步步高：收购家润多22家门店 做实湖南加速拓展

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BBK

在嘉润多收购了22家店铺

实事求是加快湖南发展

超重

国泰君安很激烈

BBK在嘉润多收购了22家门店，巩固了其在湖南市场的领先地位，预计门店重新开业后，其业绩增长率将逐步回升。内部扩张加速了门店扩张，而管理提高了效率，释放了增长潜力。

据公司官网报道，BBK集团与湖南嘉润多超市有限公司达成合作协议，收购嘉润多22家门店的资产和经营权，其中长沙15家、常德2家、益阳2家、郴州2家、衡阳1家，总面积18.71万平方米。嘉润多超市成立于2000年，2017年年收入19.2亿元。

在嘉润多收购了22家店铺，巩固了在湖南市场的领先地位。公司收购的15家门店位于长沙成熟商业区，门店网络互补，有助于降低公司门店扩张的时间成本和资源投入，进一步巩固其领先优势。2019年，预计公司将加快开店速度，使湖南更强，广西更强，江西和四川更好。

商店的快速整合有望逐渐提高公司的业绩。根据公司官方网站和《上海证券报》报道，2019年1月26日，第一家嘉润多长沙南湖店在接管后已经重新开业；27日，长沙星沙长河商店也正式开业。该公司计划在农历新年前完成10家收购门店的开业，其余门店将在未来陆续开业。

鉴于嘉润多超市门店已运营十余年，培养了一大批成熟消费者，2017年嘉润多超市的收入和净利润分别为19.21亿元和3200万元，为提高效率，22家门店重新开业整合，预计公司业绩将逐步提升。

投资建议。收购嘉润多店巩固了湖南市场的优势，业绩增长率预计将在门店重新开业后逐步回升。考虑到之前收购门店的效率低于预期，2018-2020年的每股收益分别降至0.19元(-0.05)、0.26元(-0.04)和0.33元。参照可比公司的估值，目标价格下调至人民币10.87元，以增加持股量。

风险警告。Cpi下降影响了同店增长率，嘉润多店重新开业进度低于预期。