央行证监会联手 打通流动性困局

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为进一步克服近期市场流动性结构性困境，在监管和协调下，大银行将通过主经纪商向中小非银行机构提供流动性。央行和证监会昨日召开六大银行和部分行业领先券商会议，鼓励大银行扩大对大券商的融资，支持大券商扩大对中小非银行机构的融资，以维护银行间业务的稳定，平抑市场情绪，化解部分金融机构的担忧。市场分析人士指出，要解决当前非银行机构的流动性问题，总经纪商应该取代一些中小银行，成为银行向非银行机构开放流动性的桥梁。债券市场的一些资深人士认为，客观上，证券公司的风险识别能力强于中小银行，可以克服一刀切的做法。

鼓励大银行加大支持大型经纪融资的力度

据了解，会议由央行主管金融市场的副行长潘、、证监会副主席主持。潘主管中央银行的金融市场和外汇管理局；李超主管中国证监会的组织部和监察部。参加会议的六大银行是中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国发展银行和中国邮政储蓄银行。主要大型证券公司包括中信证券、华泰证券、CICC、国泰君安、招商证券、银河证券和中信建设投资。

潘说:“各部门分工负责，敢于承担责任。我们有信心保持金融市场的稳定运行。”李超表示:非银行机构，如基金和券商，可能会暴露风险，因为它们没有预期的造血功能。但是，目前不能让互不信任继续蔓延，造成系统性风险，因此应采取有效措施阻断风险传递。

监管当局实施了支持非银行机构的具体措施。首先，他们鼓励大型银行通过银行间拆借和质押式回购增加对大型证券公司的融资支持。第二，针对一些非银行机构“无论价格多高都无法借款”的困境，监管部门建议，大银行在与大型证券公司开展债券回购业务时，应合理把握回购质押的标准，不要搞“急行军”或“一刀切”。对于以不同类型、不同信用等级的债券为抵押的回购交易，可以根据不同债券的公允市场价值合理确定不同的质押率。第三，央行将适当提高大型券商短期融资券的最高限额，支持大型券商发行金融债券，鼓励大型银行与大型券商同行。第四，监管当局建议，银行间市场中受交易对手限制的利率债务产品可以迅速转移到外汇市场，以提高交易效率。第五，鼓励大型券商积极报价，投资银行间债券市场债券回购违约快速拍卖处置。

鼓励大券商向中小券商和各种产品“输血”

值得一提的是，监管部门还鼓励大券商以不同方式向中小券商和各种产品提供流动性支持，根据不同债券的公允市场价值合理确定质押率水平，维护中小银行同业业务政策的连续性。

收购包价业务导致市场信贷收缩，机构风险偏好降低，金融机构同业业务风险厌恶增加，业务行为出现一些调整和分化，导致结构性问题，如金融机构整体流动性充裕，但大银行与中小银行、银行与非银行机构、券商与基金公司之间局部流动性流通不畅。

此前，央行通过反向回购等公开市场操作向市场注入大量流动性，并于6月14日宣布将再融资和长期贷款额度提高3000亿元，以支持中小银行的流动性需求。因此，目前市场整体流动性相对充裕，但非银行机构仍存在结构性紧张。

据了解，为解决非银行机构的流动性困难，6月16日，中国证监会和央行召集了9家主要券商和基金公司，讨论并鼓励这些总行向非银行机构提供流动性支持。内容与6月18日会议精神相似，包括要求券商和基金客观看待交易对手，不全面停止反向回购融资；放开券商自营资产管理产品和投资产品的流动性支持，证券公司可以为券商提供回购融资；向参与机构提供有针对性的融资支持；利用交易中心的违约债券交易机制，快速处理违约债券。

组织:增加交易量的好机会

6月18日，市场显示出窄幅盘整，市场指数几乎没有波动。两天的幅度不到1%，盘整一个多月的a股似乎在这两天进入了一个新的状态。不仅交易量突然缩水，波动幅度也急剧缩小。上证综合指数的波动只有24点，幅度不到1%。在最近几天的低波动背后，投资者有强烈的观望情绪。昨天，这两个城市的营业额仅为3216.72亿元，创下四个月以来的新低，这也是二月份刚刚开始的牛市的水平。一些私募公司的老板说，现在是增加职位的好机会。

对于近期整体市场结构的认知，蔡襄证券的卜凡表示:1 .大盘的基调是震荡整固；2.本地结构性市场是当前的主流；3.低价值和被低估的品种是关键。交易量触及近期低点，表明风险偏好正在下降，因此避免过度追逐短期内大幅上涨的品种。

巨峰投资顾表示，17日，两市迎来了土地。理论上，18日应该是行动的一天，但直到会议结束前半个小时，保险行业才停下来，这是一个微小的变化。虽然这一次有点晚，但至少表明双方的“较量”已经悄然开始。然而，当前市场的观望情绪仍然很强烈，很明显，如果不采取重大举措，这种情绪不会被打破。从盘面来看，过去两天的盘整和下滑主要是由于稀土、种业、5g等以前强劲的概念股退潮，但当它们退潮时，市场没有新的热点，也容易出现短暂的市场“冻结”期。而这种状态的变化取决于指标上的交易量，创业板必须盯着目标。因为主板基本上不会有太大的问题，但主题股的爆发是新市场开始的重要标志。此外，市场担心许多不确定事件对市场的影响，但事实上，每个人都可以认为事件的最坏结果已经出现，还会有更多的坏结果？值得注意的是，监管当局已经向资本市场提供了保证，不断释放的流动性也确保了市场的稳定。一旦人气上升形成合力，市场将会反弹得更快。因此，不建议在这个位置上看空，它仍在反弹过程中。