李嘉诚公司也被唱空!被指隐瞒577亿债务 这些内地公司也被黑过

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李嘉诚的公司也遇到了唱歌的空！？14日，香港股市的头条新闻不长。 研究机构gmt research发布了一份空的报告，称昌河(00001.hk)最近发布的年度报告显示，与收购意大利电信公司wind tre相关的会计调整，加上2015年重组的剩余影响，促使其2018财年的利润增加了约132亿港元，增幅为38%。

这些非现金调整解释了为什么长期经营现金流落后于现金利润，为什么资本支出总是超过折旧和摊销。此外，通过将部分资产视为待售资产，昌河可能隐瞒了与待售资产相关的577亿港元债务。据推测，这种激进的会计方法正被用来给昌河带来比以前更高的市场评级和更便宜的信用。

14日晚，昌河发表了澄清公告，董事会强烈否认了引言中的影射。本集团经审计的财务报表严格遵守适用的香港财务报告准则。我们认为，导言是有选择性的、有偏见的和严重误导的。本公司完全否认导言中包含的任何影射或暗示的会计违规行为。

昌河股份在早盘以78港元开盘，但随后许多多头介入，全天以78.8港元收盘，下跌1.19%。在过去一年左右的时间里，长河下跌了近25%。14日，昌河认购证迎来集体暴跌，跌幅超过14%，而昌河童模1996年购买a股跌幅最大，下跌28.57%。

长河最近进入了一个多事的秋天。

5月8日，沃达丰和记澳大利亚(VHA)，昌河的子公司，宣布将加入tpg电信申请合并计划，该计划被澳大利亚竞争和消费者委员会拒绝。最近，瑞银华宝国际证券(UBS Warburg International Securities)将目标价下调至107港元，而中信里昂证券(CITIC Lyon)则将评级从“买入”下调至“优于市场”。

降低长度和评级在历史上是罕见的。纵观过去两年的公告，只有德意志银行在2017年下调了评级。李嘉诚退休后，李泽钜开始接手家族企业。

14日，香港股市的头条新闻不长。

研究机构Gmt research发布了一份出售空的报告，称昌河(00001.hk)最近发布的年度报告显示，与收购意大利电信公司wind tre相关的会计调整，加上2015年重组的剩余影响，促使其2018财年的利润增加了约132亿港元，增幅为38%。

这些非现金调整解释了为什么长期经营现金流落后于现金利润，为什么资本支出总是超过折旧和摊销。此外，通过将部分资产视为待售资产，昌河可能隐瞒了与待售资产相关的577亿港元债务。据推测，这种激进的会计方法正被用来给昌河带来比以前更高的市场评级和更便宜的信用。

如果这个指控是真的，那就意味着被贴上李嘉诚标签的昌河也涉嫌操纵财务报表和利润。这对昌河的声誉无疑是一个打击。就投资而言，昌河在香港股市的地位相当于汇丰控股，市场对此有着非常坚定的信念。如果昌河的信念崩溃，香港股市可能会有一场大风暴。

2018年，昌河净利润同比增长11%，达到390亿元，这是自2013年以来首次出现两位数增长。然而，从长河的走势来看，长河已从104港元左右跌至近两年来的最低位72.8港元，跌幅最大超过25%。

投资银行此前已经降低了它们的长度和评级

从大多数研究报告来看，仍有许多机构对长河持乐观态度。去年首次覆盖昌河的中信建设投资(CITIC Construction Investment)将目标价定为110港元，并给出了增持评级。摩根士丹利在3月份给出的研究报告也给出了106元的目标价格的超重评级。它的收益率比当前价格高出40%以上。

然而，一些机构已经降低了昌河的目标价和评级。瑞银华宝国际证券(UBS Warburg International Securities)最近发布的一份研究报告称，昌河去年的业绩大致符合382亿元人民币的市场预期，但比该行的预期低5%，这主要是受到三大集团的拖累。股息增长与利润增长同步。该行预计，2019年公司净利润将保持两位数增长，这主要得益于windtre作为全资子公司所带来的年度贡献以及零售业务的强劲表现。该银行维持长期“买入”评级，但其目标价从111元降至107元。

早在去年8月，里昂就发布了一份研究报告，下调了昌河的评级。据我行介绍，昌河利润增长主要是由于汇率优势、油价上涨导致哈斯基能源业务大幅改善、零售业务和基础设施业务表现稳定，但上述有利因素被电信业务表现疲软所抵消。里昂表示，集团实现零售业务数字化的努力令人鼓舞。尽管中期利率同比上涨12%，至每股0.87元，但股息支付率同比持平，令人失望。里昂将昌河从2018年到2020年的利润预期下调了2-4%，以反映arpu和客户数量的预期下降。目标价从102元下调至95元，评级从“买入”下调至“优于市场”。

在过去两年中，除了上述两项，德意志银行也降低了其评级。2017年，德意志银行表示，对昌河增长前景的信心已经下降。一方面，预计港口业务的增长将面临结构性挑战，新的航运联盟将对收费造成压力；然而，欧洲电信业务增长放缓，集团在意大利和英国市场的竞争风险逐渐加大；此外，内地零售业复苏所需时间比预期长。随着规模的扩大，销售被其他新店稀释的情况越来越明显；昌河在转型和收购方面也受到其规模和资产负债表的限制。它的评级从“超重”降为“持有”。

gmt研究可信吗

所以，现在的问题是，gmt研究可信吗？这是哪种评级机构？

根据其网站上的信息，gmt research称其是一家会计研究机构。该公司位于香港，受中国证监会监管。从其从业历史来看，主要是发现上市公司的财务漏洞，并将其出售给空.这有点类似于前几年著名的“浑水”。

Gmt research的历史黑客公司主要集中在医药和体育品牌。中国传统医药和国药控股都受到了它们的赞扬，而安踏、特步和361度也受到了它们的指责。

去年6月，销售空的组织gmt research发布了一份关于销售空的报告，重点是中国体育用品制造商。根据这份报告，在2005年以来上市的16家中国体育用品制造商中，有9家涉及欺诈，而且都来自福建。除了参与欺诈的公司外，其余7家公司包括安踏、特步、361度等国内知名品牌也参与了欺诈信息共享，他们也来自福建。此外，gmt研究认为，安踏、Xtep和361 Degree都有虚假利润。后来，这些公司强烈否认了这一点。

值得一提的是，安踏体育的股价并未因此受到影响。在过去的一年里，虽然股价经历了波折，但主要还是上涨了。最近，该股创下59.4港元的新高。然而，在中国中药、国药控股、中国趋势和上述机构361度高唱“きだよ 0”之后，股价表现并不太强劲，有些甚至走向熊市，尽管他们之前强烈否认了相关指控。

李嘉诚退休后，李泽钜开始接手家族企业。1985年，李泽钜开始在长江集团工作。李嘉诚将注意力转向英国后，李泽钜开始主导英国天然气和电网的投资布局。《2018年年报》也是李泽钜行政长官的首份年报。如果你看看利润数字，增长率真的很好。然而，其在澳大利亚的业务进展并不顺利。去年11月20日，长实集团宣布，由昌河公司长江基建牵头，以130亿澳元(约760亿港元)收购澳大利亚天然气管道公司apa集团的实施协议已经终止，昌河公司不再继续收购。今年5月8日，昌河的子公司沃达丰和记黄埔澳大利亚有限公司(vha)宣布将加入tpg电信申请合并计划，但遭到澳大利亚竞争和消费者委员会(Australia n Competition and Consumer Commission)的拒绝。

2018年，李嘉诚选择了退居幕后，李泽钜开始走上舞台。未来，李泽钜将承受更大的压力。让我们拭目以待长河区会发生什么。