全球风险“形影不离”黄金市场受益可期

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如今，我们正处于一个“黑天鹅”频繁飞翔，“灰犀牛”咄咄逼人的时代。每当出现重大风险事件时，市场总是紧张不安，并为此做好准备。一般来说，风险会带来恐慌和不安，但对于一项资产来说，风险是其强劲增长的沃土，它是黄金。尽管当前全球经济总体上正在复苏和升温，但仍无法完全摆脱风险的束缚。每当风险出现时，黄金作为首选的避险资产，将会吸引更多投资者的青睐，成为对冲风险的“好帮手”。

全球风险一个接一个

尽管全球经济正在复苏，但风险永远不会远离。

工银国际首席经济学家石成曾写道，2018年，在三个领域有三种类型的“灰犀牛”和“黑天鹅”风险值得特别关注。其中，全球风险偏好逆转、石油出口国债务危机和新兴市场货币风险已成为重要的“灰犀牛”风险。美国政策摇摆的风险、欧洲一体化倒退的风险和地区冲突失控的风险成为“黑天鹅”的主要聚集地。

此外，渣打银行(Standard Chartered Bank)今年1月初指出，美国货币政策的失误以及美国国内政策和贸易保护主义将成为2018年全球市场面临的风险之一。具体来说，渣打银行认为，货币政策错误主要集中在美联储及其如何应对通胀变化上。一方面，当前通胀依然低迷，但如果美联储加息幅度超出市场预期，继续引领加息曲线，将引发经济大幅放缓；另一方面，如果美联储对通胀的反应太慢，但就业市场的持续收紧导致薪资压力增加，进而导致通胀急剧上升，或者特朗普政府的减税措施可能导致经济过热，美联储可能被迫加快加息步伐，这可能导致经济急剧放缓。

此外，美国即将迎来2018年中期选举，共和党可能会在选举中失去对国会参众两院的控制权，从而破坏特朗普政府的经济改革议程。然而，包括重新谈判《北美自由贸易协定》和放弃美国与亚洲经济体等主要贸易伙伴之间的现有贸易协定在内的行动，可能会损害全球贸易，给新兴市场和欧洲出口导向型经济体的前景蒙上阴影。

值得注意的是，除上述风险外，世界经济论坛最近发布了《2018年全球风险报告》(以下简称《报告》)。在2018年对近1000人进行的风险意见调查中，约59%的受访者认为风险会增加，只有7%的人认为风险会降低。该报告列出了2018年十大最具影响力的风险，其中大规模杀伤性武器排名第一，而排名第二至第三的风险都与气候有关，即极端天气事件和自然灾害。此外，持续的不平等和不公平、国内和国际政治紧张局势以及网络威胁也是关键的风险因素。与此同时，该报告提出了10个假设情景，旨在引起全球领导人的进一步思考。其中，包括“贸易战接连爆发，多边机制无力应对”的贸易下滑和“金融危机再次爆发，政策措施未能发挥作用，导致混乱”的金融深渊。

黄金仍然值得持有

长期风险需要吸引人们的注意力，而短期或突发风险事件更有可能对市场产生强烈影响。当风险聚集或爆发时，黄金已成为规避风险的首选资产。从近期黄金表现来看，美国政府关门风暴帮助黄金在1，330美元关口站稳脚跟，随后特朗普政府暂时摆脱了收盘危机。《临时支出法案》的通过将把政府融资延长至2月8日，这在一定程度上限制了黄金的上涨，但与此同时，美元走软也起到了推波助澜的作用。截至23日，黄金现货价格收于1，341美元/盎司。然而，值得注意的是，延长美国政府的融资是有时间限制的。如果融资再次到期，美国政府可能再次面临风险，黄金可能继续盈利。此外，多国大选将于2018年启动，地缘政治风险尚未消除，因此支撑金价上涨的潜在驱动力依然存在。

展望2018年黄金市场的表现，世界黄金协会发布的前瞻性报告《展望2018:全球经济趋势及其对黄金的影响》指出，2018年是全球经济同步增长的一年。世界黄金协会(World Gold Council)预测，作为全球最大的黄金市场，中国经济将继续增长，从投资驱动型增长模式向消费驱动型增长模式的转变正在发生。印度的反洗钱措施和新商品及服务税(gst)是全球第二大黄金市场，在最初的影响过后，将开始对经济产生积极影响。

“持续的经济增长是黄金需求的基础。随着收入的增长，对金饰和含金技术设备(如手机和平板电脑)的需求也在增加。收入增长也推高了储蓄水平，推动了对金条和金币的需求。”展望指出。

从长期来看，展望认为黄金仍然是一个有吸引力的投资目标，原因有四:黄金一直是投资者投资组合的收入来源之一；在经济扩张和衰退期间，黄金与主要资产类别之间的相关性非常低；黄金是一种主流资产，其流动性与其他金融证券相同。从历史上看，黄金能够在风险调整后提高投资组合回报。