上海建工：高管增持显信心 订单储备充足

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上海建筑工程

高管增持股票以显示信心

订单储备充足

买进

中泰证券邢莉莉

首先，高管的增加表明了发展信心

5月8日，上海建工股份有限公司卞家俊先生、林金生先生等10名董事、高级管理人员通过集中竞价方式，以自有资金增持股份119.94万股，占公司总股本的0.013%。超重的价格区间为3.80-3.83元/股。增持完成后，10名董事和高级管理人员持有公司255.47万股，占公司总股本的0.0287%。这一增持表明了公司高级管理层对公司未来发展的信心。

第二，第一季度业绩超出预期

第一季度，公司实现收入470.99亿元，同比增长51.57%，实现归属于母亲的净利润13.17亿元，同比增长147.22%。归属于母亲的收入和净利润的增长率超过了市场预期。今年第一季度，该公司签署了920.07亿份新合同，同比增长30.82%，为2017年以来第一季度的最高水平。总体而言，全面提升中的建设相关业务主要得益于基建上行周期和一、二线房地产周期，以及公司在长三角地区的领先地位。

第三，订单储备充足

公司订单储备充足，已进入结转高峰期。过去三年，公司订单复合增长率为21.7%，2019年新签订单目标为3305亿，同比增长+8.8%。2018年，收入大幅增长，增长率为20.03%，订单结转逐渐达到高峰，确保了2019年的收入增长。2019年的收入目标是1860亿英镑，同比增长9.1%。由于房地产业务在2018年被结转，收入方面在2019年可能会大幅下降。在此基础上，实现了9.1%的收入增长率，预计建筑业务将显著加快。利润方面的弹性是充分的:毛利的增加、财务费用的减少、资产减值规模的下降和金融资产的增厚等多种因素叠加在一起，产生了充分的利润弹性。释放业绩的充分动机:从公司自身动机来看，员工持股在2020年3月被解除，释放业绩的动机很强。

四.投资建议

主题催化:长三角一体化加速，带来增量订单，同时有望持续产生主题催化。预计2019-2020年公司新签订单增长率分别为11.54%和7.44%，营业收入增长率分别为9.59%和7.34%，不考虑金融资产影响的归属于母公司的净利润增长率分别为20.7%和18.5%，每股收益分别为0.38和0.45，相应的市盈率分别为10.1倍和8.6倍。

风险警告。房地产政策风险、订单增长下行风险等。