5月社融数据符合预期 信用扩张仍须加强政策保障

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新华社北京6月12日电(记者王)央行6月12日发布的社会融资数据显示，5月份社会融资增速保持稳定，m2同比增长8.5%，与4月份持平。据业内人士透露，总体而言，各项数据基本符合市场预期，融资需求并不疲软。然而，非标准融资继续呈负增长，非金融企业中长期贷款同比增幅不大。未来，信贷扩张仍需加强政策保障。

受基数低的影响，5月份社会融资规模增速趋于稳定

根据央行数据，据初步统计，5月份社会融资规模增加1.4万亿元，比去年同期增加4466亿元。同时，5月末社会融资规模存量为211.06万亿元，同比增长10.6%。

其中，社会融资规模增加，委托贷款减少631亿元，同比减少939亿元；信托贷款减少52亿元，同比减少884亿元；未贴现银行承兑汇票减少770亿元，同比减少971亿元；公司债券融资净额476亿元，比去年同期增加858亿元。

社会融资规模存量方面，委托贷款余额11.97万亿元，同比下降10.4%；信托贷款余额7.88万亿元，同比下降6.7%；未贴现银行承兑汇票余额为3.9万亿元，同比下降14%；公司债券余额为21.16万亿元，同比增长10.9%。

联讯证券首席经济学家李麒麟表示，由于去年基数较低，社会融资存量增速企稳回升，1.4万亿元的增量规模高于过去三年，表明融资需求并不疲软。此外，非标准融资的负增长自2018年以来已成为常态。由于银保建23号的发行，信托贷款由正转负可能只是一个开始，未来还可能继续保持负增长。

西南证券宏观首席分析师杨指出，2018年4月新资产管理规定实施后，5月份表外融资(委托+信托+汇票)和公司债券融资大幅收缩，共减少4597亿元。然而，今年以来，虽然表外融资仍在萎缩，但委托贷款、信托贷款和未承兑汇票融资减少了1453亿元，企业债券融资减少了476亿元，但降幅低于去年，呈现逐年上升趋势。

5月份m2同比增长8.5%

央行数据显示，5月末广义货币(m2)余额为189.12万亿元，同比增长8.5%，增速与上月持平，比上年同期高0.2个百分点；狭义货币(m1)余额54.44万亿元，同比增长3.4%，增速比上年末高0.5个百分点，比去年同期低2.6个百分点；流通货币余额(m0)为7.28万亿元，同比增长4.3%。当月净返还现金1167亿元。

杨认为，货币增长速度低且稳定，社会金融同比增速并没有推高广义货币增速。5月份，m2同比增长8.5%，与上月持平。虽然低基数因素推高了社会金融，但它并没有推高广义货币的增长率。银行间业务的收缩可能会减缓广义货币的增长率。5月份，非银行金融机构存款同比增长1735亿元，达到409亿元，m2增速下降0.1个百分点。m1增速基本稳定，5月份同比小幅上升0.5个百分点，至3.4%，反映出企业经济活动相对疲弱。

李麒麟指出，目前信贷仍是社会融资规模的主要支撑，略高于2017-2018年同期，这与央行发放中长期流动性支持信贷有关。然而，由于季节性下降和房地产融资紧缩，债券融资逐月大幅下降。

从实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模的比重来看，央行数据显示，占比达到67.8%，同比上升1.7个百分点。

信贷扩张仍需要加强政策保护

杨表示，5月份人民币贷款增加1.18万亿元，同比增长300亿元，低于市场预期。主要原因是一些事件导致中小银行资金不足，这可能会影响其信贷供应。

同时，5月份非金融企业中长期贷款增加2524亿元，同比减少1507亿元。中长期贷款规模小、结构差的问题再次出现。

对此，杨认为，信贷扩张是有限的，未来面临风险，需要更强有力的政策来保证信贷的持续扩张。目前，市场普遍担心中小银行同业资金来源的减少可能会减少其信贷供应。尽管央行和银监会多次稳定市场预期，但从银行间市场来看，这种担忧并没有完全消除，因此信贷扩张仍面临一定风险。在经济放缓的压力下，信贷的有效扩张是经济稳定的前提。预计政府将采取更强有力的政策来确保银行间市场的稳定和信贷的有效扩张。

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