重视结构性机会 看好5G产业链

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基金看到了市场

重视结构性机遇，看好5g产业链

王政首都

2019年，全球经济增长的压力依然存在，但我们认为货币政策可能会出现新的变化，导致流动性适度放松的预期，这有利于全球风险资产估值的扩大。

2019年的资产配置需要更多关注结构性机遇。一方面，全球经济增长有下滑的风险。另一方面，在经济放缓的环境下，世界主要货币当局将逐步放缓收紧货币政策的步伐。因此，2019年资产配置的结构特征将更加明显，市场机会将大于2018年，差异化可能更加明显。

2019年中国股市将出现明显的结构性机遇。就股票资产而言，中国资产价格估值接近底部。随着政策的日益放松，风险资产走出低迷是有益的。从行业角度来看，我们认为消费品、农业、5g产业链和新能源行业可能存在结构性机遇。日用消费品，包括食品和饮料、调味品、日用品、低端纺织品和服装等。历史上，强劲的日消费阶段往往与信贷环境收紧和企业利润下降的转折点相对应，但经济仍处于被动补充的滞胀期。2019年，从经济增长趋势和信贷扩张初期来看，日常消费品需求相对较好。自2018年以来，消费品行业企业的估值一直没有得到充分压缩，许多企业的估值水平仍然很高，因此估值成为制约消费品行业投资的重要因素。5g产业链是未来三年一定的行业机遇。网络的建设将促进运营商的资本支出，并为通信行业带来行业投资机会。新能源汽车的高端化带来了相关配件价值的大幅提升，外资的新能源产能可能会加快。新能源汽车热管理、轻量化和非轮胎橡胶零部件等相关配件核心环节的企业有望受益。

关注有潜力提高估值的矿业股票

摩根士丹利华信基金苗东航

2019年开局适度，我们对今年的市场持谨慎乐观态度。尽管经济可能会继续下滑，但无风险利率正在下降，去杠杆化压力正在减缓。在稳健的货币政策应该是紧缩和适度的基调下，已经处于历史底部的a股估值水平有望提高。因此，更多的机会可能来自有潜力提高估值的个股。在配置理念方面，我们将重点关注防御性消费领域。随着对高质量消费需求的增加，领先消费者获得市场份额的机会越来越大。

然而，在很长一段时间内，制药行业仍是一个充满希望的领域。人口老龄化带来巨大的基本需求，医疗保险基金结余率压力减缓。同时，行业政策环境持续改善，有利于业绩的释放。结合保质保量采购政策和病毒疫苗事件，今年我们将重点关注医疗服务和医疗器械。

此外，新能源汽车行业也有很大的潜力。在经济下行压力加大的背景下，中央政府的支出可能会加快，对相关产业的补贴可能会增加。此外，随着环保意识的增强和环保政策要求的提高，环保型新能源汽车顺应了社会发展趋势。新能源领域的不断探索也为中国在各个角落赶超西方汽车产业带来了更多的机遇。

基础设施部门预计将受益于政府支持经济的措施。自2018年以来，中央政府许多部委多次强调“加强基础设施领域的短板”，出台了一系列刺激基础设施投资增长的政策，并积极实施相关细则和配套措施，这些都将提振基础设施领域。

机会总是青睐有准备的人。在今年的配置中，将从大众消费品、部分药品、新能源基金和基础设施领域挖掘出具有改善估值潜力的目标，以便为投资者抓住更多机会。

a股加仓的时机已经到来

金创何新基金陈龙

纵向比较，a股总体市盈率已降至13.5倍，处于2018年金融危机和2014年经济低迷时期的最低水平；横向比较，美国股票的代表性指数标准普尔500指数的市盈率是20倍，而a股的沪深300指数的市盈率只有10倍，是美国股票估值的一半。无论从绝对估值还是相对估值来看，增加a股头寸的时机已经悄然到来。根据基金流量监测机构epfr发布的数据，2019年1月18日，全球股票基金净流出48亿美元。资金再次流出欧洲股市，美国股市的资金净流出再次增加，尤其是etf基金。然而，资本继续流入新兴市场，尤其是中国股市。为此，为了参与市场，投资者可以通过投资特征指数基金来分散时间风险，这是在恐慌缓解下大胆入市的有效途径。