证监会：今年九项存增量改革确定

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方星海预计，今年流入a股市场的外资规模将达到6000亿元

在中国证监会党委传达学习中央经济工作会议精神后，中国证监会副主席方星海近日在出席第23届中国资本市场论坛时，阐述了自己对中央经济工作会议中资本市场提法的理解。他指出，中央经济工作会议高度重视资本市场改革。

中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中发挥着重要作用。要深化改革，建立规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易体系，引导更多中长期资金进入，推动上海证券交易所科技板块和试点登记制度尽快落地。

此前，中国证监会召开了党委(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议决定，确保今年在上海证券交易所设立一个科学技术委员会，并尽快试行注册制度；深化创业板和创业板的改革；推动更多中长期资金进入市场；完善交易体系，优化交易监管，丰富期货和衍生品工具；进一步提高资本市场对外开放水平等九项重点任务。这包括股份制改革和渐进式改革的任务。

改革将起到“牵着鼻子走”的作用

方星海认为“资本市场在金融运行中起主导作用”的提法应从宏观和微观两个角度来理解。他指出，从宏观角度看，中国是一个高储蓄率的国家，储蓄必须转化为投资。如果不转化为投资，经济增长率将会放缓。转化为投资需要通过银行等渠道转化为债务形式的投资，或者通过股票市场转化为股权形式的投资。目前，我国的股权投资规模相对较小，大量储蓄通过债务转化为投资，导致宏观杠杆率较高，金融体系风险较大。因此，从稳定经济和金融的角度来看，中国必须大力发展资本市场，尽快提高股权融资在经济中的比重。

方星海指出，从微观角度看，中国已经进入高质量发展阶段，正在实施创新驱动发展战略。在高质量创新发展阶段，很难说投资一项技术能否成功，市场竞争更加激烈。在这种情况下，债务投资不再适合长期的技术研发投资，因此现阶段有必要进行能够吸收风险的股权投资，以促进经济发展和增长。

“从宏观和微观角度看，中国迫切需要发展资本市场，使股权融资在整个金融体系中发挥更重要的作用。因此，资本市场在金融体系中具有“主导全身”的作用。”方星海认为，未来资本市场改革将在金融改革中发挥主导作用。

中国证监会将推出各种工具

中央经济工作会议还提出要“建立规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场”。方星海认为，中央经济工作会议首次明确提出了“开放、活力、弹性”的资本市场。“对外开放”，新阶段对外开放的内容正在发生巨大变化。2018年，资本市场在股票市场、债券市场、期货市场等市场对外开放方面迈出了一大步。2018年，流入a股市场的外资净额达到3000亿元。今年，预计流入股市的外资将进一步增加，达到6000亿元。

方星海认为“活力和韧性”是一个全新的表述。活力和弹性意味着积极的交易和合理的定价。同时，要大力发展机构投资者，引进海外机构投资者参与。

“在首次公开募股的第一天，有一个44%的每日限额，这导致了不合理的价格和限制交易。应该研究每日限额的第一天，我个人认为应该取消它。”方星海指出。

方星海认为，“韧性”，无论是期货还是现货，双方都应该给予充分的手段和充分的依据，而价格必须有各种手段和工具使市场充分发挥作用，这样定价才是合理的。现在工具很少，所以证监会会及时推出一些双方都可以使用的工具。

继续引进国际中长期资金

中央经济工作会议要求“提高上市公司质量，完善交易体系，引导更多中长期资金进入”。方星海认为这个公式非常重要。他观察到，“2018年有一个奇怪的现象:国内投资者害怕购买股票，而外国投资者则不顾一切地购买中国股票。”原因是投资资本结构发挥了作用。大多数国内投资者(包括散户和机构投资者)都要在年底计算盈亏，所以他们不断判断市场是否已经触底，如果没有触底就不敢入市。外国投资者在年底没有盈利，投资期限为3至5年甚至更长。外国投资者着眼于总体趋势，对中国经济的中长期前景持乐观态度，中国股市被低估了。”

方星海表示:“我们将尽最大努力继续向中国股市引入大量国际中长期基金，包括进入中国期货市场。”

关于“推动上海证券交易所设立科学技术局，尽快试行注册制度”，方星海说，“目前，证监会正在充分听取市场意见和各部委意见的基础上，指导和配合上海证券交易所尽快完成党中央的组建工作。”给我们这个非常重要和光荣的任务。”