1年6%！人民币涨疯了 现在是时候买美元了？

本篇文章2696字，读完约7分钟

“小姐，请帮我购买外汇(用30万人民币购买美元)，然后购买你们银行的美元理财产品。”

最近，当我去银行办理信用卡业务时，我不止一次听到类似的客户咨询。不难理解，人民币在2017年升值超过6%，一度突破6.5大关，而曾经趾高气扬的美元可以说是受到了打压。此时，对于中国人来说，如果有必要使用美元(如出境旅游和出国留学)，确实有理由考虑购买外汇；对于拥有多样化资产的人来说，购买一些美元并为财务管理购买美元似乎也有其内在逻辑。我也知道，各大银行的美元理财产品的收益率一般在2%左右，仍然远远低于普通的人民币理财产品和货币基金。

当然，这些人现在需要想清楚的是——为什么人民币会从持续贬值变成飙升？人民币6.5元左右能维持多久？美元会反击吗？

美元没有达到预期，人民币出现了逆转

人民币大幅升值主要是因为美元辜负了预期。今年美元下跌的原因主要包括:

全球经济全面而强劲的复苏促使除美联储之外的其他央行开始收紧货币政策。这包括在过去一年中，加拿大央行和英国央行都开始加息，欧洲央行去年11月宣布将降低债务购买规模。预计许多央行将在2018年加快政策正常化的步伐。

“特朗普”市场衰落。特朗普的刺激措施希望提振美元资产，但这一乐观预期被美国持续的政治动荡所取代。特朗普的减税案去年圣诞节前在国会获得批准，今年的“销售事实”市场也导致美元一个接一个下跌。

朝鲜和美国之间的冲突不断爆发，“俄罗斯之门”的酝酿和特朗普的弱势美元政策使美元比其他货币承受更大的下行压力。

尽管美联储在2017年三次加息，并在9月份宣布减少资产负债表，但美国的低通胀抑制了市场对美元的看涨空空间。自今年年初以来，美国的通货膨胀率一直在下降。11月份，美国的核心通胀率仅为1.7%，低于美联储2%的目标水平。美国持续的低通胀和通胀预期使美国的收益率曲线达到十年来的最高水平，这也是限制美元升值的一个关键阻力因素。

值得注意的是，自去年圣诞节前以来，新一轮人民币强劲升值就一直在酝酿之中。从2017年12月20日左右开始，人民币开始快速升值，12月21日的最低值在6.55左右。

自2017年12月25日以来，人民币一直在全面升值。在岸人民币兑美元汇率已上涨近400个基点，自去年9月15日以来刷新至6.5387的新高，并突破了当天的6.57、6.56、6.55和6.54四个主要关口；离岸人民币兑美元汇率上升至200点以上，创下三个月新高，接近6.54点。2017年12月26日，人民币兑美元中间价报6.5416，较前一交易日上涨267点，为9月13日以来的最高水平。当日，在岸人民币兑美元的官方收盘价为6.5440，较前一交易日的官方收盘价下跌36个基点。

持续一年多的人民币贬值预期被逆转，这与2017年5月出现的反周期因素有关。人民币升值的大部分是在2017年5月下旬加入反周期因素后实现的，并在5月之后成为双升(美元/人民币和人民币对一篮子货币的收盘价)。

引入这一因素三个月后，人民币对美元的升值幅度达到了4%。即使在去年10月美元再次走强的背景下，人民币也没有受到太大影响。

在新公式(三因素模型)“人民币中间价=收盘汇率+一篮子货币汇率变动+逆周期调整因素”下，逆周期调整因素将减弱前一天收盘价对中间价的影响，适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能出现的“羊群效应”。

2018年人民币更加稳定

目前，各行各业的问题是，自去年9月底以来，尽管人民币兑美元汇率一再超过6.6个整数点，但持续时间较短，总体上人民币汇率波动在6.60以上。那么，人民币这次跌破6.6还能持续多久？

一些悲观者分析称，近期人民币快速升至6.60以上，可能主要是由于国际市场美元走势令人失望，而非国内结售汇市场顺差过大。这是短期市场情绪调整在价格方面的外在表现。尽管这有助于保持人民币的市场前景，但如果没有结售汇市场持续顺差的支撑，人民币兑美元汇率回到6.60以上并不是很困难。

然而，最近笔者也发现，去年人民币“死空头”的一些心理防线开始崩溃，稳定人民币的预期越来越高。

“从去年开始，我们对人民币的预测可以说是再次调整，但是增长的速度仍然跟不上人民币的升值。现在我们害怕预测人民币汇率。”一家外国银行的分析师哀叹作者。我记得去年，这位分析师因为对人民币的乐观预测而受到外国老板的压力。然而，现在情况完全相反。

许多交易者向作者提到，套利交易最近在离岸市场很流行，也就是说，让更多的人民币和空成为一篮子货币，因为人民币是一种高息货币，你可以通过购买和持有人民币来赚取利息。此外，市场对人民币贬值的预期已经基本回落，空人民币基本上很难做成一盘。

目前，主流机构认为明年人民币走势将更加稳定。预计2018年人民币汇率将在[6.45～6.8]区间波动，2018年跨境资本流动仍将保持小规模流出。然而，企业购汇还债的过程已经结束，居民购汇预期稳定。此外，从国际因素来看，国际资本持续流入的趋势没有改变；证券市场开放的制度红利也将带来国际配置资金相对稳定的流入，改变证券投资项目的亏损局面。

现在是买美元的好时机吗？

由于思维惯性，在过去的两年里，中国人一直在考虑是否应该购买一些美元来对冲人民币贬值的风险。现在市场正在转向明星，而人民币正处于一个高水平的阶段，我们应该购买一些美元吗？

各机构普遍认为，2018年美元可能小幅走强，美元指数很有可能在[92～100]区间波动。然而，随着美元波动的影响逐渐减弱，人民币将不会面临太大的贬值压力，很有可能维持区间波动格局。

资深外汇人士韩表示:“因为最好的价格通常转瞬即逝，所以以最好的价格交易绝对不多见。此外，你在k线图上看到的通常是银行间市场的报价，它不同于银行对企业的报价。因此，如果你认为人民币在短期内可以升至6.50，那么[6.53~6.54]左右的价格已经很不错了。”

我需要提到的是，如果你真的想出国旅游或留学，你现在真的可以买美元；但是如果你只是抱着投资和理财的态度，你就不必这样做了。

一方面，尽管空对人民币进一步大幅升值的预期并不大，但关键在于，一旦市场预期逆转，人民币升值可能会超出基本假设。如果升至6.2，预计央行将担心人民币过于强势，而不是害怕贬值。

其次，购买外汇是有成本的，银行会收取一定点数的手续费。你的购买价格比图表中显示的要贵得多。

第三，购汇后，投资渠道有限。如果你购买主要银行的美元理财产品，只有2%的收入似乎难以让投资者满意。最好投资货币基金或购买人民币反向回购。(上次，作者还写了如何购买反向回购的策略。贸易商的新年价格“抢钱”，散户如何利用渔民)