可转债基金真的是风险可控吗

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最近，市场上出现了一个小品种，那就是可转换债券基金。每个人都说可转换债券基金“风险可控，而且没有上限。”真的有这么好的产品吗？

顾名思义，可转换债券基金的主要投资对象是可转换债券。可转换债券是拥有可转换股权的公司债券。也就是说，在规定的期限内，债券可以按照规定的转换价格转换为发行可转换债券的企业的股票(基准股票)，这实际上意味着一种看涨期权。持有可转换债券的投资者可以在转换期内将债券转换为股票，或者直接在市场上出售可转换债券变现，或者选择持有到期债券并收取本息。

这样，可转换债券不仅具有债券的属性，即到期还本付息，还具有股权资产的属性。一旦股票价格上涨，它可以推动可转换债券价格上涨，因为持有者可以将债券转换成股票，并在二级市场出售。相反，当股票下跌时，可转换债券的价格也会走软，甚至跌破面值。因此，可转换债券的价格基本上随正常股票而波动。

由于其债券属性，可转换债券的价格下降是有限的。可转换债券的发行期限一般为5-6年，票面金额为100元。一般来说，发行时的票面利率较低，头三年一般不超过1%。根据历史数据，可转换债券价格跌破80元的可能性很低。在过去的一年里，只有利奥可转换债券在2018年10月19日达到了78.8元的最低价格。由于贴现后息票的年化收益率大幅上升，它非常有吸引力，并将引发购买干预。因此，可转换债券的风险是可控的，因为票面利率会阻止空.的下跌

除了息票，可转换债券的收益率更依赖于股票的上涨。然而，当可转换债券的价格超过130元时，强制赎回条款将被触发，大多数持有人将被转换成股份。这样，公司可以减轻财务压力，实现公司和投资者双赢。根据历史数据，绝大多数可转换债券最终都被转换为正股。

可转换债券是一种利基投资品种，目前股票规模不大。对投资者来说，可转换债券的最大投资价值在于后期熊市。由于股票价格在牛市中大幅上涨，如果你对股票资产持乐观态度，你可以直接参与部分股票基金，而从事可转换债券并不是很有意义。在熊市中，可转换债券将随股票一起下跌。与纯债务基金相比，可转换债券没有任何优势。在熊市后期，股市经历了大幅下跌，但仍难以确定它是否已被证明处于底部。这是投资可转换债券的黄金时期。如前所述，可转换债券是受息票保护的，即使股市仍然下跌，其跌幅空也相对有限。一旦股市好转，它的价格就会随着股市上涨。它可以描述为“进可以攻，退可以守”。因此，投资者都知道有一句谚语:牛市的股票，熊市的债务，多头和空头的可转换债券。

目前，市场上可转换债券基金不多，共有30多只，大部分规模相对较小。最具代表性的有兴泉可转换债券和长兴可转换债券。

兴泉可转换债券是中国第一只可转换债券基金，已运营15年。截至2018年12月31日，业绩回报率超过640%，甚至部分股票基金没有亏损。现任基金经理张亚辉于2015年8月接管该基金。虽然他的表现不如他的前任杨云，但他的表现非常稳定。值得一提的是，兴泉基金是行业内较早系统研究可转换债券的机构，有着深厚的历史沉淀。

长信可转换债券A成立于7年前，累计收益率也超过了130%。李晓雨自成立以来一直执掌大权，从未更换过基金经理，这一点值得称道。从历史资料来看，长新可转换债券一直保持着较高的可转换债券头寸，波动较大。股票仓位高达20%，基本上是科技信息的成长股，风格相对激进。

此外，中欧可转换债券、汇天富可转换债券等可转换债券基金近期也表现良好，E基金等一些二级债权基金也安心持有更多可转换债券。

从中国证券可转换债券指数走势来看，去年第四季度开始逐渐走强。目前，半数以上的可转换债券低于100元的面值，具有较高的投资价值。在未来，一旦股票和债券被双击，人们相信可转换债券基金将带来可观的回报。