“两会”临近 混改预期升温

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随着全国“两会”的临近，国有企业的混合改革有望升温。分析指出，地方“两会”可能反映了全国“两会”的会议精神，从地方“两会”关键词可以推断出今年“两会”的热点。其中，经常出现在地方“两会”上的“混合改革”、“自由贸易区”等关键词，将成为全国“两会”的重要提案，股市热点也将围绕这些热门词汇展开。

融入当地“两会”关键词

十八届三中全会以来，新一轮国有企业改革已经开始，2017年是深化供给结构改革的一年，也是国有企业国有资产改革开始实施的一年。第十九次全国代表大会和中央经济工作会议的报告对国有资产、国有资本、国有企业及其改革提出了新的任务。可以预见，2018年，国有企业将进入高质量发展的新阶段，迎来全面改革和建设的时期。

可以预计，2018年，国有企业改革将迎来一个完美的升级版。地方“两会”也对国有企业改革做出了新的安排。据记者梳理，2018年地方“两会”政府工作报告的重点是混合所有制改革。其中，北京、广东、福建、青海等。推进职工持股试点，特别是北京不仅明确了混合改革试点领域，而且敲定了职工持股试点企业；上海、云南、新疆、吉林等地积极推进市属企业上市和资产证券化。

业内人士指出，地方“两会”可能反映了全国“两会”的会议精神，从地方“两会”关键词可以猜出今年“两会”的热点。其中，经常出现在地方“两会”上的“混合改革”、“自由贸易区”等关键词，将成为全国“两会”的重要提案。可以预计，未来国有企业改革将在重点和难点问题上取得突破，2018年也将是地方国有企业混合改革加速落地的一年。

”今年的“两会”在许多地方频频涉及地方国企改革或“混合改革”。预计操作规程将陆续出台，重点领域试点改革将加快推进。从改革重点来看，主要是通过国有企业整体上市进一步推进资产证券化，通过引入更多非公战略投资者和试水员工进一步激活国有企业活力，通过并购不断优化地方国有资产布局。”机构消息称。

2017年11月，国有资产监督管理委员会(SASAC)公布了第三批“混改”试点项目，并明确指定“混改”试点企业总数将达到31家。相比之下，在混合改革时，前两批只有19家企业。值得一提的是，第三批混合改革的另一个重要变化是混合改革的范围逐步扩大，从中央企业扩大到地方国有企业，这也是对地方两会“混合改革”的补充。

"混合改革的重心转移是显而易见的."中国企业研究院首席研究员李进表示，混合改革已形成突破性势头，目前许多地方正在进行相关部署。他认为，今年的混合改革预计将继续加快，同时推进深度。他说，混合改革的覆盖面很广，要继续深化混合改革的深度，比如着力优化股权结构，完善公司治理，从文件落实转向实质性进展。

国有企业混合改革将加快

业内人士普遍认为，2018年将有更多的国有企业进行混合所有制改革。瑞银(UBS)亚洲经济研究主管王涛认为，明年国有企业改革将加快步伐，包括加快产能和行业整合、加大混合所有制发展力度以及增加混合改革试点项目。

在日前举行的吹风会上，国务院国有资产监督管理委员会透露，国有企业混合改革呈现出全混合、低水平、高程度混合的特点，今后混合改革的深度将进一步加大。数据显示，2017年，中央企业新增混合所有制企业700多家，其中通过资本市场引入的社会资本超过3386亿元，中央企业在产权层面实现了与社会资本的广泛融合。

国务院国有资产监督管理委员会副秘书长彭说，在下一步改革中，要努力扩大改革的广度和深度，从企业层面探索集团层面的混合所有制改革，按照不同的企业分类和市场化方式推进所有制结构的调整，让其他资本积极参与公司治理。

国务院国有资产监督管理委员会副主任高志宇表示，国资委将按照“改善治理、强化激励、突出主业、提高效率”的方针，坚持“政府引导、市场运作、完善制度、保护产权、严格程序、规范运作、稳步推进”的原则，稳步有序推进中央企业混合所有制改革。

职工持股试点与混合所有制改革密切相关。高志宇表示，新一轮员工持股试点不搞全员持股、平均持股、股权转让、员工自愿持股、风险共担、岗位定员、动态股权调整机制，防止国有资产流失。

第三批中央企业混合改革试点已经启动

截至2017年底，国家发展和改革委员会和国有资产监督管理委员会已经确定了三批50家试点企业进行混合改革。其中，前两批19名试点均为中央企业，最早入围的有CSSC、中国联通集团、中国东方航空集团、中国南方电网、哈尔滨电力集团、中国核电建设(601611，诊断)；2017年，中国航空空集团经国家发展和改革委员会批准进行航空空货运物流混合所有制改革，随后中粮集团、三峡集团、中国黄金集团和中国航空公司也相继宣布混合改革。

前两批混合改革试点企业名单完整，但第三批混合改革试点企业名单一直保密，只有31家官方信息，10家中央企业子公司和21家地方国有企业。尽管如此，从最近召开的2018年电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域中央企业年度工作会议来看，混业改革方案已经明确，新一批混业改革试点已经有迹可循。

《投资快报》记者注意到，在2018年主要央企工作部署中，中石油(601857，诊断股)、中国兵器工业集团、中国电子、五矿集团、国家电网、中国电力建设(601669，诊断股)、国家能源集团(神华与国电合并)、中国华电集团、国家电力投资、鞍钢集团

其中，中石油明确表示，2018年要重点突破瓶颈，重点推进管理体制改革和专业重组整合；以提高质量和效率为重点，推进混合所有制改革和精简机构。业内人士认为，油气田将成为第三批国有企业混合改革试点项目的重点。去年4月，国家发改委政策研究室主任严鹏程公开表示，油气行业改革试点要在油气行业改革方案正式实施后的第三批试点项目中推进。

鞍钢集团2018年的目标是深化股权多元化试点改革，推进内部企业合资合作，推进国有资本股权多元化改革，促进混合所有制经济发展，推进职工持股试点改革。中国黄金集团计划在2018年迅速推进管理体制改革、企业三项制度改革、“攻坚”专项改革和混合所有制改革。

五矿指出，2018年要积极稳妥推进混合所有制改革，研究开展子公司股权多元化改革；加快调整和优化现有产业布局；积极培育和发展战略性新兴产业，用新体制、新机制推动新业务发展壮大。研究推进产业合作和中央企业重组整合，扎实推进供给侧结构改革，圆满完成专项任务。

军工混合改革或“突破”指日可待

1月18日，国家发展和改革委员会、财政部、国有资产监督管理委员会(SASAC)联合下发的《关于支持中央单位参与本地区综合创新改革试验的通知》，提出中央企业要在改革试验区选择试点单位，承担深化军民融合改革的试点任务，积极推进军工企业股份制改革和混合所有制改革。

市场参与者认为，国防和民用技术的整合将成为2018年军事工业的核心驱动因素。安信证券研究所副所长、军工行业首席分析师冯福章预测，2018年将是军工行业体制改革深化的一年，国防科技与民用技术融合政策将继续深化，军工上市公司基本面将发生变化。

此前，除中国电子信息产业集团有限公司和中国航空空发动机集团有限公司外，所有十二大军工集团都完成了重组。分析指出，随着12大军工集团重组的完成，军工混业改革极有可能加速“突破”。

去年12月4日，国务院办公厅发布了《关于推进国防科技工业军民融合深度发展的意见》，提出要积极引入社会资本参与军工企业股份制改革，并从军工企业分类、鼓励企业上市、建立独立董事制度等多角度为我国军工国有企业勾画了混合改革路线图。

业内人士指出，在中国七大混合改革领域中，军工行业涉及国家安全，推进军工行业更为审慎。然而，由于国防和民用技术一体化的联合市场化运作的巨大想象力，社会资本一直对军事工业持有浓厚的投资兴趣。国家发展和改革委员会有关负责人指出，在前两批19家中央企业试点中，军工企业占7家。

“国防和民用技术一体化政策的落地，将推动军工集团在混合改革领域的专业整合和大规模重组。”AVIC证券军事产业分析师张玉玲认为，推进优势产业集团和以资本为纽带的科研院所的重组整合，以增强武器装备体系整合能力为目标的军民资源专业整合和大规模重组，将成为军事产业集团混合改革的重要组成部分。

在最近的2018年年度会议上，中国兵器工业集团表示，2018年，集团将推进不同类别混合所有制改革，加快推进北斗产业发展，加快民用产品结构调整，调整战略性基础产业产能结构，继续加强资本运营，推动国防和民用技术一体化深入发展。

业内人士指出，军工混合所有制改革完成后，竞争将从体制和根源上解除，原有国防工业体系的封闭状态将被改变，原有的装备采购壁垒将被打破，武器装备研发领域的生产关系和垄断格局将被打破，装备采购机制将更加市场化、规范化和合理化。未来，军事工业的战略性重组、国防和民用技术的整合以及资产证券化将成为军事工业混合改革的重要主题。

中信建设投资表示，第三批混改企业已经完成，可以关注军工混改带来的阶段性机遇。推荐小盘股公司，如CSSC (600072)、常春一栋(600148)、北航(600262)、航天陈光(600501)、康拓红外线(300455)，除了央企混合改革的主要催化剂外，该行业严重滞胀等诸多因素，也使得军工行业受到机构的广泛青睐。

电力、油气、铁路等行业在混合改革中做出了巨大努力

在之前宣布的混合改革的七个关键领域中。行业专家认为，与前两批不同，油气、铁路等垄断行业和电力、钢铁、煤炭等产能过剩的国有企业将是第三批混业改革的亮点。其中，电力、油气、铁路等行业将在2018年进行改革。

据不完全统计，包括国家电网、中国南方电网、中国华能、中国华电、国家电力投资集团、三峡集团、国家能源集团和中国电力建设集团在内的八家电力行业中央企业已提出在2018年进行混合改革的部署。其中，国家电网指出，2018年要协调电力体制改革、国有企业改革和内部管理改革，力争在深化输配电价格改革、推进混合所有制改革、深化产融结合等方面取得突破。2018年，南方电网提出加快混合所有制改革，稳步推进投融资机制改革。国家电力投资集团提出要坚持国有资本投资公司建设和市场化运作机制改革的方向，开展混合所有制改革试点。

关于此事，业内人士表示，目前，姬旭电气(000400，咨询单位)、鑫鑫电气(600517，咨询单位)和高萍电气(600312，咨询单位)可能有行动。文山电力(600995，诊断股份公司)作为南网唯一的上市平台，也将是提高其资本化率的重要观点之一。

据了解，油气行业正在制定包括油气管道运行机制改革实施方案在内的一系列相关细则，将于2018年上半年发布。与此同时，下游炼油和化工行业也将成为重组和混合改革的重要领域。业内人士表示，预计石油企业将被纳入第三批中央企业混合改革试点项目，三大石油公司中至少有一家将被纳入试点项目。

德勤报告指出，中国油气改革将重点推进市场化转型，涵盖行业价值链的各个方面。随着民营资本的进入，中石油、中石化和中海油三大国有石油公司将面临更多的重组，努力优化企业价值，保持合理的负债水平。

在铁路行业，不久前召开的铁路工作会议确认，今年要着力建立现代企业制度，深化铁路企业公司制改革，积极推进混合所有制改革。记者了解到，在混合改革方面，钢铁股份公司的总体思路是“专业化”和“技术化”，即研究专业优势企业和技术化企业实施混合改革方案。