5G时代射频器件高增长 板块潜牛大有机会

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射频设备是通信设备的基本组成部分，广泛应用于移动通信终端，如通信基站和移动电话。天线和射频是相互关联的。天线负责接收和发射无线电波。射频负责处理无线电波信号，主要是频率转换和转换。

一、行业现状

据qyr统计，2011年至2018年，全球射频前端市场年增长率为13.10%，2018年达到149.1亿美元，未来将继续保持16%以上的高速增长，预计到2020年将接近190亿美元。就产业结构而言，全球射频市场由外国制造商主导，而中国的baw和fbar专利储备非常薄弱，独立的R&D面临诸多障碍。基站射频产业的规模要小得多，但不同于移动通信终端对射频器件高集成度的要求，对基站射频器件高集成度的要求也不高，所以国内有比较成熟的厂商可以供货，如春兴精工、武汉方家、大福科技等。

二、行业投资建议

对于射频设备行业，大蛋糕是通信终端射频，而小蛋糕是通信基站射频。然而，从产业链的效益顺序来看，通信基站射频效益第一，其次是通信终端射频。

通过对a股上市公司趋势的分析，我们发现18年是通信基站终端射频的炒作期(比业绩赎回期19-20年提前一年)，典型的股票有武汉方家、大福科技、春兴精工等。从这个角度出发，我们将考虑通信终端射频产业链的投资机会。20-23年是5g手机的爆发期，也就是终端射频的性能发布期。这是否意味着终端射频相关上市公司的炒作期在2019年？与通信基站的射频相比，移动终端的射频产业高度集成，核心障碍在于射频芯片(即高技术壁垒)，本地化率低，未来几年存在国内替代的增长逻辑。目前，中国通信终端的射频产业还处于起步阶段，实力雄厚的公司毛利率普遍较高。

综合分析，我们建议通信终端射频行业应该关注卓胜伟(射频开关芯片的领导者)、迈杰科技(第一个批量生产saw滤波器)、电连接技术(射频连接器)和新伟通信(具有强大的射频R&D实力)。通信基站射频行业关注:提前发布成果的老基站射频企业(观察大富科技、武汉方家、春兴精工的成果)、东山精密(依托华为，成功切入陶瓷介质滤波器业务)、硕博德(成功开发基站射频产品，手机天线业务依托华为，潜力巨大)。

第三，风险分析

事实上，在我们投资股票之前，我们都习惯于用股票牛排来检验和测试风险，权衡风险和机会之间的关系。当机会大于风险时，我们选择攻击；当风险大于机会时，我们选择规避风险。这将帮助我们找到机会，避免踩到地雷的危险。

我们来监控一下东山精密(002384)股票投资资格(见附图):

附图:东山精密风险监测

经过分析，公司的主要风险点集中在以下四点:

1.绩效增长率:风险值？100 .公司第一季度报告显示，公司业绩增长率为31.39%，投资银行一致预期公司2019年业绩增长率为92.86%，而第一季度单季度增长率为31.39%，不仅未能达到投资银行的一致预期，而且业绩持续走软，给空评价带来重大效益。投资银行可能会大幅降低公司的估值，股价可能会在没有业绩改善迹象之前继续暴跌。请绝对小心。

2.股权质押:风险价值？92 .公司总质押股份占总股本的比例达到33.17%，相当严重。其中，袁永峰对公司重要股东的质押率最高，股权质押率高达98.91%，接近上限。如果股价大幅下跌，就存在质押品清算的风险。总的来说，公司的股权质押问题一直很严重。

3.商誉:风险的价值？50 .商誉占净资产的25.61%。目前净资产为86.69亿元，其中商誉22.21亿元，占比适中。在商誉受损的情况下，存在轻微风险。

4.债务:风险值？47 .公司2019年第一季度的资产负债率高达69.95%，处于较高水平。其中，附息负债率达到55.06%，111.44亿元的附息债务给公司的利息支出带来了一定的压力。就短期负债而言，公司短期偿债能力比率为36.68%，货币资金等资产严重不足，因此公司短期偿债压力巨大。

总体来看，公司风险点多，风险程度较大，其中业绩增长率问题最为突出。在增长率表现不明朗之前，最好注意逢低吸纳，不要盲目追高。

分享股票不仅能帮助我们规避风险，还能找到机会。如果我们对一只股票持乐观态度，我们可以用股票牛排来检验单只股票的合格性，结果可以支持我们的判断。

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