各国央行减息空间有多大

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最近几天，国内外股市都在期待央行降息，这样宽松的货币政策会更宽松，最低利率会更低。但是，美联储能否通过实施超级宽松的货币政策，并将基准利率降至历史最低水平，再次吹大美国股市的泡沫？美国股市会在接下来的10年里继续大牛市吗？另外，目前各国央行都采取超宽松的货币政策，空有多大？它能阻止各国经济进入目前被认为的大衰退吗？

国际投资银行高盛(Goldman Sachs)报告称，在美联储降息后，标准500指数通常会有高增长。根据高盛(Goldman Sachs)对美联储(Federal Reserve)过去35年来七次降息周期的分析，标准普尔500指数(Standard & Poor's 500 Index)在降息周期开始后的12个月内反弹了5次，其中表现最好的出现在降息后的1995年7月和1998年9月，股市指数在两次降息后平均上涨了23%。然而，标准普尔500指数在两次降息周期开始后并没有上升，而是在2001年1月和2007年9月上升，而标准普尔500指数在降息周期开始后的12个月内分别下跌了12%和18%。也就是说，即使市场预期世界进入新一轮降息后，各国股市将继续上涨，事实上也是相当不确定的。当市场进入降息周期时，股市指数可能上升或下降。因此，投资者对此不应过于乐观。

此外，如果世界各国央行真的进入降息周期，最大的问题可能有两个方面。一个方面是全球经济确实处于衰退之中。例如，世界银行最近公布了一年两次的全球经济展望报告，该报告不仅将今年的经济增长率降至2.6%，为三年来的最低水平，而且与世行1月份预测的2.9%相比，还大幅下降了0.3个百分点。

此外，从美国的数据来看，多年来一直强劲的就业数据远逊于5月份的市场预测。换句话说，如果美联储真的降息，一个重要因素是美国经济即将进入真正的衰退。如果美国经济进入衰退，未来美国股市是好是坏应该是不确定的，未来10年美国股市是否会进入牛市也应该是相当不确定的。

另一个因素是，如果美联储降息或央行进入降息周期，央行极其宽松的货币政策非常有限。自2008年金融危机以来，世界各国央行基本上都出台了极其宽松的货币政策。据统计，在此期间，世界各国央行降息700多次，买入12万亿美元金融资产，使世界各国基准利率基本处于历史最低水平。根据2000年前10年的统计，美联储的年平均基准利率为9.8%，当时世界各国的基准利率也处于这个水平。然而，美联储的基准利率目前为2.25-2.5%，这是美国历史上的最低水平。日本和欧盟的基准利率仍然为负。就连上周降息的澳大利亚央行，其基准利率也处于1.25%的历史低点，加拿大的情况也是如此。尽管中国是一个准金融市场，但中国人民银行的基准利率也处于历史最低水平。世界各国的利率基本上处于历史最低水平。

也就是说，即使世界进入超宽松货币政策减息周期，也与2008年有着根本的不同，央行超宽松货币政策的周期非常有限。