通胀整体温和、核心CPI涨势平缓 货币政策仍有较大操作空间

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5月份，cpi同比增长2.7%，比上个月高出0.2个百分点，并连续三个月出现反弹。

受食品价格上涨的影响，5月份cpi同比增幅回升至2.7%，创下近15个月来的新高。分析师表示，猪肉价格上涨的周期已经形成。不排除未来几个月cpi增幅将超过3%，但年度cpi增幅不会超过3%。目前，核心cpi涨幅持平，总体通胀表现温和，这将为货币政策的空操作留下很大空间。

根据国家统计局昨日发布的数据，5月份cpi同比上涨2.7%，比上个月高出0.2个百分点，并连续三个月出现反弹。

“食品价格对cpi的持续复苏有很大影响。考虑到果蔬供应旺季的到来，6月份cpi可能会小幅升至2.8%左右，仍有必要关注猪肉价格的反弹。”摩根士丹利华信证券首席经济学家张军表示。

国家统计局城市司司长董亚秀在解读数据时表示，5月份，新鲜水果价格环比上涨10.1%，影响cpi上涨约0.2个百分点。主要原因是去年苹果和梨产量下降，今年库存不足。此外，今年中国南方的多雨天气减少了季节性新鲜水果市场的供应。

然而，猪肉价格上涨已经放缓。根据统计局的统计，5月份猪肉价格环比下降0.3%，但同比增幅继续扩大，增幅超过18%。

“猪肉价格上涨周期已经形成，将成为年内推动cpi上涨的重要因素。”交通银行高级研究员刘学智表示，生猪和可养殖母猪的存量仍在快速下降，未来生猪供应的减少将导致猪肉价格持续上涨的压力，cpi可能在几个月内上涨3%以上。

尽管cpi在几个月内面临“突破3”的风险，但大多数分析师表示，总体通胀趋势仍然温和，cpi年增幅仍将控制在3%的预期目标之内。

统计局的数据显示，5月份，剔除食品和能源的核心cpi同比增长1.6%，增速较上月下降0.1个百分点。

刘学智认为，在6月份进入鲜果供应旺季后，鲜果价格有望回落。下半年，cpi涨幅明显回落，非食品价格和核心cpi平稳上涨，不存在明显通胀风险。年均消费物价指数增长预计将在3%以内。

根据相关部门的高频监测数据，最近一些水果价格有所下降。商务部相关负责人表示，随着近期气温上升，时令水果的市场量逐渐增加，各种水果的价格呈下降趋势。随着季节性水果的批量上市，预计后期价格将逐渐回落至合理区间。

与此同时，生产者价格指数今年首次下跌，这也表明需求疲软，价格上涨的驱动力不足。根据统计局的统计，5月份，生产者价格指数同比增长0.6%，比上个月低0.3个百分点，增幅今年首次收窄。

“由于工业生产和需求疲软，ppi的新价格上涨势头不足，下半年总体增长可能不大。年增长率在0.5%以内，不排除在某些月份出现负增长的可能性。”刘学智说道。

目前，总体价格上涨是适度的，这不会限制货币政策。张军认为，在当前外部不确定性增加的情况下，货币政策仍将致力于维持整个市场合理充足的流动性水平，psl、tmlf、再贴现和再融资可能会更积极地出现在央行的日常工具箱中。