硬实力托底中企海外并购回暖有望

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■我们的记者杨舒

最近，普华永道发布了《2018年中国M&A市场回顾》和《2019年展望》报告。报告指出，尽管与2016年的峰值水平存在差距，但2018年中国企业海外并购总量和数量保持稳定。总体而言，中国企业仍有开拓海外市场的客观需求和资金实力，但仍处于海外M&A政策调整促使投资方向转变的阶段。预计2019年上半年，由于全球经济环境的不确定性叠加，中国企业海外M&A业务将持续放缓一段时间。进入2019年下半年后，中国企业的海外M&A交易有望回升，甚至不排除出现强劲反弹的可能。

总体而言，它仍处于调整期

报告显示，2018年中国企业在M&A的投资总额约为6780亿美元，与2017年基本持平。M&A的数量比2017年增加了11%，总体保持稳定，但仍低于2016年中国企业在M&A的高峰数量，交易量也比2016年的历史高点下降了约11%。就地区而言，2018年欧洲仍是中国企业海外并购的热门目的地，并获得了最多的M&A投资基金；与此同时，中国企业在“一带一路”地区的海外M&A交易也持续增长；相比之下，中国企业在美国的M&A交易量已连续两年下降。

根据报告分析，中国企业海外M&A数量下降是2018年中国企业海外M&A总量低于2016年峰值的主要原因。2018年，中国企业海外M&A比2016年下降50%以上，大型海外M&A案件数量比2016年大幅下降60%。幸运的是，一些领域的企业在海外M&A的数量减少所造成的数字差距，正被日益活跃的私人股本基金M&A交易所逐渐弥补。

对此，普华永道在mainland China和香港的贸易服务管理合伙人叶伟琪表示，事实上，中国企业和其他投资者寻求交易的热情并没有减弱，但由于政策和不确定因素的影响，投资方向正在调整。其中，国有企业正在减少海外交易布局，转而更加关注内部重组和国内市场；相比之下，私营企业对外投资略显活跃，M&A海外交易数量连续三年超过国有企业(约2.5倍)。

报告显示，部分海外M&A交易受到外汇管制、收购融资难度加大、大规模跨境交易监管力度加大以及海外M&A市场整体不确定性的影响。

预计下半年将有所回升

尽管存在上述影响，但报告强调，2018年中国企业海外并购的数量和金额仍高于2015年海外并购的数量级。

至于后期，报告认为，由于前期因素、后期出现的定价预期以及逐渐成为中国企业海外并购主力军的私募股权的缓慢上市和退出等因素的持续影响，2019年上半年中国企业海外并购可能会暂时放缓。但是，鉴于投资基金的存量处于历史高位，预计今年全年私募股权投资活动将基本保持目前的活跃水平，私募股权参与海外并购将继续保持稳定，美元金融投资者将保持活跃。

此外，对于高科技和消费品行业的国有和民营企业来说，海外并购仍然是提高自身发展水平的唯一途径。普华永道(PwC)中国贸易服务北区客户及营销管理合伙人钱强调，高科技和消费品行业一直是吸引海外交易的最强行业，这与政府鼓励企业吸收和引进国外先进技术、品牌和消费品进入国内市场的政策取向是一致的。美国、欧洲和亚洲部分地区高科技和知名品牌的发达市场将成为中国买家青睐的目标市场，大量海外交易将在此聚集。

叶伟琪还表示，中国企业的海外并购预计将在下半年加速，据保守估计，2019年全年将与2018年基本持平。