万亿险资增援A股号角已吹响 调研显现大资金这些偏好

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保险基金迎来了新一轮政策放松，要求数万亿保险基金增持a股的号角已经吹响。

1月28日，银监会发言人肖在接受媒体采访时表示，为充分发挥保险公司机构投资者的作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银监会鼓励保险公司利用长期账户资金增持优质上市公司股票和债券，并允许通过经纪资产管理计划和信托计划等特殊产品化解股票质押的流动性风险。

到目前为止，虽然保险资金入市的政策已经变得清晰，但实际上，去年年底，保险资金入市是为了一扫a股，而通威股份、凯撒旅游、京达股份等公司都收到了保险资金抛出的橄榄枝。

此外，据公开统计，保险投资的股权偏好金融、房地产、医药、汽车等行业的公司。

现在，万亿美元的保险基金已经“放开手脚”，大门就在眼前。值得关注和期待的是，它将如何制定自己的a股行进路线，如何扮演监管当局所希望的“垫脚石”角色。

增加保险资本的时机又来了

自2001年以来，熊市已经持续了4年。2005年，中国保险监督管理委员会(保监会)和中国银行业监督管理委员会(银监会)发布了《保险公司股票资产托管指引(试行)》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》，明确了保险资金直接投资股票市场涉及的资产托管、投资比例和风险监控等问题。

之后，出现了突破6000点的大牛市。2007年，保险公司总资产接近3万亿元，成为中国资本市场最重要的机构投资者之一。

2012年，中国保监会推进保险业市场化改革，包括放宽保险资金使用和实施人身保险费率改革。2014年，中国保监会发布《中国保监会关于规范投资连结保险投资账户的通知》，保险监管改革继续推进。

此后，2015年，又一轮a股牛市突破5000点。

2017年，中国保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管的通知》，重点加强对保险机构和非保险一致行动者的标语牌或收购行为的监管，明确禁止保险机构和非保险一致行动者联合收购上市公司。

此后，保险资本进入市场的浪潮开始消退，各大保险公司都致力于转型，很少在a股上贴出标语牌。

算上多年来a股保险基金入市的路线图，市场暴跌往往是保险基金大举入市、实现价值的好时机。一方面，此时市场估值很低，可以收集到很多便宜的芯片；另一方面，保险资金的偏好价值和长期投资风格将对稳定市场起到积极作用。

很快，2018年下半年a股市场的明显波动和下跌使得放松对保险资金的控制成为可能。

去年10月，上证综指跌破2500点大关，市场信心继续下滑，该指数触及四年低点。与此同时，许多上市公司，尤其是民营上市公司，面临着跌破质押关闭线的风险。与此同时，许多上市公司的估值一直处于历史低位。

根据监管机构此前对保险资金“垫脚石”的立场，现在是放松保险资金、稳定市场信心的时候了。

保险基金是市场中重要的机构投资者，以其长期投资和稳定的风格著称。

数据显示，截至2018年10月，保险资金运用余额达到15.79万亿元，同比增长5.84%。从资产配置来看，银行存款达到2.2万亿元，占14.05%；债券55684.84亿元，占35.26%；股票和证券投资基金2005年为4.68亿元，占12.7%；其他投资59992.14亿元，占37.99%。

与投资风格相匹配，保险资金一般配置蓝筹股、消费类股和a股表现较好的优质成长股，最受金融业、房地产业、医药业和汽车业的青睐。

截至去年第三季度末，保险基金共持有433家上市公司的股票，其中保险基金持有的前20家上市公司中有8家是银行，民生银行、上海浦东发展银行、工商银行等上市银行占据前6位；其中有五家是上市房地产企业，其中保利地产、金地和万科a股上市。

应该注意的是，保险基金“三月路线图”的一个重要风向标是它所关注的上市公司。

自2018年10月以来，大消费的概念占据了保险研究前20家公司的一半。包括4家制药公司在内，乐普医疗名列榜首，并获得了29笔保险资金进行调查。数量采购等政策导致医药行业估值大幅下降或保险基金对医药公司的兴趣大幅上升。一个。其次，娱乐消费类股万达电影接受了18家保险公司的调查。

与以往不同的是，由于大量民营上市公司的质押危机，这种保险资金入市不仅稳定了市场，而且还肩负着缓解民营上市公司质押危机的重任。

根据中国保监会近日发布的数据，截至目前，包括中国人寿资产在内的10家保险资产管理公司已完成特殊产品的筹建登记，总目标规模为1160亿元。其中，5种特色产品落地，投资约22亿元。

28日，继续鼓励保险资金救助a股，表示有必要拓宽特殊保险产品的投资范围，允许特殊产品通过券商的资产管理计划和信托计划化解股票质押的流动性风险。

据悉，许多保险公司已经开始准备或对相关上市公司进行研究，并根据上市公司的业绩和股东的财务实力采取相应的策略。

例如，前面提到的乐普医疗2018年第三季度报告在保险公司的集中研究列表中排名第一，显示前10名股东中有4人质押股份，质押股份总数为3.58亿股；第二大股东、实际控制人兼董事长浦中杰承诺出资1.66亿股。

值得注意的是，保单中的保险投资产品“未纳入股权投资比例的监管范围”，这意味着鼓励和支持更多的保险资金配置股权投资，不受之前上限比例的限制。在政策的鼓励和引导下，保险资金有望加大股权投资的力度和进度。

保险基金已经“横扫”了这些股票

去年10月，高层官员发布了放松保险基金进入市场的信号。

2018年10月19日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在接受《Be》采访时就当前经济金融热点问题表示，在鼓励市场长期资金来源的同时，要加强保险资金对优质上市公司的金融和战略投资，增强机构投资者实力，夯实市场长期投资基础。

同时，银监会主席郭树清在接受采访时也提出要充分发挥保险资金长期稳定投资的优势，加大保险资金对优质上市公司的金融和战略投资。允许保险基金设立特殊产品参与化解上市公司股票质押的流动性风险，不纳入股权投资比例监管。

这时，嗅觉灵敏的保险基金已经逐渐进入市场。

京达股份去年10月14日晚宣布，华安保险以5.63亿元的对价获得公司9%的股份，持股比例升至9.99%。华安保险表示，受让京达股份的主要目的是通过股权投资实现资产保值增值的目的。本次交易完成后的12个月内，没有继续增持京达股份的计划。

自2017年中国保监会发布《关于进一步加强保险资本股投资监管的通知》以来，保险资本股a股的标语牌已经出现下滑。华安保险增持的原因可能是监管机构放松保险资金。

与此同时，保险基金纷纷采取应对措施，参与化解上市公司的股票质量风险。

2018年11月30日晚，同伟宣布，中国人寿资产通过“中国人寿资产-凤凰系列特殊产品”账户购买了公司73，976，300股，占总股本的1.91%。

中国人寿资产管理公司表示，未来12个月没有增持计划，增持对公司潜力持乐观态度，这也是贯彻落实《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》的精神。数据显示，“中国人寿资产-凤凰系列特殊产品”作为保险业第一个参与解决股票质押风险的特殊产品，于10月29日公布，目标规模为200亿元。

此外，太平资产、PICC资产、阳光资产、新华资产等保险基金也宣布设立专项救助产品，累计总规模超过860亿元。

凯撒旅游去年11月15日晚宣布，华夏人寿保险公司已经接管了该公司5%的股份，并不排除在未来12个月内选择合适的时机增持股份。

公告称，此次股权转让是三家转让方根据业务发展需要，并考虑到凯撒旅游的旅游业务与华夏人寿保险业务之间的自然共生关系，为凯撒旅游引入新的战略投资者。

值得一提的是，在股权转让之前，出售凯撒旅游股份的三家公司中有两家已经将凯撒旅游的全部股份质押给长江证券。在上述股权转让过程中，这两家公司都释放了凯撒旅游股权的质押。