6日盘前研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络。2月6日

赵迟股份(002429，诊断股份):业绩预测大幅提升，终端需求有望提升

机构:广发证券(000776，咨询单位)

该公司上调了2017年年度业绩预测。于2017年，本公司应占净利润预计将达到人民币5.99亿元(+60.0%)至人民币6.74亿元(+80%)，较修订前的业绩预测范围人民币4.87亿元至人民币5.99亿元有较大改善。

净利润上调的主要原因如下:1)第四季度收入增速高于预期；2)实施新的应收账款坏账准备会计估计，资产减值损失逐年下降；3.人民币升值带来外汇收益，财政支出同比大幅下降。

黑电业务将迎来周期性复苏，led芯片项目的布局有望打开整个产业链:

1.黑色电力业务:一方面，预计2018年全球黑色电力市场将在重大体育赛事的推动下实现周期性复苏，这将有利于公司的odm业务；另一方面，公司自有品牌的大众电视正经历一个快速发展的时期，高性价比的产品定位和良好的渠道布局有望促使大众在二级市场抢占交换红利。同时，对黑电成本影响较大的液晶面板的供需结构有望在2018年得到改善，这将降低生产成本，增加盈利能力。

2.led业务:目前，公司主要涉及led封装和应用领域，与南昌市人民政府共同投资建设led外延片和芯片项目，并计划向上游拓展。目前，公司共有500条封装线，预计将与外延晶圆项目合作，再扩建1000条封装线，并于2018年第4季度正式投产，实现芯片封装应用整个产业链的垂直整合。

投资建议:我们预计2017-19年公司收入分别为987亿元、1204亿元和142.1亿元，同比分别增长32%、22%和18%，归属于母亲的净利润分别为6.4亿元、8.1亿元和9.8亿元，同比分别增长70%、27%和21%。我们对明年持乐观态度

风险警示:大众电视免费品牌发展低于预期；黑电终端需求恢复低于预期；原材料价格波动很大；人民币汇率波动很大。

何润软件(300339，诊断单元):业务转型顺利，创新业务潜力巨大

机构:太平洋(601099，诊断单元)证券

事件:公司发布了2017年业绩预测。2017年，返母净利润约为23072.01万元-26714.96万元，同比下降12%-24%；扣除非净利润208，744，300-243，535，000元，同比增长20%-40%。

业务转型顺利，非净利润明显提高:公司成功从软件外包公司转型升级为专注于金融it等专业交付服务的公司，目前金融it业务占收入的60%。与去年相比，2017年非经常性损益减少约1亿元，导致归属于母公司的净利润略有下降，但非净利润增长率的回升反映了公司业务的良好发展趋势。

与蚂蚁金服签署战略合作协议，共同拓展市场:借助蚂蚁金服在基础平台和中间组件方面的技术能力，以及自身在金融企业客户中的服务实践，加快技术研发和市场拓展。公司将成为蚂蚁金融云的优先供应商，承担蚂蚁金融云相关产品的项目实施；将自身的金融行业应用软件移植到蚂蚁金融云平台，整合蚂蚁金融云平台提供的各种金融技术产品和服务，与蚂蚁云共同拓展市场。

通过与紫金农村商业银行的战略合作，金融it创新合作模式前景广阔:公司未来将为紫金农村商业银行设计、实施和交付一套完整的金融it系统，实现前端多元化、中台智慧化和it系统后端数据化。我们认为，该项目的落地具有重要的战略意义。1.该项目将在未来3-5年内每年为公司带来可观的现金流；2.目前，我国农村商业银行的金融信息化总体水平较低，采用总承包模式可以显著提高农村商业银行的金融信息化能力，有效弥补其信息能力的不足。该模式有望在未来进一步推广到其他农村商业银行，为公司带来显著的绩效灵活性。

投资建议:我们预计公司2017/2018年度每股收益分别为0.31元和0.50元，目前股价仅为2017/2018年度市盈率的32/20倍，因此维持了增持评级。

风险预警:各种战略合作的推进速度低于预期，存在政策风险。

BTG酒店(600258，诊所单元):新BTG，新周期和新发展

组织:信达证券

有限服务酒店的经营模式及酒店周期探讨:有限服务酒店继续以b+b的经营模式发展，中国酒店业的revpar约7年呈现周期性波动，并将在约5年的上升过程中继续带动公司经营利润率的增长。我们判断酒店业即将进入繁荣期，最佳投资机会已经到来。

BTG酒店(600258)，作为中国酒店业的标志性企业，未来4-5年利润将快速增长。BTG酒店通过并购如家快捷酒店集团成为中国第二大有限服务酒店集团，也是积极发展成为中高端酒店的典范，明显受益于酒店业周期的向上拉动效应。

我们的不同之处在于:基于酒店业的7年周期，我们预测了BTG未来10年的收入、成本、利润和现金流，dcf估值为63.71元/股。我们的估值与当前市场价格之间巨大差异的根源是对费用比率的不同预期，这导致了市场对息税前利润和息税前利润的完全不同的预期。市场对BTG酒店乃至整个酒店业的费用率和利润率的预测可能会有较大偏差。BTG酒店将实现超过预期的增长。

利润预测和投资评级:得益于酒店业进入上升周期，revpar的上升将继续推动公司运营利润率的增长。随着大规模收购的完成，内部资源的整合将降低公司的成本费用比，公司的盈利能力将显著提高并逐步释放出来。我们预计公司17年、18年和19年的每股收益分别为0.79元、1.18元和1.71元。我们用dcf法计算出目标价格为63.71元，是18年估值的54倍。首次保险给公司一个买入评级。

股价催化剂:行业的上行周期推动每股收益上升，每股收益的变化幅度明显大于cpi。

风险因素:宏观经济周期性波动和行业增长率达不到预期的风险(包括政策风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、特许经营风险、汇率风险、行业增长率达不到预期以及不可抗力因素。

中国联通(600050，诊断):国有企业的混合改革已经彻底触底反弹

组织:东北证券(000686，诊断股票)

混合改革的先锋，见底和反弹可以预期在未来。中国联通启动了国有企业改革，具有里程碑意义。在过去两年业绩下滑的背景下，混合改革就像是注射了一针强心剂。混合改革已经完成，改革正在进行。预计混合改革将引领中国联通踏上新的征程，并在即将到来的5g新通信时代完成重组。

性能回升，发展趋势良好。从公司2017年第三季度的表现来看，反弹是明显的。收入2058亿元，同比下降0.66%，其中主营业务收入1879亿元，同比增长4.15%，归属于母亲的净利润13.12亿元，同比增长168.42%。

成本方面和补贴减少有很大的影响。其中，混合改革带来的新商业模式取得了初步成功。2i2c和2b2c等在线销售的加强带来了用户数量的显著增加，这有助于业绩反弹。

arpu值在短期内处于压力之下，但事实上，增长率是巨大的空.中国联通与互联网厂商合作推出大望卡、大宝卡等新产品吸引了现有用户的青睐，但也对短期用户的arpu值产生了一定影响。然而，与欧美等发达国家相比，中国移动业务的arpu处于较低水平，这主要与中国的人均话务量较低有关。因此，随着人均交通流量的增加，arpu已经大大提高了空室。

股票用户有一个好方法，而物联网带来了新的。不可否认，中国联通通过新的混合产品在现有用户竞争中取得了显著的成绩，但用户竞争的性价比可能会逐渐下降。未来，物联网带来的新的增量收入有望成为运营商的新支柱。中国联通正在紧密规划和部署物联网，预计2020年后将结出硕果。

盈利预测和投资建议:公司经历了混合改革，业绩有所反弹。未来5g时代的到来将为公司的发展带来更好的机遇。挑战和机遇并存。考虑到中国联通混合改革和业绩提升的重要性，我们估计公司2017 -2019年的净利润将分别为17.17亿元、42.02亿元、63.07亿元，每股收益将分别为0.06元、0.14元和0.20元，当前股价将相当于动态市盈率的118倍、50倍和33倍。

风险警示:运营商的提速和降费带来业绩压力；混合改革没有达到预期。

Inspur Information (000977，诊断单元):智能高端服务器工厂产品的精度和产量得到提高

组织:新时代证券

2017年的预测增长率为35%-65%，服务器市场需求和智能服务器产品线推动了性能的增长。根据公司2017年前三季度的业绩(归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元)和本次年度业绩预测，我们计算出公司2017年第四季度归属于母公司的净利润在1.37亿元至2.24亿元之间(从2016年第四季度的-6200万元)，2017年第四季度的业绩增长了1.99亿元至2.86亿元。业绩增长的驱动因素主要体现在两个方面:(1)京东模式与互联网巨头深度合作，高端市场继续发挥实力；(2)公司的智能高端服务器工厂已经达到生产能力，实现了高效的定制生产，提高了产品精度和产量。

京东模式与互联网巨头合作深入，高端市场继续发挥实力。随着互联网和云计算的快速发展，多节点服务器已经成为全球服务器增长的重要推动力。该公司在4台及以上服务器上拥有领先的市场份额，2017年在中国排名第一。Inspur通过jdm(联合开发)模式与互联网巨头进行深度合作，并不断推出云服务器。Inspur smartrack在中国Scorpio服务器市场占有超过70%的市场份额。政府、金融和电信等大客户的关键业务和集中业务对高端服务器的需求正在稳步增长。8通道及以上的x86服务器正逐渐占领传统服务器市场，公司业务继续进入高端应用。

Inspur智能高端服务器厂已经投产，产品精度和产量不断提高。Inspur智能高端服务器厂在服务器领域配备了信息化高端设备的智能制造产品线，依托云计算、大数据、物联网等新技术实现高效定制生产。智能工厂自动化生产通过erp、mes、wms等六大核心智能信息系统实现智能调度、智能仓储、智能运输和智能跟踪。透明的生产流程将交付周期从15天缩短到5-7天，生产效率提高了30%，满足了云计算和大数据定制产品的动态需求，推动了公司产品精度和产量的提高。

投资建议:预计2017-2019年公司净利润分别为440万元、612万元和8.07亿元，每股收益分别为0.34元、0.48元和0.63元，保持高度推荐评级。

风险警示:业务拓展不尽如人意，政策风险和竞争加剧。

钟鼎股份公司(000887，诊断股份公司):人们并不担心通往新能源的更广阔的道路

组织机构:平安证券

新能源电气化时代帮助公司成长。汽车新能源带来了动力总成部件、车辆加速性能和底盘调整的变化，其对底盘减震和软管冷却系统的需求强于传统车辆，从而带来了整车价值的提升，足以弥补排气管吊耳、燃油输送管道和气路系统的损失；在密封件领域，公司的产品类别已经从发动机+变速箱扩展到发动机+变速箱+电机密封件，整车价值略有增加。我们相信，随着电池+电机标准的升级，密封件的技术要求将会不断提高。此外，由于新能源汽车模块化需求的增加，公司在胶管和减震领域从单一产品升级为总成是有利的。

减震和降噪与车辆属性更相关，自行车的价值基本保持不变。在新能源纯电动汽车中，减震产品的排气管吊耳消失，发动机悬置改造成电池悬置，但具体产品大，抗震能力弱，对减震和安装零件的需求较大。由于发动机噪声的消失，对汽车传动、转向、车身等部件的噪声和振动掩蔽的需求增加了。据估计，减振降噪部件的自行车价值将基本保持在750-1050元不变，减振降噪部件与车辆属性的关系比动力总成更密切，因此新能源对其影响较小。从公司的角度来看，公司正在积极部署锻铝控制臂业务，从底盘衬套扩展到悬架，自行车价值预计将增长2-3倍。

密封面积+标准要求有所提高，密封的单周期值有望略有增加。汽车密封件主要由钟鼎总部(内密封条)和kaco(o型圈+油封+轴承密封)提供。与传统动力相比，纯电车动力总成的密封面积变大，超高压电力增加了整车的密封和防水要求，同时对包装内外的密封要求也增加了，因此单车价值略有增加，变速箱密封依然存在；与传统汽车相比，插电式汽车中的电池+电机是纯增量的。因此，印章业务不会萎缩，而是略有增加。

插电式混合动力汽车有利于提升胶管产品的价值，加速单一产品向总成的转移。新能源插电式车型增加了动力锂电池，动力锂电池一般安装在汽车的后舱内，与冷却模块分开，管路较长，因此自行车价值高于传统车辆。胶管业务主要由钟鼎胶管和tfh提供。公司过去提供单一产品配套的胶管，自行车最高配套价为530元。然而，收购tfh后，其装配设计能力和技术实力都有所增强，形成了橡胶管道+pa管道+接头+辅助水箱的包装产品配套，最高单车价值1800元。随着汽车电气化的到来，流水线设计更加集成化，模块化的需求更强，这有助于公司将单一产品升级为总成。

利润预测和投资建议:汽车电气化的优势大于公司配套产品的劣势，自行车价值略有增加。其次，它有利于公司将其单一产品升级为组装产品。此外，在插入式车型中，公司的自行车配套产品的价值增长相对明显。我们相信新能源电气化不会对公司的业务产生负面影响，但会长期受益。由于原材料价格上涨的影响，公司的业绩预测被下调。据估计，2017-2019年的每股收益将分别为0.89元、1.05元和1.25元(原业绩预测分别为0.96元、1.13元和1.30元)，12个月的目标价格将为22.5元，保持高度推荐评级。

风险警示:1)外国公司的并购整合少于预期；2)汽车市场销量低于预期；3)原材料价格上涨超出预期。

华夏幸福(600340，诊断):1月份销售业绩喜人，安利加速登陆

组织机构:中银国际证券

华夏幸福(600340)(600340.ch/人民币45.94元，BUY)近日召开首届工业新城合作伙伴大会，标志着投融资和新城开发全面合作的推进。同时，克尔公布了2018年1月房地产企业的销售业绩。公司销售额和销售面积分别增长了59%和82%，超出市场预期，股权销售比例首次下降了94%，也反映了其忽视资产的合作发展模式的推广。另一方面，在英国首相最近访华期间，根据商务部发言人的声明，双方同意共同建设雄安金融科技城，由此带来的辐射效应也有利于公司在北京周边的工业服务业的业务推广和房地产储备的重估。我们坚持深度报道的观点“得益于熊安建设的加速和高品质白马骑风蓝筹市场”，并重申买入评级。

1.1月31日，首届华夏幸福产业新城合作伙伴大会在北京召开，来自世界十多个国家的近200名嘉宾应邀出席。公司发布三项合作倡议，共同搭建合作平台，共同全面提升合作阳光环境，共建共享。

2.嘉里在2018年1月公布了房地产企业的销售业绩。华夏幸福以175亿元的销售额排名第七，以164亿元的股权销售额排名第六。

3.英国首相特蕾莎·梅今年2月访华，商务部发言人高峰表示，访问期间，双方还同意共同建设安雄金融科技城和青岛中英创新产业园。

1.召开了合作伙伴会议，促进了新兴工业城市的合作。公司召开首届工业新城合作伙伴大会，邀请合作伙伴在投融资、城市配套设施、工业发展、公共服务等工业新城各方面进行合作。会议的召开将有助于公司提升招商引资和园区运营能力，促进京津冀园区在各地的可持续发展和复制。2017年，公司园区结算收入达到296亿元，同比增长67%，占总收入的20%以上。由于工业发展服务的毛利率接近95%，预计相关绩效贡献的比重将继续增加。

2.1月份，销售额超出预期，股本比率首次下降。据克尔统计，2018年1月，公司销售额为175亿元，排名第七，销售额和面积分别增长了59%和82%。结果超出了市场预期；另一方面，公司股权销售金额为164亿元，股权比例为94%，为首次下降，这也反映了其轻资产合作开发模式的推广。未来销售规模预计将加速扩张，非京津冀地区比例预计将持续上升。

3.熊安能够加速它的着陆，高质量的白马的估价继续被修理。最近英国首相访华期间，双方同意共同建设熊安金融科技城，标志着熊安建设的加速。由此带来的辐射效应也有利于公司在北京周边工业服务的业务推广和资产储备的重估。得益于京津冀利益的加速落地和行业调控政策的小幅放松，超级市场公司的现有订单和合同在2018年和2019年锁定在30%以上的增长速度，并得到重视或持续修复。我们坚持前一份深度报告的观点“得益于熊安建设的加速和优质白马驾风蓝筹市场”，并重申买入评级。

视觉中国(000681，诊断学):图片的合法化加速了稀缺龙头的持续增长

组织机构:东北证券

版权图片领导者既稀缺又排外。远景中国(000681)是a股唯一的专业版权图片公司，也是国内版权图片行业的领导者。在供应方面，该公司已与全球240多家顶级版权机构建立了独家合作关系，并签署了17，000多份图片投稿。2017年，图片储备超过2亿，视频超过500万，处于行业领先地位；在需求方面，不断探索，一个公司，不仅在大的B端客户中快速成长，而且积极配合互联网平台开发长尾流量。自2017年以来，它已经访问了许多大型互联网客户，如百度、腾讯、阿里巴巴、搜狗、微博云剑、一电信息、凤凰网。图像产业受益于合法化的推动，预计到2020年将达到100亿。我们估计目前国内版权图片市场为234亿(商业130亿/媒体104亿)，但实际渗透率仅为15.7%。未来，随着人们支付意识的进一步提高、国家版权监管的加强以及互联网巨头对图片合法化的推动，预计未来五年图片合法化的复合增长率将达到30%，到2020年国内图片版权市场的实际销售收入将超过100亿。作为行业内的领先企业，远景中国有望充分受益。

强大的版权管理技术增强了公司的核心竞争力。公司结合大数据和人工智能技术开发了一个强大的图像搜索、识别和标注系统，可以实现海量内容和用户需求之间的精确匹配；高效的一站式版权交易平台提高了服务质量，降低了沟通成本；该公司的vdam系统可以帮助客户在线管理和使用材料。此外，该公司的鹰眼系统可以有效地跟踪该公司的版权图片在互联网上的使用情况，并寻找潜在客户。结合柯达硬币的出现，未来可能会有想象中的空出现在图片版权领域。

投资建议:预计2017-2019年归属于公司的净利润分别为2.73亿元、3.54亿元和4.47亿元，分别相当于2017-2019年每股收益0.39元/0.51元/0.64元，市盈率为51/39/31倍。参照可比公司，18年的市盈率为45倍，目标价为23元。首次报道，给出超重评级。

风险警告:图片的合法化并不像预期的那样；竞争加剧；业绩承诺低于预期。

世纪华通(002602，诊断学):丰富的新旅游储备，加速全球市场布局

组织机构:东北证券

汽车配件+游戏两轮驱动，公司稳步发展。世纪华通(002602)于2011年上市。主要从事汽车塑料零部件的生产和销售，是汽车零部件行业百强企业之一。2014年，公司通过收购七酷网和天友软件切入网络游戏市场，形成了传统汽车配件+网络游戏的双重主营业务模式，其中汽车配件业务收入占77%，网络游戏业务收入占23%(根据2017年年中报告数据)。前三季度，公司实现收入24.61亿元(同比增长3.18%)，实现返母净利润7.15亿元(同比增长+82.00%)，实现净利润2.87亿元(同比增长-26.18%)。本公司较大的非经常性损益主要来自出售杭州圣丰取得的投资收益(税后净利润为4.13亿元)。公司预计2017年归属于母亲的净利润在8亿元至9.5亿元之间，增长58.90%至88.70%。

互动转移，增强拓展全球游戏市场的能力。世纪华通收购点电互动(点电开曼+点电北京)的交易已经完成，点电互动于2018年1月16日完成转让。点点互动(Diandian Interactive)是一家全球十大游戏发行商，它不仅拥有经久不衰的自主开发的社交页面游戏/手机游戏，如familyfarm和family farmsaid，还通过强大的分销实力代表了爆炸性的手机游戏，如kingofavalon(koa)和火器时代(火器时代)。“KOA”在17年里拥有超过10亿元(人民币)，17年10月推出的“火枪时代”目前月流量超过1亿元(人民币)，1月份在美国appstore中位列10大畅销游戏。此外，七酷还参与了R&D的活动，腾讯的“选择日”于今年1月推出，位列国内appstore最畅销游戏前10名。

盛大的游戏业务合作已经展示，新游戏储备强劲。2017年8月，公司控股股东和大股东完成了对盛大游戏100%股权的收购，上市公司有权优先取得盛大的股权。目前，公司与盛大的业务互动已经开始。2018年，该公司的手机游戏储备达到18款，如自主开发的大型多人在线游戏“传奇世界3d”和“龙谷世界”，一点一点互动模拟手机游戏“城里人”和奇库的“仙境传说”。

投资建议:不考虑盛大的注资，预计2017-2019年每股收益为0.87/1.32/1.48元，相应的市盈率为38/25/22倍。给出超重等级。

风险警告:游戏项目延期；政策监督的风险；产品性能不如预期。

宇通客车(600066，诊断单元):1月份销量增加，产品结构继续优化

组织机构:平安证券

1月份，销量快速增长，产品结构优化:1月份，公司共销售客车4272辆(增长10.3%)，其中客车2079辆(增长55.6%)，客车1692辆(增长16.4%)，客车501辆(增长2.7%)。大型车辆占48.7%(同比增长14.2个百分点)，中型车辆占39.6%，轻型车辆占11.7%。据估计，新能源公交车的销量接近1000辆。由于2月份有春节假期，销量可能会比1月份有所下降。

产品实力在行业中处于领先地位，新能源市场份额有望继续增长。根据终端调查，宇通客车(600066)在续航里程、故障率和电池电量下降方面处于行业领先水平，客户认可度较高。2017年，公司新能源客车市场占比29.6%，同比增长近5个百分点。经过18年补贴额度的调整和技术标准的提高，宇通客车的市场份额有望进一步增加。

新能源客车优势明显，有望拓展全球市场:据了解，巴黎新能源客车采购项目将于2月公开招标，将采购250至1000辆电动客车。巴黎公交公司之前已经尝试过一些电动公交车，包括宇通和比亚迪(002594，股票市场)。我们认为，这一举措表明欧洲发达国家对新能源公交车的重视程度有所提高，未来欧洲可能会使用更多的新能源公交车。与欧美企业相比，宇通客车在运营新能源客车方面有更多的经验和技术优势，宇通新能源客车有望在未来拓展全球市场。

盈利预测和投资建议:公司产品结构不断优化，市场份额增加，海外市场有望加速扩张。维持公司的盈利预测，2017年至2019年每股收益分别为1.53元、2.16元和2.31元，维持高度推荐评级。

(证券时报新闻中心)