顺络电子：创历史新高 受益于5G和汽车电子拓展

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顺路电子

创纪录的高

受益于5g和汽车电子产品的扩展

买进

赵琪中银国际

顺路电子发布2018年年报，实现营业收入23.62亿元，同比增长18.84%；上市公司股东应占净利润同比增长40.23%，达到4.79亿元。公司经营稳定，业绩持续增长。

2018年，公司销售额和净利润均创历史新高，实现营业收入23.62亿元，同比增长18.84%；上市公司股东应占净利润同比增长40.23%，达到4.79亿元。报告期内，公司专注于超小型射频电感的开发，并获得了众多客户的认证；预计集成大功率电感将于2019年大规模生产和交付。在汽车电子领域，功率电感、变压器、车载共模扼流圈和无线充电线圈等产品平台已经相继建成并批量交付。5g方面，公司研发了介质滤波器、耦合器、ltcc滤波器等产品的样机，部分产品获得了重点大客户的认证代码。随着5g的到来，得益于滤波器的早期研发和微波材料方面的经验，以及主要客户的良好合作，公司与主流设备制造商合作开发5g陶瓷截止滤波器，预计这将在5g时代受益。同时，公司的变压器、无线充电线圈等产品也在不断进步。

公司是中国电感行业的龙头企业，也就是目前已经覆盖了国内智能机器终端市场的高端客户。随着几个主要终端客户渗透率的提高和几个主要终端客户出货量的增加，公司有望从中受益。同时，随着5g的应用，预计其单耗将大幅增加，其空市场将逐步开放。在汽车电子领域，经过近几年公司在汽车电子领域的扩张，公司的一些产品已经通过了博世、法雷奥等主要制造商的认证。汽车电子认证周期工厂壁垒高，订单长期稳定，有望在未来给公司带来一定的收入增长。

估价。预计2019-2021年净利润分别为5.9亿元、7.77亿元和8.95亿元，每股收益分别为0.727元、0.957元和1.103元。目前的股价估计分别为24.6倍、18.7倍和16.2倍。对公司的客户和产品线扩张持乐观态度，并保持买入评级。

评级面临的主要风险。智能机器终端客户、汽车和其他客户的扩张低于预期等风险。