地方政府债券融资提前启动 2019年首单顺利发行

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2019年1月21日，第一笔地方政府债券“19新疆债01”成功发行。据统计，1月份将发行1000多亿元地方政府债券。与往年1月和2月发行的地方债券几乎都是空白色的情况相比，今年地方债券的发行节奏大大提前。

2018年底，全国人大常委会授权国务院提前发布2019年新增一般债务限额5800亿元，新增特殊债务限额8100亿元，总额1.39万亿元。财政部已经提前向地方政府发布了上述新的债务限额。

在此背景下，新疆维吾尔自治区人民政府于2019年率先启动地方债券发行，并于1月21日完成了“19新疆维吾尔自治区债券01”的招标发行。“19新疆债01”是一种新的地方政府一般债务，发行规模100亿元，期限10年，每6个月付息一次，票面利率3.50%。募集资金主要用于扶贫、公共安全、农林水利、市政建设等重大项目建设支出。债务通过一般公共预算收入偿还。

据风能统计，现有数据显示，本月地方政府债券发行规模为1252.57亿元，发行省份包括河南、山东、福建、河北等地。此外，云南、贵州、浙江等地近日公布了地方债务承销辛迪加名单，表明地方债务发行将陆续启动。

天丰证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，提前发行地方债券额度可以平稳地方债券基金的步伐，改善地方债券发行一季度“空窗口”的状况。从“稳定基础设施”的角度来看，有必要在宏观层面提前出台新的债务上限，这对刺激基础设施投资将起到一定的作用，尤其是在一季度。

对于市场更关注的一季度地方债券供应量增加对债券市场的影响，华泰证券的固定收益团队认为，短期而言，一季度地方债券发行量较大，或者长期利率受到干扰，限制了空下调利率的空间；中期而言，地方政府隐性债务约束下的经济惯性下行压力仍然很大，小规模“资产短缺”将持续，央行货币政策将配合地方债务的发行。因此，地方债务的供给不是债券市场趋势的决定性变量。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，提前发行地方债券对基金的影响有限。虽然地方债券的支付会导致财政存款的增加，进而导致基础货币的退出，但由于央行公开市场操作的对冲，两者之间的负相关关系并不明显。