重拳治乱象 证券监管剑指灰色地带

本篇文章2445字，读完约6分钟

[摘要]据统计，截至12月26日，中国证监会发展和审查委员会共审查了199家公司的首次申请，其中111家公司通过了会议，通过率为55.78%，创下近年来首次公开发行会议率的新低。

2018年，资本市场改革频繁，一系列重要制度相继出台，监管政策继续演进，严格监管理念得到坚持，检查执法力度不断加强，强制退市规则出台，重组闪烁、壳资源投机、并购市场等混乱现象得到重点打击。市场环境在2018年得到净化。

会议率很低

过去一年，专注于解决ipo“堰塞湖”的中国证监会继续保持严格监管ipo的趋势。

回顾2018年的首次公开发行审核，据风能统计，截至12月26日，中国证监会发展与审查委员会共审核了199家公司的首次申请，其中111家通过了首次公开发行，通过率为55.78%，创下近年来首次公开发行会议率的新低。在这12个月中，1月份的月出勤率最低，仅为40%，而2014年至2017年的首次公开募股年出勤率约为80%。

从审计节奏来看，2017年将有超过610家企业每周进行三次审计，但从2018年3月开始，每周审计次数将减少到一至两次，每次审计只安排约三家企业。

2018年11月27日，中国证监会公布了第18届独立选举委员会委员候选人名单。共有来自四个领域的53名候选人被选中。此外，中国证监会还修订了《中国证监会发行审核委员会办法》。修订有两个核心要素，一是减少成员人数，二是加强对成员的监督，如提出问责制。

基于这两个变化，一些市场参与者认为，独立选举委员会规则的变化将进一步加剧独立选举委员会成员投票赞成的谨慎，新的独立选举委员会将继续以前严格审查的风格。

重罚

2018年，中国证监会重点关注上市、并购、债券、私募等关键领域的关键环节，查处了一批欺诈发行、虚假陈述、操纵市场、内幕交易等重大典型案件。截至11月底，中国证监会稽查部门共受理违法违规有效线索622条，同比增长15%，立案侦查489件，同比增长13%，处罚部门共实施行政处罚277件，罚款104.4亿元。

中国证监会也加大了对一些大案要案的查处力度。例如，易信科技董事长何思默因操纵其控制的上市公司股价被中国证监会罚款1.28亿元；著名证券主持人廖英强因“抢帽子”操纵39只股票被中国证监会罚款1.29亿元。

其中，高永利用黄晓明等14个个人证券账户和2个信托账户，集中资金优势，通过连续平仓和连续交易操纵市场，被证监会处以18亿元罚款。由于影星黄晓明的参与，这起操纵市场的案件一度成为舆论焦点。

在2018年被处罚的机构中，也有中国证监会历史上最大的一次罚款，北京八道集团有限公司因操纵市场被罚款56亿元。

除了市场操纵和明星介入，上市公司并购内幕交易案件也是2018年证监会处罚的重点。例如，2018年8月17日，中国证监会公布了8起内幕交易案件的处罚结果，其中7起与并购有关。上市公司并购领域已经成为内幕交易违法行为的多发领域。基于此，中国证监会表示将继续严厉打击该领域的违法行为。

据《时代周刊》记者统计，2018年1月底至12月，M&A审计委员会和中国证监会上市公司重组委员会共召开了69次审计会议，共审查重组案件139件，其中119件通过，16件未通过，4件被取消，总通过率为85.61%，拒绝率为11.76%。

会计师事务所对资本市场的财务信息进行验证，其审计实务质量直接影响资本市场的信息披露质量，其中基本审计程序的有效实施是影响审计实务质量的重要环节。2018年，中国证监会还对11家会计师事务所和29名注册会计师采取了监督谈话、出具警示函等行政监督措施，并记录在诚信档案中。

上市公司亏损a股的案例很多，通常与经济周期密切相关，但受到处罚的保荐人并不多。2018年，中国证监会修订的《首次公开发行股票和股票上市管理办法》对保荐人增加了严格限制，明确规定发行人在证券公开发行当年出现亏损的，中国证监会将自确认之日起暂停保荐机构资格三个月，并撤销相关人员的保荐代表人资格。

证券从业者不得买卖股票，这是证券业的一条铁律。然而，在利益的驱使下，一些证券从业者仍然试图挑战法律底线。2018年，共有17名证券从业人员被罚款，罚款金额近7000万元，其中12名从业人员因“非法买卖股票”被处罚，5名从业人员因“私下接受客户委托从事证券交易”被处罚。

删除新规则和亮剑

2018年，除名逐渐正常化。上半年以来，*st Jean和*st Kunji因持续亏损等财务原因被迫退市，至金亚科技因欺诈性发行股票被迫退市，表明监管部门继续严格监管欺诈性发行和强制退市，证券市场退市制度进一步落实。

2018年11月16日，经过8个月的征求意见，上海、深圳证券交易所发布了《严重违法上市公司强制退市实施办法》，规定将严格执行退市制度，对于应当退市的公司，“一个公司出现，一个公司退市”，并增加了严重违反公共安全的强制退市情况。

退市制度是资本市场优胜劣汰的基本制度之一，但a股退市难、退市少的问题依然存在。近几年来，中国证监会领导了多次退市制度改革，但退市渠道不够畅通。

2018年11月16日晚，深圳证券交易所宣布将针对疫苗生产欺诈推出st长生(002680.sz)强制退市机制，该机制引用了新规中的退市条款。

根据新的退市规定，退市效率将得到提高，重大违法退市的暂停期将从12个月缩短至6个月；重大违法公司被暂停上市后，将不再考虑公司的整改和赔偿。6个月期满后，将直接终止上市，不得恢复上市；除欺诈性发行外，其他重大违法退市公司申请重新上市，时间间隔从1年延长至5年。

值得注意的是，新规定对欺诈性发行实行“零容忍”。新规明确规定，因欺诈性发行而被摘牌的公司不得重新上市。

2018年，中国证监会也逐步完善了上市公司停牌与复牌制度。11月6日，中国证监会发布了《关于完善上市公司停牌与复牌制度的指导意见》，强调最大限度地保护交易机会，以不停牌原则为例外，短期停牌为例外，长期停牌为例外，间歇停牌为例外，连续停牌为例外。