南方基金：养老目标基金为全面建成小康社会提供支撑

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中国共产党第十九次全国代表大会确立了“两百年”的目标，提出了实现中华民族伟大复兴的中国梦。中国已经进入了中国特色社会主义的新时代，主要的社会矛盾已经转化为人民日益增长的对美好生活的需求与不平衡发展之间的矛盾。当前，我国正处于全面建设小康社会的决定性时期，人口老龄化是我国现阶段面临的一个重要问题。但是，中国的养老保险制度还需要进一步完善，市场化改革需要深化，投资方式需要丰富。建立多层次的养老保障体系，发展个人养老投资产品，将有助于居民为未来的养老生活做好更充分的准备，为全面建设小康社会提供强有力的资金支持。

海外个人养老金投资模式提供了经验和借鉴

自20世纪70年代以来，美国逐渐建立了固定缴款计划(dc计划)和个人储蓄养老金账户(iras)，赋予个人投资者选择投资组合的权利。dc计划和IRA的资产规模呈逐年上升趋势。截至2016年底，DC计划和个人退休账户的总规模达到14.9万亿美元，占养老金总规模的57.1%，成为美国养老金的最重要组成部分。总结国外经验，个人独立养老投资模式被广泛认可的关键在于坚持长期投资、资产配置和适度管理。

具体来说，养老金投资的实质是个人财富的跨期配置。年轻时应该合理投资金融资产，年老时应该适当置换资产以满足退休后的生活需要。这是一个相对长期的过程。因此，美国鼓励居民通过延期纳税进行长期投资。同时，还要求个人坚持长期规划，投资养老金的专业服务机构应坚持长期投资理念，创造长期稳定回报。

在长期投资过程中，资产配置、市场时机和证券选择都会对投资回报产生影响，资产配置被认为是一个关键因素。简单地说，资产分配就是决定选择哪种资产以及每种资产的权重。事实上，这是一个相对专业和复杂的过程。通过合理和多样化的资产配置，风险可以进一步分散。值得注意的是，在各种资产中，股票是长期资产配置不可或缺的一部分。一些学者跟踪了美国各种资产的长期回报。结果显示，从1802年到2012年，美国股票资产的总体名义年化收益率为8.1%，高于长期国债的5.1%、短期国债的4.2%、黄金的2.1%和美元的1.4%。一些学者研究了英国、日本和其他国家，得出了类似的结论。当然，我们也应该考虑股市的风险，适当控制配置比例。

此外，养老金投资是相对个性化的。个人投资者有不同的投资目标、风险承受能力、风险承受能力和投资约束。因此，养老金投资需要充分考虑适当性。

养老目标基金有望成为个人养老投资的最佳解决方案

最近，中国证监会正式发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》。养老目标基金旨在为投资者提供养老投资的一站式解决方案，以追求养老资产的长期稳定增值。《指引》要求养老目标基金应采用目标日期、目标风险等资产配置策略，并采用fof等运作形式。这是充分借鉴国际养老金投资主流模式经验的结果。

目标风险基金旨在通过稳定的资产配置满足投资者特定的风险偏好，而目标日期基金则旨在通过“组合风险资产的配置比例随着目标日期的临近而自动降低”的方式实现动态资产配置。

为了解决个人投资者缺乏专业知识、产品选择过多等养老投资问题，早在2006年，美国就将目标日期基金作为养老计划合格的默认投资选择，为投资者提供了高效便捷的投资渠道，为养老金保值增值提供了一种操作模式，为其他国家的养老投资服务提供了借鉴。英国最大的企业年金计划Nest也将目标日期基金作为其默认投资选择。加拿大半数以上的dc计划和第三支柱账户的默认投资选择是目标日期和目标风险产品。此外，自2017年4月起，香港实施了预设的强制性公积金投资策略，与目标日期基金相同。

南方基金认为，目标日期、目标风险等养老目标基金作为基于解决方案的产品，可以为投资者提供“大规模资产配置-基金组合构建-风险再平衡”的一站式服务，有助于解决居民养老投资的痛点，降低选择成本，提高投资效率，增加养老投资的参与度和积极性。

公共基金是国内外养老投资的支柱

据经合组织统计，截至2016年底，比利时、瑞典、瑞士、荷兰、卢森堡等国养老基金在公共基金中的投资比例均超过50%，尤其是比利时的投资比例高达71.5%。与此同时，公共基金也是美国、英国和加拿大养老资产的最大投资品种。

国内基金公司也积极参与养老投资管理业务。自2003年受国家社会保障基金委托以来，公共基金积累了丰富的养老投资经验。作为我国养老金的重要投资管理者，公共基金管理的养老金约占专业资产管理机构投资养老金的60%。在2007年至2016年的十年间，社保基金和企业年金取得了良好的业绩，年均投资回报率分别为9.26%和7.57%。

南方基金将服务老年人视为公司的一项重要战略

今年是南方基金成立20周年。南方基金结合自身的业务优势，进一步规划和明确了公司的战略，将服务老年人作为公司的一个重要战略方向。为了更好地为个人养老服务，南方基金努力做好各方面的准备，建立了类型齐全的基础产品线，为全行业养老目标基金提供了良好的投资目标；成立专门的宏观研究和资产配置部门，不断提高大规模资产配置能力；进行了第一批公开发行的fof产品的投资操作，为养老金产品的投资积累经验；我们对养老基金做了充分的研究和设计，努力开发适合中国个人投资者的产品。

事实上，南方基金已经具备了社保基金、企业年金和基本养老保险基金三大管理资质，并已深入养老资产管理15年，取得了一定的成绩。根据人力资源和社会保障部发布的全国企业年金业务数据，2012年至2016年，南方基金项下企业年金综合收益率在近三年累计排名的21家投资管理公司中排名第二，在近五年累计排名的21家投资管理公司中排名第四。此外，南方基金管理的社会保障组合在2015年综合评价中获得A级评价。

公共基金肩负着为养老投资服务的新使命和新责任

《准则》的发布是公共基金为个人养老金服务的又一个里程碑。公共基金行业应该更多地考虑“我们能为养老金做些什么”，而不是“养老金能给我们带来什么”。公共基金要立足国情，深入研究，全面准备，积极承担新的责任和新的使命。我们不仅要改善基础产品供给，加强资产配置队伍建设，增强资产配置能力，还要积极参与养老体系建设，特别是推动第三支柱的建立和相关税收政策的制定。同时，我们勇于探索服务养老投资模式，努力承担更多责任，努力成为涵盖产品提供、账户管理、投资顾问等功能的解决方案提供商，为服务养老投资做出更多贡献。作为基金行业协会养老专业委员会的成员，南方基金表示，他将全力以赴，与行业一起开创公共基金服务个人养老投资的新时代。