工业企业利润增速同比下降 背后的积极信号不应忽视

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受春节假期和部分重点行业利润下滑等因素影响，今年前两个月规模以上工业企业利润增速同比大幅下滑，创下十年来新低。然而，意外数据背后有一些不容忽视的积极因素。

首先，看看数据。真的这么丑吗？根据国家统计局27日发布的工业企业财务数据，1-2月，规模以上工业企业利润总额同比下降14%。但剔除春节因素，规模以上工业企业利润总额持平，同比略有下降。

国家统计局工业司高级统计师朱宏表示，一些重点行业利润下降和春节假期是影响行业利润下降的主要原因。

“与去年1月和2月相比，今年春节假期对工业企业生产经营的影响期较长，客观上影响了企业的生产经营。此外，工业生产和销售的增长速度略有放缓，这也在一定程度上影响了企业的利润增长。”他说。

在许多分析师看来，目前的利润增长率已经见底。招商证券首席宏观分析师谢认为，随着2月份ppi增速逐步企稳，工业品通缩压力缓解，预计二季度规模以上工业企业利润将企稳。

从行业来看，消费品制造业和主要装备制造业利润保持快速增长，这是一个非常积极的信号。

数据显示，1-2月，规模以上消费品制造业利润同比增长5.8%，其中葡萄酒、饮料和精制茶制造业利润同比增长23.3%，烟草制品业增长18.2%，食品制造业增长11.2%。同期，规模以上主要装备制造业中，特种装备制造业利润同比增长14%，电机及装备制造业利润同比增长10.9%。

谢说，上述产业主要集中在工程机械、烟草、酒精和食品、轻工制造业等领域。，这表明自去年以来，中、下游产业仍在继续复苏趋势。

海通证券宏观研究团队还指出，在工业品收购价格下降、大规模减税政策逐步落地的背景下，预计中游设备加工业利润将加速见底，成为整体工业企业利润的主要支撑。

另一个积极信号来自债务比率的持续下降。据统计局统计，2月底，规模以上工业企业资产负债率为56.9%，同比下降0.2个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为58.6%，同比下降1个百分点，国有企业去杠杆化成效显著。

值得注意的是，民营企业的资产负债率从2017年的51.6%上升到2018年的56.4%，今年2月底进一步上升到58.2%。

这不是一件坏事。谢分析:“2018年后民营企业继续逆周期和杠杆化，这反映了前期较高的清仓作用和减税、减费政策。这也是私人投资稳定增长的信号之一。”

最近，国务院和有关部委出台了一系列减轻企业负担的措施，明确了增值税减税的配套措施和降低社会保障率的具体配套措施。

光大证券首席宏观分析师张文朗表示，各种减税政策将支持企业盈利。预计短期内工业利润将分阶段提高，但全年工业利润增长将弱于2018年。