和国有企业改革;第二,债务处理的目的是改善企业环境,私营企业应得到与国有企业相同的待遇;第三,必须严格遵循市场化原则;第四,根据法律是有证据的,领导者不可能“做决定”。资产处置应该有法可依。
标题:压力大机遇更大 2019年宏观经济十大猜想
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