3月份PMI重返景气区间：一季度经济企稳 投资人信心在恢复

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[摘要]数据显示，今年3月，中国制造业pmi指数在连续三个月跌破临界点后，又回到了扩张区间，升至50.5%，较上月上升1.3个百分点。

在全球主要国家经济放缓的背景下，国家统计局3月31日发布的pmi数据引起了市场关注和热烈讨论。

数据显示，今年3月，中国制造业pmi指数在连续三个月跌破临界点后，重返扩张区间，升至50.5%，较上月上升1.3个百分点。

国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河指出，3月份pmi的主要特征包括:生产活动加快，内需持续改善；新动能增长迅速，消费品行业运行稳定；价格指数上升，企业购买意愿增加；然而，世界经济增长已经放缓，进出口实力仍然不足。

作为经济变化趋势的一个重要指标，pmi在3月份站在了干燥而辉煌的线上，其表现超出了市场预期。这是否意味着中国经济的转折点出现在今年？

中国国际经济交流中心研究员徐洪才告诉《泰晤士报》记者，总体而言，国内生产总值增速仍在放缓，一季度投资增速有所回升，主要原因是宏观经济政策的微调，“包括增加信贷资金和基础设施项目投资等。”。

在接受《时代周刊》采访时，许多专家指出，尽管市场对未来经济增长的预期和信心有所回升，但从短期变化来判断中国经济的拐点还为时过早。

投资推动经济复苏

受此消息影响，4月1日，上证综指和深证综指的成交量均超过今年新高。三大股指强劲上涨，行业和概念板块都开始流行。今年第一季度末，a股迎来了完美的结局。

与最新的经济数据相比，有一段时间，“冬天过去了，春天来了”似乎是市场的主流声音，但经济增长的拐点真的到来了吗？

"资本市场的好转表明投资者的信心正在恢复."徐洪才表示:“从第一季度的经济数据来看，1月和2月的投资增速有所加快，社会金融和基础设施的增速也有所加快，消费总体保持稳定。在这种情况下，整个市场的预期变化和投资信心的恢复也是理所当然的。”

根据国家统计局发布的数据，今年3月份制造业pmi低于过去两年同期，受季节影响，生产指数是五个分项指数中增幅最大的。从市场需求的角度来看，新订单指数在过去六个月中处于高点。

此外，国家统计局的数据显示，1月和2月基础设施投资同比增长4.3%，增速比去年高0.5个百分点。其中，基础设施建设不乏亮点。2018年，铁路运输业投资下降5.1%。今年第一季度投资出现逆转，增长22.5%；信息传输行业投资增长16.1%，增速提高13个百分点；生态保护和环境治理产业投资增长48.9%，增速提高5.9个百分点。

随着稳定基础设施和弥补不足的步伐加快，今年3月建筑业pmi达到了过去5年同期的最高值。“尽管3月份pmi反弹主要受季节性因素影响，但仍高于市场预期，积极的财政政策发挥了作用。”交通银行金融研究中心(港股03328)首席研究员唐建伟对《泰晤士报》记者表示:“今年年初，一大批基础设施项目开工，70个重大项目得到推进，促进了建筑业的繁荣，推动非制造业pmi向更高水平扩张。”

徐洪才指出:“今年政府工作报告提出，2019年国内生产总值增长目标为6%-6.5%。关键是要保证中国经济的高质量发展。考虑到外部环境，全球经济增长也在放缓。所谓的经济转折点还没有到来。”

广泛的金融帮助经济稳定

尽管拐点尚未到来，但积极的信号已经发出。谈到今年财政政策的“关键事件”，高达2万亿元的减税和减费政策是当之无愧的主角。从第二季度开始，制造业的增值税税率将从16%降至13%，交通运输业和建筑业的增值税税率将从10%降至9%。据财政部税务司司长王介绍，仅增值税改革一项就将减少税收1万亿元。

“如果第一季度主要是提振市场信心，那么随着政策的实施，对宏观经济的实质性影响将在第二季度开始显现。”唐建伟表示:“大规模减税和减费将有助于减轻制造业的负担，提振市场信心。第二季度，制造业pmi预计将保持在辉煌线之上。”

此外，“房地产仍在消费和投资中发挥重要作用。”徐洪才向《时代周刊》记者强调。

海通证券(香港股票06837)首席经济学家蒋超指出，2019年1-2月房地产投资增长率高达10.6%。但是，由于全国房地产销售连续两个季度出现负增长，以及房改目标下调，房地产投资的高增长注定是不可持续的；然而，同期基础设施投资的增长率仅为2.5%。虽然地方政府发行了大规模的专项债券，但仍然缺乏足够的资金支持。本轮经济发展并不依赖传统的房地产和基础设施刺激，但真正的希望在于居民消费和企业创新投资。根据他的团队的计算，这种减税和减费可以在一年内增加2%的消费增长率，这足以抵消房地产投资增长率下降10%的影响。

在这一逻辑下，3月份pmi的优异表现和第二季度减税、减费政策的全面实施，有望提前稳定宏观经济，尤其是实体经济。

“通过对去年全年gdp和经济数据的分析，我们原本预计今年中国经济将在下半年企稳。”唐建伟表示，“但考虑到今年第一季度的变化，gdp增长的下降趋势可能会在今年第一季度结束。”预计第一季度国内生产总值增长率为6.3%，年增长率可能在6.3%至6.4%之间。尽管绝对值低于2018年，但前四个季度不会逐渐下降。”

在货币政策方面，据《证券日报》统计，6家机构预测3月份新增人民币贷款，最高预测值为1.35万亿元，最低预测值为1.2万亿元。总体而言，今年一季度各机构预计新增信贷超过5万亿元。

然而，在服务实体经济方面，徐洪才更注重货币传导机制和市场流动性。“在中央的调整下，货币流动性有所改善。例如，shibor今年一直处于低位。然而，结合m1和m2分析，流动性仍存在缺口。”徐洪才表示，“此外，货币传导机制需要不断完善，解决小微企业中民营企业融资难、融资成本高的问题需要时间。”