央行回笼资金近万亿 资金利率继续下行

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周四(2月14日)，央行继续暂停反向回购操作，2000亿元人民币的反向回购自然撤回。迄今为止，央行已通过反向回购和本周到期的mlf提取了近1万亿元资金。

市场人士指出，在当前银行体系流动性水平较高的背景下，公开市场操作可能会继续暂停。即便如此，由于节后现金回报的支持，预计市场资金将继续宽松，但资本利率中心将企稳，相应债券市场利率的下行驱动力将减弱。

央行的净回报率接近1万亿元

周四上午，央行宣布，考虑到取现和央行反向回购到期等因素，银行体系流动性总量处于较高水平，反向回购操作将于2019年2月14日停止。这是央行连续第六个工作日暂停反向回购操作。由于当日2000亿元的反向回购到期，单日资金净回笼为2000亿元。

进一步看，本周的公开市场将会有巨大的回报。风数据显示，央行反向回购6800亿元，全年到期的多边基金3835亿元，到期归还资金高达10635亿元。然而，央行的公开市场操作一直保持沉默，甚至在周三，当一天内到期资金达到6535亿元时，央行“原地踏步”，这在一定程度上略微超出了市场预期。

此前，华创证券的固定收益团队在研究报告中指出，预计央行将在一定程度上继续在公开市场操作，并可能通过其操作对冲定向中期贷款(tmlf)到期。

本周前四天，央行通过反向回购和mlf到期从银行系统提取了9735亿元的净流动性。

资本利率中心已经稳定

从公告来看，央行近期暂停公开市场操作的原因很好，即“银行体系流动性总量处于较高水平”。从市场表现来看，本周以来，市场资金一直相对宽松，甚至非常宽松。尽管央行不断撤资，但货币市场的利率已大幅下降。

14日，市净率全部下跌，隔夜品种下跌0.1个基点，至1.721%；7天期间下降了3.2个基点，至2.33%；14天期间下跌了4.5个基点，至2.397%。

与此同时，在银行间质押式回购市场(存款机构)，最具代表性的7天期dr007加权平均价格下降了2个基点，至2.19%，与央行7天期反向回购操作利率的上下浮动幅度扩大至36个基点。

“周四，2000亿元人民币的反向回购到期。由于央行前期的流动性和节后的现金回流，可以吸收央行流动性工具到期的影响，宽松的市场资本状况不会改变。预计春节后一至两个月内，流动性将非常宽松，这仍有利于债券市场利率下调。”大瑞期货说。

同时，该小组指出，在宽松的信贷环境下，社会融资有望逐步稳定在较低水平，但经济数据预计将继续疲软，空短期内仍将下调长期利率。然而，资本利率中心企稳，债券市场利率下行势头减弱。

华创证券表示，短期内，股市继续大幅上涨，这使得市场风险偏好反弹。同时，1月份的财务数据有望超出预期。只有宽松的资金对债券市场的好处是有限的。与股票市场相比，债券的性价比在下降，利率债券的交易受到限制。