中京电子布局印制电路板高端产品组合

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2月4日，仲景电子(002579)披露了重大资产收购的修订方案，并回复了深交所关于重组的询问。被收购的中晶电子和盛远电子都是印刷电路板企业。仲景电子表示，此次交易完成后，公司将形成涵盖刚性电路板(多层板和hdi为核心)和柔性电路板(单板和双板、多层板、刚性和柔性板)的全系列印刷电路板产品组合，为客户提供印刷电路板产品的综合和全面服务。

盛远电子呈现新面貌，欢迎大发展

仲景电子收购盛远电子能够吸引市场和管理层的注意力，主要是因为盛远电子两次未能影响ipo。中晶电子以3.3亿元人民币获得控股权值得吗？

盛远电子的ipo申请分别于2010年9月和2017年8月被驳回。前一次首次公开募股申请因对可持续盈利能力的怀疑而被拒绝，第二次首次公开募股申请因关联交易数量大、金额比例高而被拒绝。对此，仲景电子表示，通过积极应对市场变化，调整生产经营策略，启动关联方及关联交易的整改和规范，盛远电子近年来生产销售规模快速增长，盈利能力较强，不会对此次收购及后续生产经营造成不利影响。

盛远电子以“核心客户和高端市场”为企业发展战略的核心。以关键配套关键零部件的综合供应商为重点，大力推进模块化供应和新项目，形成了以BOE、欧菲科技(002456)、伯恩、天马等核心客户为依托，以激光读取头、汽车电子、医疗设备等高端产品为支撑的两轮驱动生产运营模式。产品线和产能布局合理。2015年至2017年，盛远电子的营业收入分别为5.82亿元、7.15亿元和7.67亿元；净利润分别为3555万元、4595万元和3500万元，整体盈利能力总体良好稳定。2017年，盛远电子成功开发了香港夏添(国际游戏主机巨头任天堂的供应商)、深圳郭喜安(中国领先的液晶模块制造商)和江西盛泰(中国领先的相机模块制造商)等客户，其中香港夏添2018年的新销售额预计将超过1亿元。

自2017年起，盛远电子开始整顿关联方交易，并通过取消关联方或向其他非关联方购买，逐步减少和规范与关联方的交易。目前，除了与合资企业新加波盛远的小规模销售，以及与关联方中山李顺和庆益光电的少量关联采购外，其他关联交易均已规范和整改，无非关联交易。2017年1-9月，盛远电子相关销售收入总计1445.35万元，占当期营业收入的2.42%；相关采购总额920.98万元，占当期采购总额的3.08%。

在中景电子的重大资产收购计划中，中景电子以31.58%的溢价收购了盛远电子76.12%的股份，收购了盛远电子的控股股东珠海易生，并直接收购了盛远电子。根据2016年从非返利中扣除的净利润，盛远电子的市盈率为11.11倍，根据2017年9月末归属于返利的净资产，市盈率为1.56倍，低于同期同行业可比上市公司的93.90倍和4.15倍的平均水平。根据提议的交易价格，与同行业的公司相比，盛远电子拥有强大的估值优势。

刚性与灵活性的结合:世界级企业

虽然仲景电子和盛远电子都属于印刷电路板企业，但他们的同行在质量上是不同的。印刷电路板根据其柔软度可分为刚性印刷电路板和柔性印刷电路板。刚性印刷电路板是由不容易弯曲并具有一定韧性的刚性基板制成的印刷电路板。它们的优点是可以为附着在其上的电子元件提供一定的支持。仲景电子主要是这样的产品。柔性印刷电路板(FPC)是由柔性基板制成的印刷电路板，能够三维弯曲，便于电子元件的组装，满足小型化和高密度安装技术的需要，从而满足电子产品小型化和移动性的要求。它广泛应用于现代电子产品中，盛远电子就是主要的这类产品。

仲景电子估计其主要客户的柔性pcb年需求量约为11.84亿元，盛远电子的刚性pcb年需求量约为8.15亿元。如果双方能够充分共享客户渠道，充分利用与客户的长期良好合作关系，特别是充分挖掘BOE、欧菲科技等大客户的刚性板需求，公司的销售规模有望快速增长。此外，在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、游戏机等终端应用领域，随着显示、触控、轻量化和智能化产品的升级趋势，下游客户对高端刚性板和柔性板的需求日益增加。通过收购盛远电子，中晶电子将形成一个完整而全面的印刷电路板组合，有效地帮助下游客户缩短生产时间，降低组装成本，并进一步提高他们的客户粘性和不可替代性。

通过向苹果公司提供一套刚性和柔性的印刷电路板产品和工艺服务解决方案，国际行业巨头振鼎科技多年来一直被评为世界上最大的苹果供应商之一，并取得了显著的行业地位和声誉。目前，国内一些印刷电路板制造商，如深南电路(002916)、王静电子(603228)和兴森科技(002436)也在探索类似的策略，而大多数中小型印刷电路板制造商没有能力提供刚性和柔性印刷电路板。因此，对于中晶电子来说，判断行业未来的发展趋势，提升企业的市场竞争力，尽快提高刚性和柔性印刷电路板的产品组合，也是一个前瞻性的布局。

[编辑:吕贤伟]