缓解融资难融资贵要精准滴灌

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国务院总理李克强在3月5日的政府工作报告中强调，改革和完善货币信贷投放机制，适时运用存款准备金率、利率等量化和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放，降低贷款成本，准确有效地支持实体经济，不允许资金空化或脱离实际。

"这意味着利率工具没有被排除在政策工具箱之外."交通银行(港股03328)金融研究中心首席研究员唐建伟告诉《证券日报》记者。

摩根士丹利华信证券首席经济学家、研究部主管张军在接受《证券日报》采访时表示，去年金融去杠杆化导致银行表外融资大幅下降，经济下行压力加大，因此增加银行表内信贷供给是央行过去和未来相当长一段时间的主要任务。这项任务的核心是疏通货币政策的传导机制。

他进一步解释说，从全社会来看，流动性困难已经过去，存在的问题主要是民营企业和小微企业的结构性融资困难。因此，央行有必要在综合运用传统和创新工具的基础上，实施精确的流动性投放，有针对性地降低融资成本。

唐建伟表示，今后货币政策的重点仍是疏通政策传导渠道，重点支持民营企业和小微企业实现“精准滴灌”。

国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，要完善货币供给机制，需要解决两个问题:一是将充裕的流动性传导到实体经济，使银行信贷供给持续稳定增长；第二，优化配送结构，更准确地支持小微企业和民营企业的薄弱环节。

那么，央行未来会继续加大宽松力度吗？对此，张军表示，首先，稳健增长的货币政策和前期的财政政策已经开始带动经济基本面企稳。政策可以观察一段时间，等待政策效果的释放，没有必要急于增加政策的力度；第二，如果去年国内经济增长困难是由于中美贸易摩擦带来的悲观情绪通过金融体系传导到实体经济的投资和消费，那么今年这种悲观情绪的逆转也将在很大程度上带来投资和消费的改善。

“就今年稳定增长的政策取向而言，有必要考虑这种情绪对资本市场和实体经济的影响和传导效应，以控制政策宽松的力度，避免政策过度。”张军说道。

此外，美国经济和美联储的政策取向仍不确定。如果美国经济的弹性超出未来的预期，美联储的政策可能会再次“鹰派”作为回报，这可能会限制国内货币政策。

与此同时，他判断，今年RRR进一步降息的可能性仍然存在，但没有必要降息。RRR减息的形式更多的是替代性的，而不是一般性的总体RRR减息，目的更多的是释放中长期低成本资金，促进实体经济融资，降低实体经济融资成本。