德赛西威进入业绩暴跌阵痛期 智能驾驶转型之路的隐忧

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“投资者网络”刘亮

像整个汽车企业一样，许多汽车零部件企业正在向智能化、网络化企业转型，德赛四维(sz:002920)就是其中之一。然而，这家专注于汽车电子的企业的转型也充满了挑战。

根据2018年度报告，公司收入、归属于母亲的净利润和扣除后归属于母亲的净利润分别为54.09亿元、4.16亿元和3.6亿元，同比分别下降10.01%、32.50%和41.8%。2019年第一季度，公司收入10.03亿元，归属于母亲的净利润4400万元，扣除母亲的净利润1700万元，同比分别下降28.4%、72.8%和89.4%。

为什么2018年和2019年第一季度的表现持续下滑？德赛西威证券的代表林告诉投资者。“在此期间，中国汽车市场销量同比大幅下滑，公司部分配套车型销量下滑；同期，公司大力开展新技术研发，R&D投资同比持续增长，导致公司销售额和净利润下降。”

性能随国内汽车市场而波动

德赛四维成立于1986年，在中国汽车零部件企业中有着悠久的历史。本公司2018年年报显示其主要业务收入由六个产品分部组成，即:

首先，车辆信息系统约占全年总收入的19.9%；其次，汽车娱乐系统约占63.5%；第三，空调整了控制器，约占7.2%；第四，驾驶信息显示系统约占5%；5.汽车发动机管理系统，约占1.4%；六.包括智能驾驶车辆联网在内的其他业务约占3%。

德赛四维的客户主要是国内合资品牌和自主品牌制造商，包括一汽大众、SAIC大众、吉利汽车和长城汽车。

近年来，国内市场已经占到其总收入的80%以上，因此其业绩与国内市场的汽车销量高度相关。

从2013年到2017年，随着中国汽车销量的增长，公司的收入也从17.8亿元增加到60.1亿元，归属于母亲的净利润从1亿元增加到6.2亿元。在过去四年中，公司收入和归属于母亲的净利润的复合年增长率分别为35.6%和57.8%。

然而，2018年，国内市场乘用车销量进入下行周期，德赛四维也告别了此前的高增长。

据深湾宏源证券统计，德赛西威2018年售出608万辆主流配套车，同比下降8.79%；2019年第一季度，其主流配套汽车销量为137万辆，同比下降23.01%。

新旧动能转换的关键期

早在2015年左右，汽车行业就提出要实现“四个现代化”，即电气化、智能化、网络化和共享化。国家产业政策也开始支持汽车的“四个现代化”。

毫无疑问，德赛四维立即加大了研发投入，研发了“四化”汽车电子产品。2016年至2018年，其在R&D的投资分别为3.41亿元、4.24亿元和5.43亿元，分别占当年公司收入的6.0%、6.96%和10.04%。尤其是2018年，其在R&D的投资增长了29.84%，在R&D的人员增长了30.52%。

"当汽车市场不景气时，就需要更多的研发工作."林训培说道。他介绍说，公司新开发的产品主要包括智能驾驶舱、智能驾驶和汽车联网。其中，智能驾驶舱升级了公司原来生产的汽车电子产品，将各个部门联系起来形成一个系统，由一个芯片智能统一管理；智能驾驶产品包括毫米波雷达、传感器、摄像机等产品和系统集成；汽车联网产品主要提供相关软件服务。

不同的汽车公司对智能汽车电子产品有不同的需求。日本汽车相对保守，而国内自主品牌汽车公司相对激进，希望尽快部署新的和升级的汽车电子产品。

因此，何时大规模生产最新的R&D成果和扩大生产能力已成为企业相当关注的问题。如果生产线建得太早，会增加折旧，但不会增加收入和资本成本；然而，如果生产线建设晚了，订单可能会因为生产能力不足而丢失，市场将会交给竞争对手。

2018年底，德赛西威下定决心扩大智能产品产能，连续两个季度加大固定资产投资，建成“汽车电子移动互联网技术产业化项目”和“R&D中心”。新项目预计在今年下半年投产，这表明公司正处于新旧动能转化的关键时期。

未来取决于新产品的竞争力

一位汽车行业的资深人士评论道:“短期来看，德赛四维的业绩仍然依赖于传统产品的销售，而且还会随着国内汽车市场的波动而波动。未来，它将依赖于其智能驾驶舱和其他产品的市场竞争力，尽管该公司已经与车和佳、威来等新势力合作，在这些汽车公司的新车型中安装新产品。然而，面对博世与华阳集团之间的同类竞争，德赛四维的新产品何时能实现销量增长还很难说。”

林训培介绍，用智能汽车和汽车配置升级电子产品是大势所趋。一个机械指针仪表盘只卖几百元，而一个全液晶数字仪表盘能卖几千元。产品升级将为德赛四维带来更多提升业绩的机会。

不过，他也承认，“这并不意味着新项目投产后公司的利润会很快提高，还需要等待智能产品的生产和销售形成规模。”

他说，目前，整个汽车工业正面临困难。为应对汽车市场销量下滑的影响，公司将推进新技术、新产品的研发，推进精益生产，严格控制质量，积极开拓客户，更好地服务客户，同时拓展海外市场，避免收入和利润进一步下滑。(思考金融产生了)■