利率并轨：疏通政策传导 破解“融资贵”

本篇文章981字，读完约2分钟

我们的记者李国辉

央行近日发布的《2019年第一季度中国货币政策执行情况报告》(以下简称《报告》)表示，将继续深化利率市场化改革，稳步推进利率“双轨一轨”。完善市场化利率形成、调控和传导机制，进一步疏通利率传导，特别是央行政策利率向信贷利率的传导。

"利率双轨的存在影响了货币政策的有效传导."报告显示，银行体系流动性合理、充裕，货币市场利率稳定，贷款实际利率受风险溢价影响较大。深化利率市场化改革，当前的重点是推进贷款利率“双轨一轨”，这有利于增强市场竞争力，促使金融机构更准确地进行风险定价，降低风险溢价，进一步疏通货币市场利率向贷款利率的传导，促进小微企业融资成本的降低。

《报告》显示，3月份贷款加权平均利率为5.69%，较去年12月份小幅上升0.05个百分点，同比下降0.22个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为6.04%，同比增长0.13个百分点，同比增长0.03个百分点；票据融资加权平均利率为3.64%，同比下降0.2个百分点，同比下降1.94个百分点；个人住房贷款加权平均利率为5.68%，同比下降0.07个百分点，同比上升0.26个百分点。

交通银行金融研究中心高级研究员陈季表示，票据利率和居民贷款利率较去年底略有下降，但一般企业贷款利率略有上升，这不仅反映出目前金融机构风险偏好改善不明显， 而且前期宽松的流动性调整有利于信贷风险相对较低的贷款利率，这也抵消了真实企业的经营压力仍然不小，融资成本中的风险溢价部分相对较高。

“自2018年以来，银行间利率大幅下降。目前，shibor 3m接近2016年的低水平，但贷款利率有所下降，2019年3月略有回升。根据对次级贷款类型的观察，利率上升主要体现在一般贷款利率上升，票据融资利率和抵押贷款利率均低于2018年12月。”兴业银行分析师郭认为，这种情况可能是由贷款结构的变化造成的。报告显示，一季度人民币贷款增加5.8万亿元，同比增长9526亿元，主要投向民营企业和小微企业等薄弱环节。贷款结构的变化可能会增加商业银行面临的信用风险，进而推高贷款利率。

央行货币政策部主任孙国峰此前表示，央行的政策利率对货币市场利率、债券市场利率等市场利率有更直接的影响，传导效率更高；就对信贷利率的影响而言，由于基准贷款利率的存在，仍存在一定的阻滞，贷款利率下降的速度和速度不如货币市场和债券市场。