跨界并购风微起 监管不改“追问”本色

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记者朱文斌编辑吴正毅

随着市场回暖，a股并购浪潮再次高涨。此前备受市场关注的跨境M&A也开始“跃跃欲试”，似乎有逆风之势。

据统计，到目前为止，a股市场已经发生了10多起跨境并购。根据这一趋势，预计2019年全年的数字将超过去年。

由于跨境M&A的整合困难和绩效不确定，监管机构一直对此予以密切关注。在目前的形势下，跨国并购的增加是“一阵风”还是“一浪高过一浪”？仍然需要观察。

跨境并购的案例更多

根据wind提供的数据，2018年，28家上市公司提出了以“多元化战略”为目的的并购，这在过去五年中达到了新低。2014年和2015年，这一数字约为70，2016年上升至119，2017年降至39。

据记者初步梳理，自今年年初以来，已有不少于12起a股公司跨境并购的案例。

今年年初，万泽股份有限公司披露了一份关于重大资产置换和关联交易的报告，公司计划将相关房地产资产以11.8亿元的交易价格纳入内蒙古双启医药股份有限公司100%的股权。

万泽股份有限公司一直计划“放弃房子”。在逐步剥离房地产业务的同时，该公司于2014年跨境进入先进高温合金材料和部件领域。交易完成后，房地产开发和销售将不再是上市公司的主营业务，主营业务将转向微生态制剂和高温合金的研究、开发、生产和销售。该公司表示，高温合金将是未来的主要战略发展方向。

2月1日，大港筑路机械宣布，计划以现金5.46亿元向金盛盛购买中德环保52%的股权。收购完成后，公司将跨境进入综合资源回收领域，并与其主营业务道路建设和维修机械设备制造一起，形成双主营业务格局。郭忠水务随后披露，计划投资2.73亿元人民币，收购新三板公司仁信科技52.53%的股份。收购完成后，中国水务将在污水处理、自来水供应和环保工程技术服务的主营业务中增加电子垃圾拆解业务。

自3月份以来，跨境M&A病例没有减少。3月4日，杭州高辛宣布计划用自有资金2.5亿元收购快友科技。通过这种方式，专门生产电线电缆用聚合物橡胶和塑料材料的杭州高辛将跨越国界进入游戏行业。据该公司称，这笔交易将帮助该公司找到新的增长点。同一天，三台控股宣布计划斥资不低于30亿元收购龙岩地产，该公司主要专注于饲料添加剂、化肥生产和农业技术服务；和美集团宣布，将通过吸收和与英豪合并进行重大资产重组。

此外，丁山设计计划通过发行股票、可转换债券和支付现金的方式，收购赛浦健身80.35%的股权和北京赛浦3.23%的股权，并跨境进入健身服务业；山东金泰计划收购麦凯志51%的股份，并涉足跨国婴儿文化领域；广东荣泰实业有限公司计划收购从事云数据中心业务的能通科技20%至51%的股权；全通教育计划以15亿元的价格收购杭州八九岭96%的股权。

跨境M&A监管并未放松

过去两年跨境M&A的“淬火”与监管环境有关。监管部门明确表态，遏制“忽隐忽现”、“跟风”和盲目跨境重组，引导资金从虚到实偏离，加大对有利于产业整合升级的并购投资，充分发挥并购的积极作用。

随着市场的回暖，跨国并购似乎正在升温，但监管并没有放松。不久前，全通教育发布了一份收购计划，拟以15亿元的价格收购吴晓波子公司杭州八九岭96%的股权，引起了市场的极大关注。对此，深圳证券交易所发出询证函，询问杭州八九岭是一个职业教育还是一个广告电子商务。与此同时，深交所也质疑此次收购是否存在“忽隐忽现”的重组可能性。

一方面是一封一步步跟进的询证函，另一方面是一系列的“赔麦城”。

4月2日中午，和美集团突然宣布，公司与英雄娱乐的重组终止。在和美集团一个月前宣布此事后，由于“中国移动电子竞技第一股”的借壳光环，公司股价持续上涨。奇怪的是，重组失败的原因是交易双方各持己见，导致监管机构反复质疑，公司股价也“坐过山车”。

房地产经纪人法华只用了4天时间就穿越了边境。今年1月19日，法华股份宣布，子公司珠海法华华贤教育拟通过广东联合产权交易中心，退市并接受法华教育100%股权、洪榕学校100%产权、国外培训学校100%产权，总成本4.6亿元。

关联交易在4天后终止。本公司表示，鉴于国家教育产业政策的不断出台以及交易外部环境的不确定性不断增加，基于审慎原则，本公司在与各方沟通并考虑各种因素后，决定终止收购。

锂电池并购进入“重灾区”

记者注意到，近年来，跨国并购的失败案例主要集中在锂电池行业。相关数据显示，2018年，锂电池资产发生了10多起并购，而在2019年，这一趋势尚未改变。

今年1月11日，中力集团宣布，已决定停止收购顶级动力电池制造商BIC电力的计划，并在未来的业务规划中专注于军事电子产品。这意味着中力集团计划了近一年、交易价格预计将达到100亿元的大规模并购将会失败。

不久之后，1月18日，巴陵科技宣布将终止收购郁亮电池的意向。去年5月，巴陵科技宣布有意收购郁亮电池20%至30%的股权，并被深交所询问。

2月初，艾康科技表示，公司决定停止收购新城泰的计划，因为双方在谈判过程中无法就协议的某些条款达成一致。到目前为止，艾康科技已经计划进入锂电池和新能源汽车领域超过八个月。

3月下旬，希望实现跨境转型的米多能源宣布，已与瑞福锂业原股东签署了《关于终止收购瑞福锂业股权的协议》。目前，瑞富锂业原管理团队计划回购公司56.18%的股权，交易后公司剩余持股比例为14.86%。与此同时，该公司表示，正在与瑞富锂业的其他原股东进行谈判，在达成协议后将完全退出。

“好的开始，好的结束。当一个行业热的时候，这个行业的并购肯定会频繁发生。当市场转冷时，许多M&A目标都是“原创”的，无法继续推进。”市场参与者表示，过去几年，锂电池行业高度繁荣，行业并购频繁。然而，随着行业重组的加速、空利润空间的缩小以及a股市场监管的加强，许多并购交易无法实施。

尤菲菲绘画

a股公司的跨国并购

披露时间该公司被称为M&A目标的交易方法

1月2日，万泽双启医药有限公司100%的股权资产被置换，交易价格为11.8亿元

1月17日，20%-51%的广东裕泰能通科技同意能通科技的整体估值不应超过12亿元

1月19日，法华教育有限公司100%股权合计4.6亿元，失败

2月1日，以现金5.46亿元购买了冀中德环保大港路52%的股权

2月13日，麦凯知止在山东金泰51%的股权估值为6亿元

2月19日，中国水利人信科技52.53%的股权总额为2.73亿元，现金收购和现金增资

3月4日，杭州高辛快捷旅游科技有限公司获得自有资金2.5亿元

3月4日，和美集团的英雄们吸收合并，失败了

3月4日，迪达龙岩三台控股100%股权的估值区间为35亿元至40亿元

3月31日，杭州八九岭96%的股权定价为15亿元

4月9日，丁山设计通过发行股票、可转换债券和支付现金购买北京赛浦80.35%的股权。交易金额暂定为21.47亿元

4月9日，汇金科技70.87%的股份由尚同科技发行并支付现金