美股震荡对美联储政策影响几何

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用过山车来描述纽约股市三大股指的走势并不夸张。道琼斯工业平均指数在剧烈震荡和强劲反弹之间徘徊，单日跌幅超过1800点，单日波幅超过1100点，单日涨幅为567.02点，为两年来单日涨幅最大。

2月5日，美国股市经历了黑色星期一的大幅下跌，这一天也是新任美联储主席鲍威尔宣誓就职的日子。这将不可避免地导致人们再次关注美联储未来的政策方向及其对美国金融市场和经济的影响。人们普遍认为，鲍威尔坚持稳健的货币和经济政策，这将延续其前任耶伦谨慎而渐进的加息和降息决定，并继续推动货币政策正常化。

美国股市震荡的直接原因是通胀预期上升

美国股市受到冲击的直接原因是通胀预期上升，这导致市场担心货币政策会进一步收紧。美国劳工部(US Department of Labor)最近发布的数据显示，1月份的工资涨幅创下了过去9年的新高，大大超出了市场预期，强劲的非农就业数据提高了市场对美联储激进货币政策的预期。更快的工资增长通常意味着更高的通胀。此外，特朗普还实施了税收改革，并计划推出1.5万亿美元的基础设施计划。在全球经济好转的背景下，市场认为美联储今年加息的力度将超过预期，利率将加速上行。然而，美联储最近一次利率会议显然释放了一个更为核心的信号，经济增长(尤其是通胀复苏)的表现比以往更加乐观。《华尔街日报》指出，美联储上周三发表声明，预计将进一步逐步加息。12月份的声明中没有出现“进一步”一词，这微妙地暗示了加息的可能性。

加息预期也直接推动了美国国债收益率的持续上升，10年期美国国债收益率大幅反弹，达到2.84%，创下4年来的新高。这给了投资者抛售股票的理由，导致资金转向国债市场。

高盛首席经济学家简表示，美国股市的波动是否会打乱加息的步伐？哈特苏斯表示，股市崩盘不足以扰乱全球经济增长的步伐或美联储的加息计划。美国经济继续以高于趋势的速度增长，工资和通胀率将逐渐加速。尽管美国经济面临风险，但防止经济过热将成为2018年及以后更为紧迫的任务。

美联储面临扩大财政赤字的挑战

鲍威尔上任后将面临的最大挑战是特朗普的税收改革和即将实施的大规模基础设施计划导致的财政赤字扩大。鲍威尔对债务增长深表担忧。根据联邦税务委员会的预测，税收改革政策将在10年内使财政赤字增加1万亿美元。特朗普最近在国情咨文中宣布，他计划在基础设施建设上支出1.5万亿美元。尽管这些政策能够提振美国经济，但也会扩大联邦预算赤字。在政府债务高企、赤字逐步扩大的背景下，如果鲍威尔加息或资产负债表缩减稍有不慎，可能会对金融市场产生巨大影响，而高利率也会增加美国股市的脆弱性。因此，鲍威尔上任后，市场密切关注美联储的政策能否保持独立，继续推动美国经济向好的方向发展，以防止经济过热和陷入衰退。

美国经济保持了八年的增长，就业市场和经济活动继续保持稳定增长。失业率连续四个月低至17年，通货膨胀水平稳定。预计今年通货膨胀率会上升。高盛集团还认为，美国经济增长势头强劲，没有明显的经济失衡。据估计，2018年美国的gdp增长率将达到2.5%。国际货币基金组织、世界银行和经济合作与发展组织发布的最新经济展望都对美国今年的经济前景表示乐观。然而，值得注意的是，与过去不同，美国的这一轮经济增长不是由新技术支撑的，而是在很大程度上由金融市场的繁荣驱动的。

鲍威尔认为，当前的美国金融体系比10年前金融危机前更有弹性、更强大。至于美国金融市场的发展，外界最关心的是两大问题，一是加息和“缩台”，二是金融监管。据预测，美联储今年将加息3至4次，而“缩略表”实际上将加息，货币政策将进一步收紧，使美元呈现强势趋势。在银行监管方面，特朗普在竞选总统时提出，为了刺激经济增长和创造就业机会，减少对金融业的监管将是其政府的重要目标之一。鲍威尔表示，他将适当放松，但他将坚持金融危机后推出的核心改革措施。

白宫表示，特朗普总统将关注经济基本面，从长远来看，经济基本面仍然非常强劲。财政部长姆努钦淡化了最近美国和世界股市崩盘引起的担忧。他表示:“我不是特别担心市场波动，但我认为基本面仍然非常稳定。”。他表示，波动性并未对金融市场的稳定性造成任何怀疑，特朗普当选美国总统时，股市仍大幅上涨。政府注重长期经济增长。

(华盛顿报纸，2月8日)

《人民日报》(2018年2月9日，第22版)