A股波动性和风险不低 但仍有较大的投资空间

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a股的波动性和风险都不低

然而，仍然有很大的投资/0/房间

中耕基金邱东荣

目前，a股的隐含波动率和风险并不低，主要表现在三个方面:一是当前基本面风险尚未完全释放，风险依然存在。目前，经济周期处于高位，未来可能会有压力；二是结构性风险，由于房地产产业链的结构性问题和供方改革，目前产业链风险尚未释放；第三，长期因素，人口和人口结构的变化，可能导致未来投资理念和逻辑的重大变化，如人口变化，这将影响产业结构、投资回报、未来利润和现金流等。此外，在流动性方面，要注意外资持续流入和海外市场波动对a股波动的可能影响。

由于上市公司年报和季报的披露，与年初的2600点相比，目前a股在2900点的价格表现和确定性更高。我们对估值低、增长预期高的行业和股票相对乐观。通过我们自下而上的挖掘，这些股票主要集中在一些小盘股。主要原因如下:首先，a股市场的股票大多是小盘股，可以挖掘的样本点足够大。然而，我们对小盘股的乐观看法并不意味着创业板。小盘股包括高价值公司和低价值公司。我们只需要选择性价比最高的5%股票。第二，小盘股基本面与宏观经济相关性弱，而白马蓝筹股基本面周期性与宏观经济相关性高。当无法判断长期宏观经济的走向时，与小盘股相对应的宏观风险就很低。第三，价值投资的重点是定价。由于小盘股的交易对手主要是散户投资者，大量小盘股的定价是不够的。经过三年的调整，大量有吸引力的股票出现在小盘股中。而且，这些公司与宏观经济的相关性不高，by/きだよ/.未来的盈利能力将会提高关于价值投资，我一直强调，我们应该用动态的眼光看待价值，而不是静态的。我们一直从整个生命周期的角度来评估公司。我们看到，经过几年的调整，有大量公司处于小盘股生命周期估值的底部。

权益资产具有长期价值

投资摩根基金的祝晓龙

波动是股票市场发展的正常部分。中国市场过去一年的变化应该会提振市场信心:经济增长的弹性较强，结构转型更加稳固，经济抵御风险的能力提高，市场估值合理。与2018年相比，当前投资者可以从四个方面看到中国股票资产的长期价值:首先，无论是从第一季度gdp数据还是最新pmi数据，以及从其他方面的数据来看，中国经济都具有很强的弹性，这将支撑股票资产的长期价值；第二，在第一季度gdp数据分解中，消费对经济增长的贡献达到65%以上，投资和出口的比例更加合理，这表明中国经济结构调整的趋势保持不变，效果正在逐步显现；第三，经过之前的调整，整个中国经济抵御风险的能力也有了很大提高；第四，今年以来，a股市场明显上涨，但整体估值仍在合理范围内。市场大幅波动后，长期估值优势更加明显。面对市场的短期波动，投资者应该更加关注市场的长期价值和投资机会。通过自上而下地分析和研究经济周期，投资者可以在严格控制投资组合波动的背景下，利用资产的多元化配置和行业的均衡配置，更好地追求长期回报。此外，可以采用高股息策略进行布局。

空的估值水平仍有一定的上升趋势

华泰白锐基金牛勇

目前，经济复苏的信号开始出现。考虑到减税的效果和经济复苏的影响，2019年企业盈利前景将明显改善，这是乐观的。与此同时，市场估值已经恢复到合理的位置，但没有被大大高估。随着经济复苏的进一步确认，空.市场估值水平仍有一定上升趋势对后期市场表现仍持乐观态度，尤其是与经济基本面高度相关的行业，如选择性消费和一、二线房地产行业。猪肉价格偏于cpi，ppi增长率仍接近0，价格温和上涨伴随着企业利润的回升，从资产配置角度看，这是一个对股权资产有利的时期。对行业内高质量的龙头企业的表现持乐观态度，并选择基本面有所改善的品种。由于其在行业中的主导地位，总公司在衰退周期中获得了相对较好的利润，并抓住机会扩大其份额，使其在复苏周期中更容易获得行业机会。事实上，我们发现机械、水泥等行业的一些龙头企业已经表现出相当强的反周期能力。随着经济的稳定和复苏，这些公司可以进一步分享经济复苏带来的灵活性。