阳光城大秀担保财技

本篇文章1862字，读完约5分钟

乐居金融吴来自上海

金科最近吸引了业界的注意，因为它为其子公司提供了大量担保。不仅是金科，还有阳光城市集团(000671.sz，以下简称阳光城市)，一家总部位于福建的房地产企业，2018年销售额首次超过1000亿。

5月8日，阳光城宣布其全资子公司北京汇成房地产开发有限公司接受清河基金管理有限公司不超过2亿元的融资，期限不超过6个月。作为担保条件，阳光城为此次北京汇成房地产融资提供了全额连带责任担保。

值得注意的是，这是阳光城今年提供担保的第46家子公司。

为46家子公司背书

截至上述公告披露日，阳光城及其控股子公司向参与公司提供的担保总额为193.86亿元，实际担保金额为141.85亿元，占最近一期经审计的合并报表中归属于母公司净资产的61.73%；阳光城及其控股子公司向其他控股子公司提供的担保总额为1219.73亿元，实际担保金额为762.98亿元，占最近一期经审计的合并报表中归属于母公司净资产的332.04%。

上述两类担保总额达到904.83亿元，占最近一期经审计的合并报表中阳光城母公司净资产的393.77%。

在最近一期担保公告的特别风险警示栏中，阳光城提到公司资产负债率超过70%的单位担保金额超过公司最近一期经审计净资产的50%。

据乐居金融统计，在46家担保子公司中，资产负债率超过70%的有32家，资产负债率超过100%的有13家，持有90%利息的广州陶艺雅苑房地产有限公司(以下简称“广州陶艺雅苑房地产”)达到134.6%。根据公告，阳光城市今年为其提供了两个保证。

2月，阳光城曾宣布，广州陶艺雅苑置业已接受浙商金辉信托有限公司不超过5亿元的贷款，贷款期限不超过12个月。广州陶艺雅苑房产以其名义提供部分项目用地抵押，公司对此贷款提供全额连带责任担保。

另一方面，3月，广州陶艺雅苑置业接受五矿国际信托有限公司不超过12.5亿元的融资，期限不超过24个月。作为担保条件，以阳光城的子公司广州白药广信房地产有限公司100%的股权作为质押，并抵押其部分项目用地。阳光城为此次广州陶艺雅苑房地产融资提供了全额连带责任担保，广州陶艺雅苑房地产提供反担保。

根据公告，广州陶艺雅苑地产拥有5块商住用地，全部位于广州南沙；然而，最新财务数据显示，截至2018年9月30日(未经审计)，其净资产为-9.2亿英镑，净利润为-581.7万英镑。

有证券分析师指出，在正常情况下，母公司可能不会为资产负债率超过70%的企业提供债务担保，因为借款企业的资产负债率高于集团的平均值，或者财务指标显示债务偿还存在较大风险，这将增加集团母公司担保风险的或有负债负担。

"这也从另一个侧面展示了阳光城高超的金融技巧."一位业内资深人士告诉乐居金融，阳光城及其母公司非常擅长使用担保。早在多年前，阳光城市的母公司就通过频繁的抵押、质押、担保、反担保和银行贷款，为其跨越式发展提供帮助和输血。

阳光城市:风险可控

阳光城市强调“可控风险”。公告称，公司对全资子公司和控股子公司的日常经营活动拥有绝对控制权，财务风险在可控范围内，偿付能力良好，担保风险较小。对于向非全资子公司提供的担保，公司和其他股东将根据股权比例提供担保或采取反担保措施控制风险。

阳光城市的声明并没有完全消除投资者对其资金链压力的疑虑。

2018年阳光城市的规模已经超过1000亿，但其负债率并不低。2018年末，扣除预收账款后的资产负债率为60.84%，净负债率为182.22%。

2019年，阳光城市继续在资本市场使用各种融资工具。目前，中国共发行了7.7亿美元规模不超过7亿美元的海外美元债券和资产支持债券。一、二期公司债券总额23亿元，融资规模不超过20亿元。目前，融资金额已超过100亿元。

此外，阳光城4月26日宣布，计划在境内外开展直接融资，总融资规模不超过220亿元人民币(含境外等值货币)。

密集融资导致净负债略有增加。今年第一季度，阳光城的净负债率为189.6%，比2018年底上升了3.6%。面对外界的高负债批评，阳光城执行副总裁吴建斌在2018年业绩会上表示，希望在三年内将阳光城的净负债率降低到100%以内，力争在2019年回到150%，希望到2020年净负债率能够降到100%。

吴建斌是房地产界的融资兄弟，被业界公认为最强房地产企业的首席财务官。加入阳光城后不久，他就展示了他神奇的金融技能:阳光城整体负债率上升了1%，融资成本实际下降了1.34%。

此次对子公司的集中担保是否会影响阳光城实现上述减债目标还有待观察。