康师傅掌门退休股价连跌 新帅面临增长乏力挑战

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自12月20日起，康师傅(0322.hk，以下简称孔师傅)宣布孔师傅创始人退休，其子魏宏明接任，股价持续下跌。从12月21日到12月27日，该指数很容易下跌4.41%，市值蒸发约25亿港元，而恒生中国企业指数仅下跌1.19%。

股票价格持续下跌。除了受到整个香港股市的影响之外，这是否意味着投资者对新掌门人领导公司发展的能力没有足够的信任？还是今年，孔大师业绩的缓慢增长削弱了投资者的信心？同时，新官员上任后会面临哪些问题？

对此，《投资者新闻》的研究员致信孔大师官方网站和证券事务联系人叶培森，但被一名女子告知拒绝采访。

过渡是否会成功还有待观察

孔师傅是家族企业。三洋食品、丁鑫(开曼群岛)控股有限公司、魏应州和张巍 绿云分别持有孔师傅33.52%、33.52%和0.25%的股份。其中，(开曼群岛)控股有限公司由、魏英娇、魏英冲、魏四兄弟共同创立。

12月20日晚，孔氏控股宣布，创始人魏应州将于2019年1月1日辞去公司执行董事兼董事会主席职务。任命魏宏明为董事长、委员，任命魏宏成为执行董事。魏宏明和魏宏成分别是魏应州的长子和三子。

事实上，早在2015年初，就已经辞去了孔大师的首席执行官一职，并提拔魏宏明为执行董事，为交接做准备。然而，根据投资者新闻12月20日发布的公告，魏应州退休后将成为公司的高级顾问。那么，儿子上任后是否会给公司注入新政策仍是个谜。但不管是谁接手，孔师傅现在都面临着公司长期业绩的压力。

知情人士认为:“我儿子的任命可以给孔师傅带来新的经营理念，但先生也是公司的高级顾问。能否顺利过渡，取决于孔大师今后的表现。”与此同时，日本大和证券(Daiwa Securities)分析师预测:“在2019年的发展中，与净利润相比，孔师傅将更加关注营收的增长。”

收入增长疲软

2018年11月26日，孔大师发布第三季度财务报告，11月27日，其股价下跌17.74%。此后，股价一路下跌，并于12月10日成为该公司当前股价的最低点，为9.8港元。在过去的六个月中，孔师傅的市值严重缩水，成为方便面和饮料行业市值缩水严重的公司。截至2018年12月27日，本公司股价从2018年7月3日的最高点19.5港元/股，收盘价为9.98港元。短短五个月，孔师傅市值蒸发500多亿港元，约合人民币400亿元，股价下跌48.82%(以下数据均相关)。

2018年1月至9月，公司收入超过500亿元，同比增长3.8%，净利润为28亿元，同比增长42%。收入增速比2017年同期下降3个百分点；同时，孔师傅第三季度实现收入188.63亿元，同比下降4.19%；净利润15.54亿元，同比增长25.52%。

回顾孔师傅在过去四年的业绩，从2014年至2017年，孔师傅的收入增长率分别为-6.13%、-11.34%、-7.95%和6.18%。净利润增长率分别为-1.97%、-35%、-30%和56%；这样，2017年也变亏为盈。但是为什么公司的收入增长在2018年放缓了呢？

饮料行业的整体增长率已经放缓

一方面，孔师傅收入增长乏力与消费品零售行业和方便面行业的发展状况有关。国家统计局的数据显示，2018年前三季度，社会消费品零售总额达到274299亿元，同比增长9.3%，增速较上半年下降0.1个百分点。其中，饮料和食品仅同比增长9.2%和10.3%。同时，根据世界方便面协会的数据，从2013年到2016年，中国对方便面的需求持续下降，年销售额从462.2亿袋下降到385.2亿袋，下降了16.66%。《投资者新闻》的研究员孔大师在梳理食品零售业的标杆企业时也发现，今年以来其他企业的业绩增长一直比较缓慢。

另一方面，受孔大师细分产品销量下降的影响。目前，孔师傅的业务领域是饮料、方便面和方便食品。饮料占收入的62%，其次是方便面占36%，方便食品占1.24%。其中，2018年前三季度，方便面和饮料的增长率分别只有5.34%和2.63%。

在饮料方面，第三季度的收入增长率比2017年同期下降了6.5%，而包装水、茶饮料和果汁分别下降了5.9%、36.54%和16.67%。

在方便食品方面，孔师傅目前生产和销售的产品包括饼干、蛋卷和蛋糕。但在2018年前三个季度，方便食品的增长率为-8.11%。同时，第三季度方便食品同比下降16.45%，亏损606万元。孔大师在他的财务报告中解释说，正是产品价格上涨的影响导致饮料和方便食品的增长率下降。

显然，从表1可以看出，孔师傅面临着两大挑战:一是方便面行业面临着来自统一、金迈朗等企业的激烈竞争，整个行业面临着类似产品创新的现象，自主创新能力遭遇瓶颈；其次，对孔师傅的收入贡献最大的饮料，由于大理食品，其增长率下降了近10%。第三，虽然方便食品仅占公司收入的1.24%，但孔师傅在产品种类和创新方面都略逊于大理园。

此外，业内人士认为:“近年来，孔师傅、统一等方便面企业急于拓展高端市场，希望扩大消费地图，这反过来又导致低价产品销量大幅下降。”(思考金融产生了)■