从严监管见效 高送转攀比之风停歇

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⊙白○全主编

据记者统计，由于监管更加严格，不仅2017年年报中的高交付公司数量下降，而且高交付公司的"高比例"也明显受到抑制。与之前的10-30的交付率相比，目前最高的交付率是荣盛环保(603165，诊断单元)10-21，其余低于10-20。而对股票价格的猜测也是有分歧的。一些高交付公司的股票价格是平静的，但是一些高交付公司仍然被猜测。

从交付和转让的比例来看，高交付和转让方案自今年以来低调得多。在这背后，不仅有监管当局严格控制高交付炒作的原因，也有a股市场投资风格开始投资价值的原因。

据《上海证券报》统计，截至2018年3月9日，已有200多家公司披露了2017年利润分配方案，其中105家公司计划转股，只有36家公司转股比例超过10股/10股。荣盛环保转让量最大，计划从10股转让7股至14股，总转让比例为10股对21股。传输量较大的还有Metano (300038，诊断单元)10至18、Selis (603716，诊断单元)10至15、Jayne Design (300668，诊断单元)10至15、Midland New Materials (300586，诊断单元)10至15、Hotte Precision(2005)。

从股价上涨的角度来看，高交割对股价的催化作用减弱。交割比例最高的荣盛环保的股价在交割计划公布前后没有发生重大变化，红特精密计划公布后也没有出现大幅上涨。然而，美泰诺、汤唯工业(300707)和杰恩设计在计划宣布后都取得了良好的增长。总的来说，高交付和高转移的效果是明显不同的，而那些增长较好的往往伴随着较好的绩效增长。例如，Metano发布了2017年业绩报告，称公司净利润增长350.70%，收入增长175.57%；汤唯工业的净利润增长也应该是55.39%。股价的涨跌更多地取决于公司的基本面。

“2007年之前，高交付和转移很少超过10到10个。后来，交付和转让的比例逐年增加，在2015年和2016年达到疯狂，10比10成为起价。”谈到a股市场的高转让历史，深圳一位私募股权人士告诉记者。

2015年可以说是疯狂的一年。昆仑万伟(300418)的10-30计划率先打破了当时a股高转换率的纪录。据统计，在2015年年报披露的分销计划中，有345个计划的交转比超过10，其中金盛智能(300083，股票咨询)和中科创达(300496，股票咨询)的交转比是10比30，很多是10比20。2016年年中，天润数码娱乐(002113)、吴彤控股(300292)、赵信(002256)和艾康科技(002610)四家公司也相继推出了10-30计划。

2017年上半年，高交付现象出现了一个转折点。据统计，2017年上半年，有208份2016年年报计划转让10股，超过10股，与2015年年报的相关数字相比有所下降。这些微妙的变化与监管当局对高转移的态度不无关系。

2017年4月，中国证监会主席刘指出，高送高转方案必须纳入重点监管范围。深交所随后表示，高交割可能伴随着股价操纵、内幕交易和利润转移等违规行为。监管机构和交易所明显加强了对大额交割和转让的监管。

据上海证券交易所介绍，自2017年以来，上海证券交易所监管部坚持“每笔订单必须询价”，对于5股以上的高交割量，市场监管部坚持“每笔订单必须检查内幕交易”，投资者教育部通过各种形式提醒投资者远离“数字游戏”，证监会派出机构及时启动现场检查。

自2018年以来，交易所仍严格监管高交割和高转让现象。如果公司的业务规模和业绩水平没有显著增加，且与拟实施的高股权转让计划不匹配，交易所一般要求公司说明高股权转让的合理性和必要性，以及公司未来的股东减持计划。如果该公司在回复中没有清楚地回答交易所提出的问题，它可能会遭受第二次质询。