电力行业 输配电价成本监审再开启 电网或将继续让利

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中信建投万伟

国家发展和改革委员会(NDRC)发布了《关于第二监管期输配电定价成本监督检查的通知》。NDRC最近发布了一份文件。为落实中央经济工作会议的决策部署，进一步推进输配电价格改革，合理有效降低电力成本，经与国家能源局协商，根据政府制定的《价格和成本监督检查办法》和《输配电价格成本监督检查办法》的有关规定，决定在第二个监管期实施输配电价格成本监督检查。

一是以往输配电定价成本监管和考核取得历史性突破，全面放开改革红利

自国家推进电力改革以来，我国电网自然垄断环节的监管模式已经从过去的购销差价管理模式转变为基于成本核算独立输配电价格的管理模式。自2015年以来，我国开展了第一轮输配电定价成本监督检查，从无到有取得了重大历史性突破。从效果来看，第一轮输配电成本监管考核中，不相关和不合理费用减少约1284亿元，平均减幅为15.1%，有效降低了社会能耗成本，充分释放了电力体制改革的红利。此外，输配电价的核定改变了过去独家垄断、统购统销的售电模式，极大地促进了电力市场化的推进。目前，中国电力市场已达到2.1万亿千瓦时，占电力销售的近40%，从2015年的14%，电力定价的市场化机制已逐步形成。最后，输配电价格的核定也是我国首次建立了超大型网络型自然垄断行业的成本监管和考核办法，为其他类似改革奠定了良好基础，同时也督促和引导电网企业规范管理、降低成本、提高效率。

第二，第二轮成本监审注重科学规范，电网企业将继续盈利

第一个周期的成本监督和检查是分批进行的，耗时约4年。在第二轮监督检查中，对34个省级电网和5个地区电网的成本进行一次全面审核，同时推动电网企业监督输配电资产投资的合理性，全面提升监督检查的科学性和计划性。我们判断，第二轮输配电成本监管考核符合前一届中央经济工作会议提出的完善电力交易市场化、完善电网成本监管、降低电价的要求，电网企业通过降低输配电价格、转移超额收益，将进一步惠及电力用户。考虑到目前火电企业经营相对困难，我们判断全国范围内降低火电基准价格的可能性较小，发电侧仍可优先推进电力市场化，整体利润率相对可控。我们判断，19年后煤炭的供需状况有望明显改善，火电企业的经营业绩也将得到改善。建议关注一线龙头华能国际和华电国际，重点推荐受益于花梦铁路二线投标的湖北能源和长垣电力。