券业对外开放提速 摩根华鑫2%股权拟高价出让引关注

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记者王晓宇编辑孙芳

昨日，合资券商摩根士丹利华信证券(以下简称“摩根华信”)2%的股权将被以约30倍市盈率的高价转让的消息，引起了市场关注。在加快证券业开放的背景下，华信证券可能因上述股份的转让而转让摩根华信的控股权，市场认为这是摩根士丹利亚洲外国股东持有摩根华信的关键一步。

关键的2%股权

昨日，在科技股板块开盘消息的推动下，证券板块整体走强。其中，华新股份涨幅居前，收盘涨幅超过4%，早盘涨幅也超过9%。

华信股价的大幅上涨也与华信证券宣布其全资子公司华信证券打算以高价转让摩根华信的股权以提高其业绩有关。根据华信股份13日的公告，华信证券拟通过公开招标方式转让其控股子公司摩根华信2%的股权，上市价格不低于3.762亿元。

摩根华新近几年的表现平平，去年亏损9979万元，净资产6.52亿元；2019年1月至5月，亏损7388万元，净资产5.77亿元。根据这一计算，100%股权的估值相当于上述2%股权的储备价格约为188亿元，相当于约30倍的市盈率。

公告解释称，资产评估师认为此次转让可能导致华信证券失去对摩根华信的控制权，因此2%股权的估值高达3.762亿元。

但问题是，谁愿意为华信证券“买单”，以高价转让摩根华信的控制权？收购方获得控股权是合理的，但如果它只想持有一家经纪公司2%的股份，那么二级市场上30多家上市券商的市盈率不到两倍，而且比未上市的摩根华新的股票流动性更强。

目前，摩根华信只有两个股东——华信证券持有51%的股份，摩根士丹利亚洲持有另外49%的股份。如果摩根士丹利亚洲最终赢得这2%的股份，摩根华新将成为一家外资控制的合资券商。

东吴证券非银行首席分析师胡翔表示，如果2%的股份最终被摩根士丹利亚洲收购，后者将实现对摩根华信证券的绝对控股。在证券业进一步开放的背景下，这也是大势所趋。

经纪行业的开放已经成为一个大趋势

在昨天举行的第11届陆家嘴论坛上，中国人民银行行长易纲发表主旨演讲，表示支持试点取消上海证券公司和基金管理公司境外持股比例上限。

这是继去年4月证监会发布《外商投资证券公司管理办法》后，监管部门再次公开提及开放证券业。一年过去了，现在中国有三家外资证券公司，即瑞银证券、摩根大通证券(中国)和野村东方国际证券。其中，随着瑞银集团增持，瑞银证券已成为一家外资控股的经纪公司，摩根大通证券(中国)和野村东方国际证券(Nomura Orient International Securities)被批准成为新的经纪公司。目前，瑞银证券已持有八项证券业务牌照:经纪、投资咨询、财务顾问、投资银行、自助、资产管理、金融产品代销和两项金融服务。

“外国券商在海外并购和跨境业务方面有着突出的经验和资源优势。”胡翔表示，随着中国资本市场的进一步开放，未来市场对做市商和跨境业务的需求将大幅增加。从长远来看，这还将促进国内机构业务与创新业务之间的竞争，迫使国内证券机构重塑业务体系。此外，外国券商也擅长理财业务。

国泰君安总裁王松在接受《上海证券报》独家采访时也表示，外国券商在为高端富裕家庭和企业提供跨境投资和资产配置服务，以及为机构客户提供全球投融资和资产配置服务方面具有竞争优势。