中信证券筹划收购广州证券 抄底易整合也不难？

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不到半个月后，中信证券给出了收购广州证券的初步计划。1月2日，中信证券宣布公司计划发行股票购买资产，并计划发行股票收购广州证券100%的股权。

此前，中信证券自2018年12月25日开市以来一直暂停交易。公告仍然显示，这笔交易能否顺利实施仍存在很大的不确定性。为确保信息披露公平，维护投资者利益，公司股票自2019年1月3日起继续停牌，公司承诺在不超过5个交易日内恢复交易。

目前，中信证券仍在组织独立的财务顾问、法律顾问、审计机构和评估机构开展财务咨询、法律、审计和评估工作。关于本次交易的具体事宜，广州证券相关负责人表示:“以越秀集团公告为准。”

建智财富管理

据公开信息，广州证券成立于1988年，是中国首批专业证券公司之一，也是中国人民银行批准进入同业拆借市场的20家券商之一。目前，它是越秀金融控股的全资子公司。

值得一提的是，就在三个月前，广州证券成为越秀金控的全资子公司。此前，越秀金融控股一直是广州证券控股67.235%的控股股东。2018年9月19日，越秀金控宣布，根据批复，越秀金控以12.99元的发行价向广州恒运、广州承启、广州R&F、北京中国邮政、广州白云、广州金空共发行约4.44亿股，并以约62.6亿元的价格向广州恒运支付5亿元现金。此次收购后，广州证券成为越秀金控的全资子公司。

仅在最近两个月，越秀金控就转手了广州证券。对此，一些分析师认为，在目前的市场条件下，中小券商盈利能力弱是主要原因。根据越秀金控披露的数据，截至11月底，广州证券的净资产约为110亿元。2018年前11个月，广州证券的收入约为11.88亿元，净亏损1.19亿元。

至于对方中信证券的收购，在中信证券停牌之前，中信证券的a股市值接近2000亿元。目前，中信证券在总资产、收入和净利润、投资银行业务和经纪业务等综合指标上均位居券商之首，是行业内名副其实的“第一兄弟”。

中信证券早些时候宣布，将经纪发展与管理委员会更名为财富管理委员会，并相应调整其组织结构。收购广州证券被认为是指零售财富管理。

关于经纪业务向财富管理的转型路径，安信证券分析师赵湘怀认为，券商财富管理转型有三大要素。第一，渠道:线下闪电和在线标准化。二是产品:扩大产品广度，提升服务深度。从广度上看，资本市场的升级和开放带来了多元化的投资方式，经纪服务范围逐步扩大；从深层次来看，券商在服务机构客户方面有所突破，未来将成立专业的投资团队，为客户提供个性化的深度服务；第三，客户:满足中高端客户空·怀特的投融资需求。

中信证券历史上曾有过许多并购其他证券公司的案例，而收购广州证券将成为华南珠江三角洲地区的一个重要布局。华创证券研究报告指出，仅从营业部数量来看，中信证券在广东有26个营业部，广州证券有136个营业部，大部分分布在华南地区，这将弥补中信证券在区域网点布局上的不足。此时，市场低迷，资产价格可能被低估，也是并购的合适时机。

“业务整合确实需要一个过程，而郑光和中信在企业文化和人员水平上的差异将增加整合的难度。但是，从净资产、收益等指标来看，中信证券的交易量远远超过郑光，整合将完全由中信证券主导。与CICC的合并和投资相比，整合的难度要小一些。”上述研究报告指出。

一控一参公共基金

收购广州证券不仅可以整合财富管理业务与资源，还可以提供一个基金公司。根据金鹰基金官方网站，广州证券持有其24.01%的股份，是第二大股东。收购广州证券后，中信证券还将成为金鹰基金的第二大股东。

目前，中信证券持有华夏基金，持股比例为62.2%。收购广州证券后，将新增一家上市基金管理公司。

不过，此前有媒体报道称，根据《公司法》，广州证券有限责任公司至少有两名股东。这样，中信证券需要找到一家全资子公司，共同收购广州证券。或在收购前将广州证券的组织形式由股份公司变更为有限公司。(思考金融产生了)■