股票价格越低越危险

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目前，在a股市场上，上市公司的股价表现呈现出明显的差异化格局。截至6月14日收盘，a股市场14家上市公司的股价均高达100元以上。其中，贵州茅台的股价高达每股913元。另一方面，a股上市公司中有多达46只超低价格股票的股价低于2元。其中，st华业、中和退休、华泽退休、退市海润的股价均低于1元。

根据a股市场退市规则，当上市公司收盘价连续20个交易日低于每股面值时，将存在退市风险。纵观a股市场的绝大多数上市公司，它们的票面价值基本上都在1元左右。这意味着，当一家上市公司的收盘价连续20个交易日低于1元的票面价值时，终止上市的可能性很高。

回顾a股市场的低价股，尤其是超低价位的上市公司，事实上它们的基本面和企业结构是不均衡的，但大多数超低价位股票的基本面和盈利能力基本上都处于弱势状态，很难找到太多的投资亮点。或许没有理由让这些上市公司长期处于低价。

a股市场本身属于散户投资者主导的市场。在一般散户投资者的眼中，价格越低似乎意味着安全性越高。多年来，经历过a股市场乌鸦变成凤凰的上市公司，都离不开低价股。因此，一般a股散户投资者往往更热衷于投资低价股票。从从洪钟退休到海润的股东数量来看，他们基本上处于聚集散户的状态，a股市场低价股的投机逻辑似乎对散户有着根深蒂固的影响。

可以预计，随着a股市场退市率的逐步提高，未来a股市场的退市状况将会逐步丰富和改善。然而，在投资债权效率低下、缺乏集体诉讼机制等配套措施的环境下，股市退市率迅速上升，实际上，普通投资者未来将面临更大的投资风险。

事实上，退市面值的规则仍然需要区别对待。例如，一些有被强制退市风险或财务状况不佳且无法翻身的上市公司可以继续退市整合期，为投资者创造退市机会。然而，对于存在非欺诈性发行、违规拆信等强制退市风险的上市公司，尤其是财务状况不差，但由于特殊的市场环境，其面值已经退市的上市公司，有必要谨慎对待股票进入退市整理期的做法。原因是，一方面，企业本身的质量并不差，股票价格在特殊的市场环境下容易被误杀；另一方面，在退市和合并期间，上市公司的股价容易导致集中出售的风险。即使是有价值的上市公司也会因为进入退市和合并期而大幅降低股价，这将进一步损害投资者的切身利益。

由此可见，a股市场中低价股尤其是超低价股的最大投资风险是退市面值风险和资本恐慌效应下的集中抛售风险。同时，对于股价长期处于严重低位的上市公司来说，实际上大多数企业的基本面和盈利能力都处于弱势状态。然而，在乌鸦变成凤凰的概率逐渐降低、股市退市率持续上升的背景下，低价股票仍然存在许多潜在的投资风险。在熊市环境下，较低的股价不是安全的体现，而是会带来意想不到的投资风险。