打造实力战舰 迎接量化投资黄金时代

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郭芙基金量化投资团队王宝和，郭芙基金量化投资部总经理

——郭芙基金量化投资团队访谈

记者赵明超○编辑吴晓彤

在公共基金界，郭芙基金的量化投资备受推崇，被称为郭芙基金的三驾马车，与股票和固定收益并列。在过去的一年里，指数基金经历了爆炸性的增长，而智能贝塔已经成为该行业的主力军。富国基金下一步将如何布局？

郭芙基金量化投资部总经理王宝和表示，空的量化基金产品市场刚刚开放，空未来的发展空间非常大。只有与时俱进，建立一支量化的精英团队，做出前瞻性的布局，才能在下一场市场竞争中处于领先地位。

打造量化精英团队的三大优势

从2009年到2019年，富裕国家的量化投资团队正经历其最初的10年。这是一个不断学习和超越的十年，也是一个丰收的十年。

在团队领导李晓伟的领导下，这个年轻的团队创造了许多行业第一。2009年，中国第一只量化指数增强型基金——郭芙沪深300增强型指数基金成立；2011年，中国第一只沪深500指数增强型基金——郭芙沪深500指数增强型基金成立；2016年，他成为全球三大主权财富基金之一的指数投资组合经理；2017年，他成为第一批指数增强型基本养老基金投资组合经理。

在王宝和看来，这样一个团队有三大优势。

"主要的优势是团队的核心成员是稳定的."王宝和坦言，人才是投资行业最重要的财富。量化投资不仅需要人才，还需要合作和团队稳定，这也是量化投资形成核心战斗力的最基本要求。

自2009年成立以来，郭芙基金的量化团队不断充实其投资和研究实力。目前共有18名投资研究人员，其中10人在公司工作6年以上，核心团队非常稳定。长期的合作在团队成员之间形成了默契和良好的分工。

王宝和透露，在富国银行基金的量化团队中，有一种人人都想做事的氛围，关注公司的长期发展，淡化短期损益。大部分团队成员都是从高校应届毕业生中选拔出来的，经过四五年的内部培训后逐渐成长起来。

第二个优势是统一的研究管理和均衡的分工与合作。王宝和说，定量投资的成功离不开团队合作能力。“有些公司可能有量化团队，每个人都单独工作，但我们更注重统一管理和共享。富国银行基金的统一量化平台已经成为实现各种量化投资策略的共同平台和实现理念的基础，使所有成员的创新理念能够很好的共享和交流。”王宝和说。

第三个优势是性能。"优秀的人才和良好的管理造就了良好的业绩."王宝和表示，该公司的量化团队有着悠久的阿尔法业绩记录，其业绩非常稳定。

据王宝和介绍，郭芙基金对量化投资部门的评估不像对活跃的股票型基金的业绩排名，而是看超额收益的绝对数量是否达到超额收益的目标。在这种评估机制下，量化投资部门长期追求超额收益的稳定性，最终其长期业绩变得更加稳定。

自2010年以来，市场经历了几轮风格转换，沪深300和沪深500几乎达到了最初的回报点。然而，富裕国家的指数增强产品都取得了稳定和显著的超额回报，并大大优于大多数活跃的管理基金。

根据wind数据，如果不包括货币基金和债券基金，2013年底前将在整个市场发行并建立903种基金产品。在2014年初至2018年底的最新一轮牛市转换中，这903只基金的平均表现为35.57%，中位数为32.97%。在同一时期，富裕国家CSI股息实现了收入的100.38%，排名47/903；富裕国家CSI 300获得90.71%，排名72/903；富裕国家沪深500指数上涨51.44%，排名271/903。

富国CSI股利指数的提升超过了整个市场90%以上的活跃股票型基金，验证了指数投资教父约翰·博格在a股市场“买入一篮子股票并长期持有”的简单有效的投资法则。

与时俱进，定量研究应该自我发展

在很多人眼里，在定量投资中，设计一个定量模型是找到制胜的法宝。“但这种观点并不全面，”王宝和坦率地说。

"量化投资作为一个系统不是静态的，而是随着市场而演变的."王宝和说，这种变化一方面是由信息时代推动的，另一方面是投资者的需求。

对于信息时代推动的变化，王宝和认为有两点需要注意:一是市场数据在不断变化，信息处理方式也在逐步创新，所以团队成员始终保持着学习的态度。我们应该反思旧方法的有效性，尝试新方法的适用性；其次，对模型的理解是不断更新和修正的。过去，很多人认为从海外引进量化人才并将其复制到a股市场可以进行量化投资。事实上，这个想法已经过时了。在过去的几年里，a股市场的量化投资发展迅速，而海外投资方式变得不那么重要。投资能力的关键在于模型本地化的过程或对这个市场的了解程度。

王宝和解释了a股市场的一些投资机会。他表示:“a股市场的许多投资机会都隐藏在一些不同于海外市场特征的数据或特殊事件中，如财务报告数据、st、股权激励、质押等。此外，这些事件对市场的影响也在动态变化，因此需要开发和使用模型的人会不断适应这种变化。”

王宝和表示:“除了模型本身，量化研究的另一个演变是关注投资者需求的变化。就该模式预期实现的投资目标和产品创新而言，它不应闭门造车，也不应忽视与市场的沟通。”

“顾客有时是我们最好的老师。”王宝和说，定量研究的结果应该与顾客的想法有机结合，他们的想法应该通过定量的方法来实现。对他们来说，这是通过过程方法成为一个标准化的组合。

王宝和坦言，在上述过程中会出现很多问题。例如，客户感觉很好，但检查后不起作用，因此有必要找出问题，通过持续沟通和纠正来巩固客户的想法，并形成量化投资的具体模型。

“正是在这样一个反复沟通的过程中，客户得到了他们想要的产品，而我们也在不断成长。”王宝和说:“许多人认为这样做成本很高，但我们看到了它背后的价值。定量研究的发展需要这种力量。”

预期布局

迎接量化投资的黄金时代

在过去的几年里，定量投资市场已经迅速开放。

“机构投资者资产配置需求的多样化也推动了整个量化投资的发展。”王宝和回忆说，近年来一个明显的变化是，指数增强型产品越来越被机构认可，规模也明显扩大。过去一年，交易所交易基金的爆炸式增长，就有这种资本布局的影子。

因此，工具性产品的积极布局成为目前许多基金公司的发展方向，郭芙基金在这方面一直走在前列。一方面，在指数选择方面，郭芙基金率先在市场上开发了国有企业改革指数、军工指数、移动互联网指数等产品，开辟了市场主题投资的空空间。“指数发展能力是我们的核心竞争力之一，我们也与指数公司建立了长期稳定的合作关系。”王宝和笑着说道。另一方面，在产品形式上，郭芙基金并不局限于etf产品，而是在包括沪深300、沪深500和沪深1000在内的主要股指上部署了相关的指数增强型产品。“交易所交易基金的定位和指数提升是交织在一起的。这两类产品的定位实际上对应于两类投资需求。”王宝和说。

“etf最大的优势是其满仓和灵活的投资。当市场上涨时，etf的跟踪误差很小，产品收益极具爆炸性，投资者可以迅速干预。因此，从短期战术配置来看，这种工具是一个不错的选择。然而，就长期战略配置而言，不应低估指数上涨的超额回报。目前，在a股市场，指数增强型产品的表现经得起时间的考验。”王宝和说。

数据显示，在过去10年里，富裕国家的沪深300指数平均比沪深300指数高出5.93%，自沪深500指数成立以来的年化超额收益率也达到了6.79%。

对于未来的强势，王宝和表示:“我们目前正在探索和尝试各种智能贝塔指数。2008年，CSI红利指数增强基金成立，这实际上是一种聪明的贝塔战略产品，专门投资高红利股票。2018年，我们推出了富国CSI价值etf，这也是一个指数工具。”

郭芙基金量化投资部etf投资总监、郭芙CSI Value ETF基金经理王乐乐表示:“智能贝塔策略指数(smart beta Strategy Index)产品的吸引力在于，投资者仍可以在整体盈利效果不显著的市场中配置此类产品。”获得更高的投资回报。”

例如，他说，在过去的10年里，a股经历了许多过山车，许多投资者很难从中获利。然而，如果你投资于由富裕国家的沪深交易所交易基金追踪的沪深国鑫价值指数，你将获得令人满意的正回报。

原因是该指数基于pb-roe选择股票，这不仅抓住了投资价值创造收入的核心逻辑，也避免了价值投资的估值陷阱。从长远来看，这种股票更有可能成为a股市场的赢家。在相对低迷的市场中，这些股票的相对优势尤为突出。

事实上，即使在2018年相对低迷的市场环境下，富裕国家的CSI价值etf产品也已筹资逾9亿元，反映出投资者对此类产品的青睐程度。

“该市场仍处于发展初期，未来将被越来越多的投资者看到、理解和应用。”王乐乐说，五年后，社会保障、基本养老金、企业年金、职业年金等。会有很大的发展。如果加上个人养老金，这些工具性产品将迎来爆炸性增长的黄金时代。“我们还希望在这样一个黄金时代，通过提供更丰富的产品来满足投资者的需求，并为他们创造价值。”