这一数据显示！最担心的事情还是发生了！

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昨天，国家统计局发布了3月19日的通胀数据。cpi上涨至2.3%，ppi同比上涨至0.4%。这一数据一出来，就引发了市场的深度调整。其原因是cpi价格上涨过快。你知道，上个月cpi的同比数据只有1.5%。然而，从环比来看，本月不仅没有上升，而且与上月相比还下降了0.4%。那么cpi的怪异趋势能解释什么呢？对我们的投资有什么影响？

首先，三月份消费物价指数的按年升幅和按月跌幅均由食物因素带动。与去年同期相比，今年的食品比去年贵得多，但与春节相比，它又下降了。也就是说，在今年的假期之后，价格的下降幅度低于预期。春节后，价格没有下降。根据海通证券的数据，今年的食品价格环比仅下降了0.9%，远低于去年同期的4.2%。其中，鸡蛋、水产品、新鲜蔬菜、牛、羊和鸡都正常下跌，但猪肉受猪周期影响，不但没有下跌，反而上涨，抵消了其他商品的下跌。事实上，我们以前也分析过猪的周期，他应该很久以前就来了，但是去年受了非洲猪瘟的影响，这反映在压力之后。因此，养猪周期刚刚开始，未来一年左右将会有一个上升期。换句话说，未来猪肉价格可能会继续上涨，甚至不可能排除上涨一倍的可能性。

其次，根据广发证券计算的核心cpi，即剔除能源和食品因素后的价格指数已基本稳定，自2017年底以来停止下降。未来，核心cpi也很有可能开始上升。核心cpi与经济复苏、工业产品价格、劳动力价格、m1和住房价格正相关，这意味着核心cpi将逆转和上升，经济将继续以较高的概率改善，因此周期将变得更强。m1货币。

第三，生产者价格指数从下降变为上升，生产资料价格上升。然而，不能判断这是一个强劲的周期回报，3月份的生产者价格指数主要受油价上涨的影响。自2018年底以来，布伦特原油价格已上涨40%，回到70美元以上。排除油价的影响，生产者价格指数基本上没有什么变化。

总体而言，当前的猪周期还叠加了国际油价上涨的影响，这可能会采取双管齐下的方法来推动价格持续上涨。4月份，可能超过2.5%的警戒线，第四季度，可能超过3%。至于ppi带来的强劲需求周期，这仍需观察。目前，没有迹象表明投资推动了基础设施的启动，也没有明显的房地产复苏。因此，我们仍然对工业品的价格持谨慎态度。鉴于这种情况，将对投资产生以下影响。

首先，央行的货币政策将受到物价上涨的限制。最近，净流动性明显减少，市场利率也在反弹。随着物价上涨，降息的可能性基本上消失了。如果RRR降低，如果不在6月前实施，下半年就更不可能了。现在，央行变得谨慎了。尽管货币政策不会立即转向紧缩，但也不会像预期的那样宽松。

其次，如果市场想要进一步上涨，它需要换挡。此前，它是由政策预期驱动的，但市场是由流动性驱动的。现在这个引擎正在逐渐关闭，它需要由未来的性能和利润来驱动。但是，从目前的市场情况来看，业绩好的公司股价并不便宜，而且市场热情太高，很难形成超出预期的业绩。因此，我们对价值股和蓝筹股持谨慎态度。现在我们应该随时准备获利。

第三，信贷周期仍然宽松，信贷宽松有利于成长股的爆发，所以我们对增长带来的机遇仍然乐观，长大后我们可以更有耐心。货币已从宽松回归中性，但信贷仍然紧张，未来还会进一步宽松，否则经济复苏将戛然而止。广泛的信贷不会影响价格，中央银行可能不得不提高这方面的价格？促进信贷息差的下降趋势。

第四，债券需要进一步观察。目前，还不能判断债券已经进入熊市。如果市场利率不迅速上升，债券仍将有机会。然而，我们应该降低我们的期望。今年的债券回报永远不会像去年那样好。一年挣4-5%不容易。它可能比货币基金高出一个百分点。

第五，配置大宗商品和黄金以应对通胀风险。一旦通货膨胀无法控制，价格上涨过快，股市和债市都可能下跌。此时，如果你配置商品，将减少投资组合的波动，有效控制回撤。因此，在这个时候，我们建议你分配大约10%的商品和黄金。请注意，这个目的不是为你赚钱，而是强调对冲下跌的风险。