永续债拟发规模达5600亿元 央行CBS适时“助攻”

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华夏银行昨晚宣布，已在银行间债券市场成功发行400亿元非定期资本债券(永久债券)，头五年票面利率为4.85%，每五年调整一次。全体观众的认购倍数为2.06倍。截至目前，中国银行、民生银行和华夏银行共发行了1200亿元人民币的永久债券。据不完全统计，有11家银行披露了总额为5600亿元人民币的永久债券发行计划。

同一天，央行发布了央行票据互换(cbs)招标公告，称为了提高银行永久债券的流动性，支持银行发行永久债券补充资本，CBS 2019年第二阶段操作将于6月27日启动，操作量为25亿元，期限为一年，利率为0.25%。

以市场为导向实施

据央行介绍，此次操作面向公开市场业务的一级交易商，中标者包括股份制银行、城市商业银行、农村商业银行等银行机构，以及证券公司等非银行金融机构。

本次操作中一级交易商交换的银行永久债券包括民生银行和华夏银行自6月份以来新发行的永久债券和中国银行1月份发行的股票永久债券。

央行此次兑换的央行票据票面利率为2.45%，与第一次操作相同。今年2月20日，央行首次实施cbs操作，操作量为15亿元，期限为一年，票面利率为2.45%，利率为0.25%。

有趣的是，目前永久债券的发行规模已经达到了1200亿元，但cbs两次运营的总额只有40亿元。这两者之间的巨大差异意味着什么？未来有可能扩大哥伦比亚广播公司的业务吗？

中信证券研究所副所长明明认为，cbs信号更有意义，可以在增强永久债券对投资者的吸引力方面发挥主导作用。哥伦比亚广播公司的运营规模并不太大，这意味着这些机构没有强烈意愿将所持的永久债券换成央行票据，这表明市场对永久债券的接受程度很高。

他认为，cbs未来将继续发行，但是否扩张取决于市场环境。目前，没有必要扩大产能。

央行此前曾表示，中央银行操作的主要目的不是将央行票据换成永久债券，而是提高市场认可度，提高市场预期，并在发行永久债券的初始阶段启动和培育市场。

同一天，央行再次明确表示，将综合考虑市场条件和一级交易商的合理需求，以市场化方式开展cbs业务。

市场参与者表示，cbs不是量化宽松(qe)。中央银行的中央银行业务是“以券换券”，不涉及基础货币的流通，对银行系统的流动性有中性影响。

永久债券计划规模将达到5600亿元

目前，银行通过永久债券补充其他一级资本的积极性很高。据不完全统计，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国招商银行、平安银行、上海浦东发展银行、中信银行、中国光大银行和兴业银行最近披露了总额为5600亿元人民币的永久债券发行计划。

民生银行董事长齐宏早些时候表示，永久债券可以增强商业银行的资本实力，改善资本结构，进而提高其服务实体经济的能力，是商业银行非常适用的创新融资工具。

据悉，永久债券的相应会计、税收等配套措施已经落实到位。永久债券发行之初，受到央行和银监会的“双重护卫”:央行创造了央行票据互换工具，以增加永久债券的流动性；中国保监会放宽了保险资金认购银行永久债券的限制，扩大了投资者队伍。

据保险资产管理人士透露，几家大型保险机构正陆续参与永久债券投资。当然，保险基金的债券投资通常需要长期的调查和准备。目前，确保保险基金投资永久债券的政策刚刚出台。大型保险基金将带头，而中小型保险基金可能需要一些时间来理解和准备。我们需要一段时间才能看到保险基金对永久债券的整体投资。