什么是科创板成功的标志

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推出科技板块是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。随着科技板块的开盘临近，清晰的定位和制度安排将正式迎接考验。什么样的科学技术委员会是真正成功的？笔者认为，科技板块的成功至少可以从以下四个角度来衡量:

从深化资本市场改革的角度来看，科技局应该能够真正实施和推广注册制度。在以前审批制度下的资本市场，ipo时断时续，标准单一，错过了一批高质量的新经济公司；空壳价值已经存在了很长时间，并且被高估了。退市缓慢，市场新陈代谢功能受损，整体质量下降。能否真正落实和坚持以信息披露为核心的注册制度，充分发挥市场在定价和资源配置中的作用，促进优胜劣汰，提高上市公司质量，是科技板块成功的关键。

从服务实体经济的角度来看，科技板块应该成为新经济企业具有吸引力的融资选择。上市本质上是企业融资的一种方式，而不是最终目标。效率和速度是企业选择上市地点的首要条件。直接融资市场体系改革的成功与否，最终取决于能否吸引到高质量的企业。以香港证券交易所为例，为了吸引生物医药企业上市，上市规则于2018年4月进行了改革。截至2019年5月底，已有7家没有收入的生物医药公司上市，融资规模接近200亿港元，市值接近1000亿港元。

从培育科技企业的角度来看，科技板块应该培育出一批能够代表中国经济转型发展方向的龙头企业。科技企业的快速迭代意味着科技板块应该有很高的容错率，企业可能会有很多起起落落，但只要培育出少数世界级的科技公司，科技板块就会成功。自20世纪90年代以来，纳斯达克市场的平均年退市率已超过5%，但苹果、谷歌和亚马逊等公司已经诞生。

从提高投资者回报的角度来看，科技局应该改善资本市场的产业结构，增加整个市场的长期增长潜力。在过去的10年里，沪深300一直以金融股和工业股为主，但海外中国股票中信息技术和选择性消费的市值占28%以上，明显高于a股市场。在美国的S&P 500，技术加生物医学的市场价值在过去的40年里从大约15%增长到38%，市场驱动力已经完全改变。科技部鼓励的六大战略性新兴领域不仅是中国经济转型发展的未来方向，也是当前资本市场缺乏的地方。

科技创新委员会是一项系统工程，肩负着资本市场改革和服务国家科技创新战略的双重历史责任。它成功的标志必须从长远的角度来衡量。投资者和监管者都应该对科学技术委员会有足够的耐心。长期以来，中国的经济前景充满希望。只要资本市场得到充分利用和充分包容，科技股就会成功。

(稿件来源:中信证券)