正股动能不足 基金警惕可转债短期调整压力

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记者王奕夜编辑吴晓彤

今年以来，在a股大幅上涨的帮助下，可转换债券市场迅速复苏。在此驱动下，可转换债券基金的表现相当光明。据统计，截至4月10日，可转换债券基金的业绩一直在全面飙升，收入最高的“Boss可转换债券增持A”净值也增长了27%左右。

然而，当市场兴奋时，一些基金经理开始担心可转换债券。有人认为可转换债券的品种在短期内会大幅增加，内在价值会迅速下降。如果对股票市场进行调整，在价值透支的背景下，可转换债券的潜在风险将被放大。

可转换债券基金的业绩充满了红色

今年以来，三大股指持续上涨，上证综指迄今已上涨约30%。股票市场的快速复苏也推动了可转换债券二级市场的改善。

风统计显示，截至4月10日，市场上现有140只可转换债券的价格几乎都在100元面值以上，而价格超过150元/张的可转换债券也比比皆是。例如，特殊可转换债券全年上涨近80%，4月10日收盘价为183.78元/张，康泰可转换债券收盘价为176.99元/张。

二级市场可转换债券的上升趋势也导致了可转换债券基金的成功。风闻统计显示，截至今年4月10日，79只可比可转换债券基金全部实现正回报，回报最高的“Boss可转换债券增持A”净值增长约27%。

相比之下，2018年资本市场经历了大起大落，80%以上的可转换债券基金亏损，亏损最多的基金下跌了33%。

业内人士认为，作为兼具股票和债券双重属性的可转换债券，价格因素不仅是债券价值，而且与股票市场密切相关。今年，市场风险偏好增加，风险资产价格的回升推高了可转换债券的价格。

可转换债券的短期调整风险增加

在可转换债券市场蓬勃发展的同时，基金经理们越来越担心短期可转换债券市场。

华富基金固定收益部主任、基金经理尹表示，可转换债券资产价格快速上涨后，短期内可能存在波动风险，但从长期来看，可转换债券资产仍有安全边际和较大的上行弹性，全年可转换债券市场都有一定吸引力。

海富通债券基金部副主任何谦认为，当前的可转换债券投资尤其需要防范风险。在经历了快速增长之后，可转换债券的性价比一直相对较低。首先，沪深可转换债券指数的短期涨幅几乎与上证综指持平，处于相对较高的历史水平。其次，虽然我们对中长期股票市场的机会持乐观态度，但目前市场对股票市场持乐观态度。如果宏观数据不如预期，股市可能会有大的回调，这将给可转换债券带来巨大压力。

上海一位基金经理也告诉记者，可转换债券的品种在短期内大幅增加，内在价值迅速下降。如果对股票市场进行调整，在价值透支的背景下，可转换债券的潜在风险将被放大。

“可转换债券的流动性不太好。当市场兴奋时，可转换债券可能会受到高度追捧，价格会迅速上涨。一旦市场调整，就很难卖出可转换债券。因此，当可转换债券牛市到来时，有必要防止市场转熊市后无法兑现的风险。”何谦说: