科创板异常交易监控标准划定 明确5大类共11种典型异常交易行为

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6月14日，上海证券交易所发布实施了《上海证券交易所科技板块股票异常交易实时监控细则(试行)》(以下简称《监控细则》)。异常股票交易监管标准的披露是上海证券交易所科技板块交易监管的重大创新，在国内外成熟市场尚属首次。其主要目的是保护投资者的公平交易机会，维护科技板块市场的正常交易秩序。

首先披露监测标准

《监测规则》的内容主要涉及四个方面:

首先，明确完善交易机制的具体要求。《监测规则》明确了有效申报价格区间的计算标准和适用情况，以及当日交易中临时交易的触发条件和暂停时间，并要求市场价格申报应包含投资者可接受的保护价格限额。

二是细化严重异常波动的识别标准，进一步明确股票严重异常波动的识别标准和可以采取的针对性措施。

三是披露异常交易行为的监控标准。通过总结、提炼和总结现有监管经验，向市场披露虚假申报、抬高和压低股价、维持涨(跌)最高限价、自营和自营(相互交易对手交易)以及严重异常股票的异常报告率等5类11种典型异常交易行为监测标准，并对上述行为类型进行定性和定量描述。

四是强化异常交易行为的监管责任。如果投资者有异常交易行为，上海证券交易所将采取监管措施或纪律处分。反复、持续进行异常交易，涉嫌过度投机和操纵市场的投资者将受到严格监管。如果会员未能妥善履行客户交易行为的管理职责，上海证券交易所将对其采取监管措施或纪律处分。

为投资者保证公平的交易机会

《规则》的主要目的是保障投资者的公平交易机会，维护科技股市场的正常交易秩序。

如买卖科技股时，连续竞价阶段限价申报时的申购申报价格不得高于申购基准价的102%；申报售价不得低于基准售价的98%。

据市场分析人士称，这种做法是国际公认的措施，已被香港市场、日本市场、芝加哥商品交易所、欧洲期货交易所等交易所采用。其主要目的是防止异常的交易行为，如错误的指令，恶意抬高和抑制股票价格。

进入市场后，与市场价格相差很大的高价买入指令或低价卖出指令会主动与大量股票指令进行交易，导致市场流动性瞬间下降。设定一个有效的申报价格区间，可以防止上述订单进入市场，有助于减少市场流动性的瞬时消耗，防止股价快速波动。

此外，五种异常交易行为可能对市场秩序产生重大影响，干扰市场价格调节机制的正常运行，甚至误导其他投资者的交易决策。从量化标准来看，它们都需要有一定的资本或持股优势，并且交易规模或市场份额相对较高。

“非正常交易监管标准的公开化是中国证券市场交易监管的一大创新，在国内外成熟市场上还没有先例。《规则》的制定充分回应了市场的声音，让投资者在交易过程中有更多的规则可循，有更多的规则可循上述市场人士表示，加强对异常交易的监管对投资者具有重要的保护意义。

促进公开透明的监督

上海证券交易所表示，科技股异常交易行为监管标准的披露，不仅是维护科技股市场交易秩序监管体系的重要创新，也是科技股改革实验场作用的充分体现，有利于积累有益经验，为主板等其他市场的交易监管推广和复制，从而促进整个资本市场的健康发展。

同时，监测标准向市场公开，为会员开展客户异常交易行为管理和投资者教育提供依据，为会员监测体系建设提供参考，进一步发挥会员及时发现和制止异常交易行为的作用，促进以监管会员为中心的交易监管模式的完善。

此外，监管标准向市场开放，异常交易行为监管体系进一步完善，有利于投资者进行自我约束、合法合规的交易。同时，避免异常交易行为误导投资者的交易决策，减少异常交易行为对交易秩序的干扰，营造规范有序的市场交易环境，维护投资者的合法权益。