未来三年承诺净利润惊人 瑞福锂业29亿转投美都能源

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◆经济导报记者杜海济南报道

8日，米多能源(600175)披露将以现金约29.06亿元收购山东瑞福锂业有限公司(以下简称“瑞福锂业”)98.51%的股权。从市场参与者的角度来看，这有望与公司之前规划的新能源汽车动力电池生产板块、负极材料板块和新能源汽车运营板块形成联动效应。

瑞富锂业鲜为人知，但资本市场对瑞富锂业并不陌生——该公司曾是江泉实业(600212，股票咨询)的收购对象。江泉实业计划在2016年以22亿元人民币的价格收购瑞富锂业，但重组最终在去年3月告吹。

据财务数据显示，这家位于山东省肥城市的新能源高科技企业取得了显著成绩:2016年实现净利润1.47亿元，去年实现净利润1.87亿元。对于此次收购，瑞富锂承诺公司2018-2020年实现净利润不低于4.2亿元，即承诺未来三年净利润将高达12.6亿元。这一成就将如何实现？尽管《经济导报》记者已经联系了很多方面，截止到截止日期，公司仍然没有相关负责人对此发表评论。

考虑到之前的目标超过了35亿元

上述收购完成后，米多能源将控制瑞富锂业，进入新能源电池产业链的上游。

据米多能源公司称，瑞富锂长期以来一直专注于R&D和碳酸锂的生产。其主要客户是国内中型锂电池制造商，包括中信国安(000839)、孟家力电源、杉杉新能源等国内领先的锂电池正极材料制造商。下游客户需求稳定。随着2万吨碳酸锂生产线的逐步投产和1万吨氢氧化锂的投产，该企业将成为除赣丰锂业(002460，咨询股)和天启锂业(002466，咨询股)之外的领先碳酸锂供应商，具有较高的竞争优势和行业地位。

截至2017年12月31日，瑞富锂业总资产19.22亿元，净资产8.09亿元。2017年，公司实现收入8.97亿元，净利润1.87亿元。

“瑞富锂的产品主要用于锂电池等许多领域。得益于新能源汽车和锂电池市场的爆发，上游行业的M&A市场十分火爆。”瑞金融分析师刘江源对《经济导报》记者表示，尤其是对瑞富锂业等具有一定市场优势的企业来说，它们不可避免地会成为资本的目标。

据了解，早在2016年，江泉实业就计划通过资产重组收购瑞富锂业100%的股权，当时的价格为22亿元。去年10月28日，美度能源宣布计划以不超过35.96亿元的现金收购瑞富锂业98.51%的股权，引起外界关注。这也意味着目标公司的估值在一年内增加了超过13亿英镑。

关于29.06亿元的定价，米多能源表示，本次股权收购的定价原则是根据具有证券期货资格的评估机构出具的评估报告，参照瑞富锂业在基准日(2017年9月30日)的净资产评估值，经协商确定的。

事实上，上述收购引起了市场和监管机构的持续关注。到目前为止，交易所已经发出了三封关于收购的询证函，市场也对收购的实际经营状况和标的资产提出了质疑。米多能源在8日的公告中表示，目前瑞富锂业2万吨生产线正处于产能提升阶段，1万吨生产线也在建设中。产能的大幅增加对瑞福锂业的生产组织能力和库存管理能力提出了更高的要求。瑞富锂业虽然积极引进人才，加强内部培训，但仍存在销售规模无法与生产规模同步扩大的风险，这将影响其未来的业绩。

江泉实业放弃收购后，转型并不顺利

对江泉工业来说，重组瑞富锂业失败后，其转型之路荆棘丛生。

就在上个月底，江泉实业宣布公司决定终止计划中的非公开发行股票，股票于2月27日恢复交易。据了解，由于本次非公开发行股票募集资金拟收购的资产交易金额巨大，审计评估工作量大，拟收购的资产涉及海外收购，且涉及境内外上市相关法律法规，交易复杂，近期国内证券市场环境、政策等客观条件发生较大变化，决定终止。这是在瑞富锂业收购失败后，江泉实业的资产收购案再次告吹。

当时(2016年7月)，江泉实业披露了重组方案，并提出将经评估确认的部分资产和负债(待安置资产)初步定价为4亿元，并置换瑞富锂业100%股权的等值部分。差额将由发行股份的公司以现金支付给傅锐锂业的全体股东，拟筹集的配套资金不超过8.22亿元。瑞富锂业100%股权的估值约为22.07亿元。该计划一出台，避免重组和上市就成了监管者关注的焦点。上海证券交易所在当年的8月、9月和11月向江泉实业发出了三封询证函。2016年末，公司对重组方案进行了重大修改，包括将收购目标资产的股权比例从100%调整至67.78%。然而，新的再融资规定使得已经左右为难的江泉实业更加困难。最终，重组被迫停止。

“江泉工业和瑞福锂业重组失败，主要是监管环境发生变化，资产置换涉及跨境，具有‘借壳’的特点。”一些投资银行家分析了《经济导报》记者，称收购米多能源是基于现有新能源业务的延伸，是现金收购，成功的概率较高。

值得一提的是，去年10月，美度能源计划以不超过35.96亿元的价格收购瑞富锂业98.51%的股权，交易对手承诺2018-2020年标的资产净利润分别不低于4.2亿元、4.5亿元和4.8亿元(三年合计13.5亿元)。相比之下，瑞富锂业承诺的净利润(三年内总计12.6亿元)有所下降。即便如此，与2016年和2017年相比，其承诺的净利润仍以惊人的速度增长。

据报道，瑞富锂业的产品碳酸锂是新能源汽车用锂电池的基本原料，受新能源汽车行业的影响很大。由于新能源汽车产业仍在发展，未来新能源汽车的技术路线仍不确定。如果锂电池不能在未来新能源汽车的电力竞争中占据主导地位，瑞富锂产品将面临被取代的风险。

《经济导报》记者获悉，目前瑞富锂业股权部分质押，质押股权占38.15%。但出质人王、、已向公司出具承诺函，承诺在本次交易结束前解除上述股权的质押(即我持有的瑞富锂业股权转让给米多能源)，以确保本次交易顺利进行。