商业银行永续债发行有望步入快车道

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我们的记者杜冰

“民生银行的永久债券得到了投资者的高度认可，认购比较活跃，机构分布也比较多元化。最终订阅次数达到了1.82次。”民生银行董事长齐宏最近在接受英国《金融时报》采访时表示。

发行利率为4.85%，超额认购1.82倍，一级资本充足率提高0.86个百分点。继中国银行之后，民生银行的400亿元永久债券近日登陆，成功启动了股份制银行发行永久债券的第一次尝试。

目前，除中国银行和民生银行外，已有8家银行披露了发行计划，其中华夏银行的400亿元永久债券最近已获准发行。在政策的护卫下，商业银行永久债券的发行将步入快车道。

向私营小微企业定向转移资金

民生银行目前发行400亿元永久债券的利率为4.85%，与原确定的发行定价区间基本一致；全体观众的总认购规模为727.2亿元，超额认购倍数约为1.82倍。

“民生银行目前发行的永久债券投资者结构非常丰富，涵盖了大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、人寿保险公司、财产保险公司、证券公司、金融公司和基金等债券市场的主要投资者。”齐宏说。

据报道，自发行获得中国保监会批准以来，民生银行充分考虑了监管政策和市场需求的变化，在齐宏董事长和郑万春行长的带领下，开展了深入细致的路演，并与京、沪、穗、深主要机构投资者进行了充分沟通，赢得了市场的高度认可和支持。

银行发行永久债券有多种含义。永久债务具有补充银行资本的杠杆效应，通过扩大银行资本实力来刺激银行信贷规模的扩大，其根本目的是将资金转移到实体经济，特别是民营和小微企业。

这家股份制银行的第一笔永久债务被用于民生银行，这与其服务民营企业和小微企业的长期定位不无关系。"我们将根据监管要求为私营企业和小微企业提供更多服务."齐宏说。

据报道，目前民生银行60%以上的公司业务股票为民营企业服务，小微企业全口径贷款余额超过6000亿元。

“我们正在研究创新产品，提高服务民营小微企业的速度和效率，确保今年民营小微企业贷款增速高于一般贷款增速。”齐宏说。

资本结构显著改善

“永久债券发行后，不仅有效补充了民生银行的资本充足率，更重要的是改善了资本结构的不足，使资本结构更加合理，从而有效提高了民生银行支持实体经济、防范风险的能力。”齐宏说。

对于商业银行本身来说，发行永久债券的一个重要意义在于巩固资本基础，特别是补充饥渴的一级资本充足率，从而增强抗风险能力。

根据要求，商业银行其他一级资本充足率应达到1%，而我国银行业平均水平尚未达到0.6%。此前，中国的商业银行缺乏其他一级资本工具，只有优先股和永久债券打破了这种局面。相比之下，优先股需要在交易所发行，过程繁琐，而永久债券相对容易发行。因此，银行发行永久债券成为银行补充一级资本的一种新方式，方便且成本相对可控。

据估计，从民生银行的发行来看，400亿元的永久债券将使银行的一级资本充足率提高0.86个百分点。根据民生银行一季度数据，截至2019年3月底，本行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.14%、9.28%和9.06%。根据这一计算，400亿元的永久债券将使我行一级资本充足率提高到10.14%，而其他一级资本充足率将达到1.08%。

基于对资本的渴求，许多商业银行仍在加紧准备。目前，除中国银行和民生银行外，中国工商银行、中国农业银行、交通银行、光大银行、中信银行、华夏银行、平安银行和招商银行都披露了其永久债券发行计划。据有关统计，总规模已达5100亿元。其中，华夏银行400亿元人民币的永久债券已于5月30日获得中国保监会批准，并按照相关规定纳入其他一级资本。

期待城市商业银行受益

值得注意的是，民生银行目前发行的永久债券是商业银行在永久债券会计和税收政策颁布后发行的第一批永久债券。"应该说，相应的政策支持措施已经到位."齐宏告诉英国《金融时报》记者。

事实上，今年以来，为了给商业银行发行永久债券的顺利进行创造有利环境，金融监管机构和财税部门一直积极配合，一路“开绿灯”。

一方面，今年1月，央行宣布创建央行票据交换工具(cbs)，公开市场业务的一级交易商可以使用合格银行发行的永久债券，从中国人民银行兑换央行票据。同时，将主体评级不低于aa的银行永久债券纳入mlf、tmlf、slf和再融资合格抵押品范围的直接目的是提高持有银行永久债券的金融机构的抵押品质量，提高银行永久债券的市场流动性，从而提高市场认购银行永久债券的意愿。

另一方面，中国银监会同时放开限制，允许保险机构投资符合要求的商业银行永久债券。保险基金作为长期、流动性要求低、稳定性强的基金的代表，具有相对较长的匹配期，适合投资同样长期限的银行永久债券。

关于可持续债务能否在未来进一步惠及城市商业银行等中小银行，齐宏认为:“总体而言，这一工具也适用于城市商业银行集团，但银监会在审批过程中将会有一些条件，包括大量资金。它应针对普惠金融等的要求。”

但是，从现有的政策标准来看，监管部门对保险资金可以投资的永久债券的发行人做出了具体规定。许多中小银行由于净资产不足或评级不足而被排除在保险资金的投资范围之外，这在一定程度上削弱了永久债券发行的动机和力度。

“根据现行政策，保险投资的永久债券大多是大型银行和股份制银行发行的永久债券，城市商业银行和农村商业银行受到一定的限制。因此，永久债券的保险投资标准能否放开，是永久债券的一个问题。”中信建设投资(CITIC Construction Investment)分析师杨蓉表示。